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注射笔行业专题:一支小笔大讲究,卡位星辰大海
下载次数:
326 次
发布机构:
德邦证券股份有限公司
发布日期:
2023-09-27
页数:
28页
投资摘要
注射笔覆盖患者群体数量广阔,下游糖尿病+减重相关药品市场规模超千亿级,GLP-1推动注射笔新机遇:注射笔具备精准定量注射、自主医疗、使用安全便捷核心优势,精准契合糖尿病、减重等长期用药患者人群需求,逐步成为主流注射方案。2021年重复使用注射笔约占糖尿病注射器总市场的81.69%。全球药企抢滩布局GLP-1,以诺和诺德百亿美元级大单品司美格鲁肽为代表的相关产品的拉动,预计全球糖尿病+肥胖两大领域近千亿美元市场加速扩容,催化行业迎全新发展机遇。
诺和诺德、礼来、赛诺菲三家占据全球80%注射笔份额,注射笔专利壁垒高筑,国产加速突破:胰岛素笔核心结构专利超过1500项且大多数被国外企业已抢注,礼来、诺和诺德、赛诺菲三家占据注射笔市场80%份额,随胰岛素专利到期,YPS凭借瑞士技术陆续成为主流高性价比代工厂商。国产自研笔翰尔西为代表带头率先突破进口壁垒。
核心环节国产替代正当时,全球产能缺口催生产业链上游注射笔品牌、代工、自动化设备进口替代机会:以胰岛素为例,注射笔约占10%+价值量。复盘YPS的成长之路,业绩与下游客户开发及新品需求变化强关联,得大客户得持续成长曲线,YPS22年代工收入3.1亿瑞士法郎。本轮GLP市场扩容加速有望催化行业新一轮增长,下游蓝海市场打开上游注射笔生产、代工、设备机会,下游+上游打开注射笔进口替代机遇,同时国内集采对注射笔的降本需求,进一步倒逼国产替代。
注射笔产业链上游受益标的:1)美好医疗:呼吸机代工起家,凭借液态硅胶、模具等平台技术优势外延拓展血糖代工大市场2)迈得医疗:高端医用耗材自动化设备国产龙头,胰岛素笔上游设备有望国产替代;3)翰尔西(未上市):八年磨一剑,成功突破注射笔专利壁垒,有望凭价格+产能优势重塑进口垄断格局。
风险提示:专利侵权风险;商业化不及预期风险;订单不及预期风险;产线产能建设不及预期风险。
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