基础化工行业研究周报：前4月化学原料和化学制品制造业利润总额1150亿元，TDI、百草枯价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指25年5月19-25日（下同），本周指25年5月26日-6月1日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　5月27日，国家统计局发布数据，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。其中，1—4月份，采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%；制造业实现利润总额15549.3亿元，增长8.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元，增长4.4%；化学原料和化学制品制造业营业总额为29439.3亿元，利润总额为1150亿元，下降4.4%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌1.2%，为60.79美元/桶。

　　重点关注子行业：本周TDI/醋酸价格分别上涨2.9%/1.3%，VE/橡胶/VA/电石法PVC/轻质纯碱/乙二醇/氨纶/乙烯法PVC/聚合MDI价格分别下跌4.8%/4.6%/2.9%/2%/1.4%/1%/0.8%/0.8%/0.6%；钛白粉DMF/有机硅/粘胶短纤/重质纯碱/粘胶长丝/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/尿素/烧碱/纯MDI价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：冰晶石（+9.1%）、乙烯焦油（+9.1%）、硫酸（+8.6%）、天然气（Henry Hub)（+8.1%）、氯化钾（+8%）。

　　TDI：本周国内TDI市场延续涨势。上海B工厂装置延续检修，宣布6月打折供应；北方大厂对外公布计划6月5日启动为期45天检修，供应端缩量预期强化。上海C工厂周内两次调涨，叠加甲苯价格上行，成本支撑稳固，持货商跟涨积极。但下游4月底抄底备货后库存尚可，采购意愿疲软，市场交投以小单刚需及贸易商流转为主，实单放量有限。

　　百草枯：本周百草枯市场推涨气氛浓郁，价格上涨。截止5/30，百草枯市场均价12000元/吨，较上周四价格上涨500元/吨，涨幅4.35%。周内山东某主流企业装置检修，计划6月初恢复开工，其余主流企业维持正常开工，实时供应减少。需求稳好，当前主流企业接单情况良好，个别企业排单已至7月初，不愿继续让利出货，上调报价，下游客户保持询单，按需采购，新单成交价格走高。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌0.28%，沪深300指数较上周下跌1.08%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.8个百分点，涨幅居于所有板块第23位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：农药（+5.35%），胶黏剂及胶带（+3.35%），涤纶（+3.31%），其他塑料制品（+2.57%），锦纶（+2.5%）。

　　重点关注子行业观点

　　周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业：

　　（1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集

　　团）、磷矿及磷肥（建议关注：云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金

　　禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份）

　　成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化：

　　（1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业整体运行态势趋于平稳，但面临着供需错配、价格波动以及下游需求疲软等挑战。部分子行业如农药、胶黏剂及胶带、涤纶等表现较好，而部分产品如丙烯酸、新戊二醇等价格下跌明显。TDI和百草枯价格上涨，主要由于供应端收缩。未来应关注供需边际变化行业，并重视内循环发展和外循环全球化战略。

行业整体表现平稳，但面临挑战

1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.4%，而化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降4.4%，达到1150亿元。这表明基础化工行业整体表现平稳，但盈利能力有所下降。本周基础化工板块较上周下跌0.28%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，但个股表现分化明显，部分个股涨幅较大，部分个股跌幅显著。板块估值方面，基础化工板块PB为1.95倍，PE为23.49倍，均高于全部A股平均水平。

部分产品价格波动显著，供应链受扰动影响

本周跟踪的345种化工产品中，39种产品价格上涨，119种产品价格下跌，188种产品价格持平。价格涨跌幅度差异较大，冰晶石、乙烯焦油、硫酸等产品涨幅居前，而丙烯酸、新戊二醇、苯胺等产品跌幅居前。TDI价格上涨2.9%，主要由于上海B工厂和北方大厂装置检修，供应端缩量；百草枯价格上涨4.35%，主要由于山东某主流企业装置检修。此外，部分国际化工巨头如阿克苏诺贝尔、旭化成等调整生产策略或供应，也对行业供应链造成一定影响。

主要内容

重点新闻跟踪及板块表现分析

报告跟踪了多条重要的行业新闻，包括国家统计局发布的1-4月份工业企业利润数据、阿克苏诺贝尔关闭欧洲生产基地、旭化成收紧感光材料供应、中国涂料工业协会发布一季度经济运行简报以及巴斯夫收购道默化学在Alsachimie合资公司股份等。这些新闻反映了行业面临的挑战和机遇，以及企业应对策略。基础化工板块本周跑赢大盘，但子行业表现分化，农药、胶黏剂及胶带、涤纶等子行业涨幅较大。

重点化工产品价格及价差监测

报告详细监测了化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂以及有机硅等多个子行业的重点产品价格及价差。数据显示，部分产品价格波动较大，主要受供需关系、原料价格以及下游需求等因素影响。报告对价格波动的原因进行了分析，并对未来价格走势进行了预测。

重点个股跟踪及投资观点

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份、江瀚新材、麦加芯彩等重点公司的一季报业绩进行了分析，并对公司未来发展前景进行了展望。报告还提出了投资建议，建议关注供需边际变化行业，并重视内循环发展和外循环全球化战略。

总结

本报告基于公开数据对基础化工行业进行了全面的市场分析。报告指出，基础化工行业整体运行平稳，但面临着价格波动、下游需求疲软以及部分国际巨头调整策略带来的供应链扰动等挑战。部分子行业表现较好，但整体盈利能力有所下降。未来投资应关注供需边际变化行业，并重视内循环发展和外循环全球化战略，寻找具有长期竞争力的企业。报告中提到的风险提示也值得投资者高度关注，包括原油等原料价格大幅波动风险、产能大幅扩张风险、安全生产与环保风险以及化工品需求不及预期等。投资者应结合自身情况，谨慎决策。

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