中心思想
本报告的核心观点是：有机硅行业产能扩张周期接近尾声，供给端增量有限；需求端，新能源和电子电力领域持续增长，为行业景气度改善提供支撑；成本端，行业处于盈亏平衡线附近，阶段性底部特征显著。因此，维持对有机硅行业的评级为中性。
有机硅行业供需格局变化
目前，全球约70%的二甲基环硅氧烷（DMC）产能集中在中国，海外产能因成本和产业链竞争劣势而持续缩减。2020-2024年，中国有机硅行业产能扩张迅速，但2024年新增产能达113万吨后，未来新增产能将大幅减少，本轮供给扩张周期即将结束。 中国有机硅行业CR7约达80%，行业集中度较高。
有机硅行业需求增长点
有机硅下游应用广泛，主要包括硅橡胶、硅油、硅树脂和硅烷偶联剂四大类，其中硅橡胶占比最大（2022年达66%）。近年来，新能源（光伏、新能源汽车、风电）领域对有机硅的需求增长强劲，成为推动行业需求增长的主要动力。2024年，中国聚硅氧烷表观消费量达182万吨，同比增长20.9%。未来，新能源和电子电力领域的需求增长仍将持续。
主要内容
有机硅行业概述及产业链分析
有机硅是一种含有Si-C键的化合物，具有耐高温、耐腐蚀、绝缘性好等优异性能，广泛应用于建筑、电子电器、新能源等领域。有机硅产业链分为上游原料（金属硅、氯甲烷）、中游产品（DMC为核心中间体）和下游终端产品（硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂）三个环节。DMC单体合成反应复杂，副反应多，提高二甲选择性是企业核心竞争力。
有机硅行业供给侧分析
全球有机硅产能增量主要来自中国，海外产能呈缩减趋势。2023年，中国聚硅氧烷产能全球占比达71%。2020-2024年，中国有机硅行业产能扩张速度快，但2024年后新增产能有限，本轮扩产周期接近尾声。
有机硅行业需求侧分析
有机硅下游应用领域广泛，其中硅橡胶占比最大。2022年全球聚硅氧烷消费量约为276万吨，中国占比约49%。近年来，中国有机硅产品需求旺盛，2008年至2023年，聚硅氧烷表观消费量由36万吨增长至150万吨，CAGR为10%。2024年表观消费量为182万吨，同比增长20.9%。新能源领域是近年来需求增长的主要驱动力。
有机硅行业出口情况分析
中国自2014年起成为有机硅净出口国。2024年，中国聚硅氧烷出口量达54.6万吨，同比增长34%，主要出口目的地为韩国、印度和美国等。出口增量主要由韩国、美国以及新兴市场国家贡献。
有机硅行业库存及开工率分析
2024年，有机硅库存水平维持稳定，行业供需双增。
有机硅行业成本及盈利能力分析
有机硅行业主要成本为原材料（金属硅）和能源成本。行业目前处于盈亏平衡线附近，阶段性底部特征显著。DMC产品价差自2022年下半年开始迅速收窄，截至2024年底已回落至2009年以来5%的历史分位。自备原材料的企业具有成本优势。
有机硅行业历史价格及未来展望
有机硅价格受供需关系和原材料价格波动影响较大。2020-2021年，价格大幅上涨，2022年下半年开始回落。未来，新能源和电子电力领域需求增长将支撑行业景气度改善。
有机硅行业上市公司弹性测算
报告对部分上市公司（合盛硅业、东岳硅材、新安股份、鲁西化工、三友化工）进行了弹性测算，假设DMC价格上涨1000元/吨，计算了其增厚净利润和单位市值变化。
风险提示
报告列出了有机硅行业面临的风险，包括原材料价格波动风险、安全环保风险以及海外经济下行风险等。
总结
本报告对有机硅行业进行了全面的分析，指出行业产能扩张周期接近尾声，供给端增量有限，但新能源和电子电力领域的需求增长将支撑行业景气度改善。成本端，行业处于盈亏平衡线附近，阶段性底部特征显著。 报告维持对有机硅行业的评级为中性，并提示了行业面临的风险。 报告还对部分上市公司进行了弹性测算，为投资者提供参考。
微信扫一扫-立即使用
