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2023年医药行业投资策略:否极泰来,关注医药板块结构性机会
下载次数:
2653 次
发布机构:
国元证券股份有限公司
发布日期:
2022-12-16
页数:
85页
核心观点
2010年至今,医药板块估值水平分别在2011年底和2018年底达到最低位,最低位为25倍左右,目前医药板块估值为25倍,再次处于近十年最低水平。从业绩角度来看,2022年受新冠疫情影响,医药板块业绩增速整体下降,预计2023年随着疫情的逐步缓解,业绩有望触底反弹。
医药板块估值处于历史低位,业绩受疫情影响较大
政策底已现,情绪有望逐步修复
近几年市场对医药政策普遍过度悲观,行业估值也受到较大影响。进入2022年,针对中药领域,国家频出支持政策;针对器械领域,医保局明确创新器械暂不纳入集采,同时,江西省牵头的生化试剂集采降价幅度温和,好于市场预期;针对仿制药领域,国家集采和区域集采稳步推进,降价幅度维持平稳,市场预期充分;针对种植牙服务领域,医保局明确了价格管控政策,也远好于市场预期。整体来看,医药行业政策底已现,情绪有望逐步修复。
医药板块有望迎来戴维斯双击,重点看好四大赛道
医药板块处于“政策底+业绩底+估值底”,预计后续政策有望继续超预期,持续带动情绪修复,同时,随着疫情的逐步缓解,2023年医药行业经营向上趋势显著,业绩有望快速恢复,有望迎来戴维斯双击,我们重点看好中药、自主可控、医疗新基建和消费医疗四大赛道。
中药:政策利好加速跑,守正创新谋发展
近几年中药行业利好政策频频出台,中成药集采降价温和,中药配方颗粒结束试点等,共同带动行业快速发展。从企业层面来看,近几年很多中药企业开启改革,经营活力提升,业绩迎来拐点。建议重点关注国企改革+提价、中药创新和中药配方颗粒等领域。
自主可控:医疗器械自主创新,进口取代持续加速
随着我国医疗器械企业的逐步突破,拥有高技术壁垒的医疗器械领域迎来进口替代加速的新机遇,且空间较大,竞争格局好,拥有技术优势的先发企业有望迎来高速发展。建议重点关注医学影像、质谱仪、内窥镜和基因测序仪等领域。
医疗新基建:公共卫生资源紧缺,催生万亿大市场
2020年开始的疫情凸显我国在公共医疗卫生领域的短板,十四五规划进一步加大了在医疗领域的投入,我国医院建设进入高潮,新医院集中在2023年和2024年完工,带动近万亿市场。建议重点关注医疗净化领域和智慧药房领域。
消费医疗:科学防控保民生,美好生活正复苏
进入2022年,随着新冠病毒传播能力的增强,疫情防控的趋严对消费医疗的影响也随之凸显。目前,我国针对疫情防控的政策逐步调整,随着疫情后续的逐步消除,医疗消费领域有望迎来反弹,建议关注角膜塑形镜、脱敏治疗、肠外营养和维生素AD滴剂等领域。
风险提示
医药行业政策风险,产品降价风险,研发进度不及预期风险。
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