核心观点 　　1、氟化液是一种用于数据中心液冷散热的冷却液。数据中心是指全球协作的特定设备网络，用于在网络上处理、存储和传递数据信息。由于数据中心在高速运转时往往会产生巨大的热量，因此需要进行充分地散热。 常见的散热方式包括风冷和液冷， 其中风冷的散热介质为空气，液冷的散热介质为冷却液，氟化液就是液冷用冷却液的一种。液冷散热效率更高，更适用于高功率的数据中心。由于空气的密度和排热能力较低，因此风冷常常无法满足高性能数据中心的散热需求。据韩文锋《数据中心高效绿色冷却技术》，高性能计算应用设备单元中，散热量通常会超过 100W/cm2， 而风冷技术的最大散热容量为 37W/cm2。 与低导热率的空气相比，液体的冷却能力是空气的 1000-3000 倍。因此，液冷的散热效率远高于风冷，更为适配数据中心较高的散热需求。近年来我国数据中心市场规模高速增长，拉动冷却液需求提升。据中国信息通信研究院《2022 年数据中心白皮书》数据，2017-2021 年，我国数据中心市场规模从 512.8 亿元增长至 1500.2 亿元，年均复合增长率为 30.8%。数据中心是承载各类数字技术应用的基础设施，数字化转型是我国实现高质量发展的重要助力，我国数据中心市场规模有望维持高速增长态势，对冷却液需求有望持续提升。氟化液是较为理想的冷却液种类，未来国产替代有望加速。目前市面上常见冷却液以水、油或者氟化液为主。其中水仅应用于非直接接触型液冷技术中，而油类冷却液易分解、易残留，寿命和兼容性均远低于氟化液，同时还存在燃烧的风险，相比之下，氟化液是更为优秀和安全的冷却液品类，尤其适合散热效率最高的浸没式液冷系统。由于氟化液技术壁垒较高，此前高性能电子氟化液长期被国外垄断。2020 年巨化集团技术中心成功开发出高性能巨芯冷却液，填补了国内高性能大数据中心专用冷却液的空白。此外，新宙邦、诺亚氟化工等企业也纷纷布局氟化液，未来国产替代有望加速。综合来看，当前我国数据中心市场规模快速增长，有望拉动氟化液需求持续提升，市场前景较为广阔，众多企业纷纷布局，国产替代有望加速。 　　2、截至 2022 年 12 月 23 日，中国化工品价格指数报 4801 点，周跌 0.6%。 化工产品涨跌不一， 其中乙醇涨 11.8%， 天然橡胶现货跌 3.2%。乙醇方面，受国内消杀需求增长影响，下游需求有所提升，推动乙醇价格上行。天然橡胶方面，国外产区处于割胶旺季，我国新胶到港量有所增长，库存压力较大，致使天然橡胶价格承压下行。 　　3、过去一周，原油价格有所上涨。截至 2022 年 12 月 23 日，布伦特原油主力连续期货价报 83.9 美元/桶，周涨 6.2%，WTI 原油主力连续期货结算价报 79.6 美元/桶，周涨 7.1%。原油价格上涨的原因主要为，12 月 24 日，俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯可能在新的一年将石油产量减少 5%至 7%，市场对原油供应收缩担忧加剧，推动原油价格上行。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的 429 家上市公司，共有 19 家上市公司股价上涨或持平，占比 4.4%，有 410 家上市公司下跌，占比 95.6%。周涨幅排名前 3 的依次为中农联合、天禾股份、元利科技，周涨幅分别为 19.6%、19.4%、12.2%；周跌幅排名前 3 的依次为三孚新科、 道恩股份、 凯美特气， 周跌幅分别为 31.4%、 20.8%、 16.3%。 　　投资建议 　　当前我国数据中心市场规模快速增长，氟化液需求有望持续提升，相关企业或将受益，如巨化股份、新宙邦等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、技术研发进度不及预期等。