基础化工行业研究周报：7月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长8.6%，维生素、纯MDI价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年8月5-11日（下同），本周指24年8月12-18日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　据国家统计局8月15日发布数据，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.1%；环比上月增长0.35%。其中，石油和天然气开采业增长5.7%；化学原料和化学制品制造业增长8.6%。分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌0.2%，为76.65美元/桶。

　　重点关注子行业：本周VA/VE/纯MDI/尿素/聚合MDI/橡胶/乙二醇价格分别上涨9.5%/3.3%/1.6%/1%/0.6%/0.4%/0.2%；重质纯碱/轻质纯碱/DMF/电石法PVC/TDI/乙烯法PVC/固体蛋氨酸价格分别下跌5.1%/1.3%/1.2%/1.2%/1.1%/0.8%/0.2%；氨纶/钛白粉/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/粘短纤/醋酸/有机硅价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：天然气（Henry Hub)（+11.3%）、维生素A:进口（+9.5%）、维生素A:国产（+9.5%）、维生素D3:国产（+6.3%）、LNG（日本）（+5.6%）。

　　VA：本周VA市场行情先震荡回落，后止跌趋稳且有反弹趋势。8月12日一厂家VA国内出厂报价上调至320元/公斤，随后再度停签停报。经销商市场，上半周市场行情震荡下滑，主因当前市场价格较之部分客户的采购成本，利润较为丰厚，部分客户为控制风险或“变现”，降价促单，贸易商市场主流成交价下滑至200-210元/公斤；后期需密切关注巴斯夫进一步公告对VA市场供应端的影响。

　　纯MDI：本周国内纯MDI市场重心上行，上海某工厂纯MDI8月中旬指导价格19800元/吨，较前期上调300元/吨，且韩国某工厂对外封盘，进口船期延期，加上国内部分装置仍在停车，市场供应收紧，经销商现货不多下，对外低价惜售，市场报盘价推涨上行。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌1.89%，沪深300指数较上周上涨0.42%。基础化工板块跑输沪深300指数2.31个百分点，涨幅居于所有板块第22位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：有机硅（+1.1%），复合肥（+0.78%），民爆制品（+0.45%），磷肥及磷化工（+0.1%），改性塑料（+0.02%）。

　　重点关注子行业观点

　　2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

　　②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。

　　③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告核心观点如下：

基础化工板块整体表现疲软: 本周基础化工板块下跌1.89%，跑输沪深300指数2.31个百分点，整体表现弱于大盘。部分子行业如有机硅、复合肥表现相对较好，但整体板块仍处于低迷状态。
部分化工产品价格上涨，但整体涨跌互现: 维生素A、纯MDI等产品价格上涨，涨幅分别达到9.5%和1.6%，但重质纯碱、轻质纯碱、DMF等产品价格下跌，涨跌互现。价格波动受供需关系、原料价格、以及下游需求等多种因素影响。
行业估值处于低位: 基础化工板块PB和PE均低于全部A股平均水平，表明行业估值处于相对低位，存在一定的投资机会。
投资建议: 建议关注具备“硬资产”优势的企业，以及受益于房地产复苏、家电行业景气度提升、农化和轮胎行业景气修复等因素的细分领域。同时，关注前沿材料领域，如合成生物学和催化剂等。

基础化工板块整体表现及估值分析

本周基础化工板块表现疲软，下跌1.89%，跑输沪深300指数2.31个百分点，排名所有板块第22位。申万行业分类显示，有机硅(+1.1%)、复合肥(+0.78%)、民爆制品(+0.45%)等子行业涨幅相对较大，但整体板块仍显低迷。截至8月16日，基础化工板块PB为1.61倍，低于全部A股PB的1.25倍；PE为18.36倍，低于全部A股PE的13.24倍。板块估值处于低位，反映了市场对行业未来盈利预期相对谨慎的态度。

化工产品价格及价差分析

本报告跟踪了345种化工产品和65种价差。本周44种产品价格上涨，92种产品价格下跌，209种产品价格持平。涨幅前五的化工产品分别为天然气（Henry Hub）（+11.3%）、维生素A（进口及国产）（+9.5%）、维生素D3（国产）（+6.3%）、LNG（日本）（+5.6%）和百菌清（+5.26%）。跌幅前五的产品则包括高纯氪气（-12.5%）、酸（-10%）、电池级碳酸锂（-6.33%）、焦炭（-5.52%）和POE（-5.41%）。价格波动与供需关系、原料价格、以及下游需求密切相关。例如，维生素A价格上涨主要由于供应收紧；而纯碱价格下跌则与下游需求疲软有关。价差方面，部分产品价差也出现明显波动，反映了不同产品之间的价格联动关系和市场供需变化。

主要内容

本报告主要内容涵盖以下几个方面：

重点新闻跟踪

报告跟踪了多条与基础化工行业相关的重点新闻，包括：7月份规模以上工业增加值数据（化学原料和化学制品制造业增长8.6%）、江西省推动氢能产业发展的政策、2024亚太国际涂料产业发展大会相关信息、1-7月份全国固定资产投资数据（化学原料和化学制品制造业投资增长9.9%），以及全球钾肥产能增长预测等。这些新闻信息为分析行业发展趋势提供了重要的参考依据。

板块及个股行情

报告详细分析了基础化工板块及个股在本周的行情表现。基础化工板块跑输沪深300指数，但部分个股表现突出。报告列出了本周涨幅居前和跌幅居前的个股，并对个股表现进行了简要分析。

重点化工产品价格、价差监测

报告对化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅及其他等多个子行业的重点化工产品价格和价差进行了详细监测和分析，并对价格波动原因进行了深入探讨。报告中包含了大量的图表数据，直观地展现了各产品价格及价差的走势。

重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份等重点公司进行了跟踪，并对各公司的最新观点和业绩表现进行了分析。

投资观点及建议

报告基于对行业现状和未来发展趋势的分析，提出了相应的投资观点和建议。建议关注具备“硬资产”优势的企业，以及受益于房地产复苏、家电行业景气度提升、农化和轮胎行业景气修复等因素的细分领域。同时，关注前沿材料领域，如合成生物学和催化剂等。报告也指出了原油价格波动、产能扩张、安全生产和环保等方面的风险。

总结

本报告对基础化工行业7月份的市场表现进行了全面的分析，涵盖了宏观经济数据、板块及个股行情、重点化工产品价格走势、重点公司业绩以及投资建议等方面。报告指出，基础化工板块整体表现疲软，但部分子行业和个股表现较好，行业估值处于低位。报告建议投资者关注具备“硬资产”优势和受益于下游需求复苏的企业，并关注前沿材料领域的投资机会，同时需注意行业风险。报告中提供的丰富数据和图表，为投资者提供了深入了解基础化工行业现状和未来发展趋势的参考依据。

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