中心思想
本报告的核心观点是：2023年基础化工行业整体业绩承压，但2024年Q1出现显著修复。 主要原因在于宏观经济环境的波动、国际油价的变动以及行业供需关系的调整。 报告建议关注在当前市场环境下景气度较高、业绩表现较好，以及供给受限的细分板块，例如轮胎、氟化工、煤化工、聚氨酯和锦纶板块。
2023年基础化工行业业绩深度下滑
2023年，在美联储持续加息、外需收缩、出口下滑的宏观环境下，基础化工行业整体业绩承压。国联化工统计的452家A股基础化工及石油石化上市公司，营收同比下降3%，归母净利润同比下降17%，扣非后归母净利润同比下降14%。剔除“两桶油”后，营收同比微增0.1%，但归母净利润同比下降28%，扣非后归母净利润同比下降28%。这主要源于相对高位的油价以及供需面偏弱导致的行业整体盈利承压。
2023年细分板块业绩分化显著
2023年，基础化工行业细分板块业绩表现差异巨大。仅轮胎、民爆、油服和非金属材料Ⅲ板块实现营收和净利润双增长。轮胎板块受益于海外去库、海运费回归正常以及原材料价格下降，业绩显著修复；民爆板块受益于行业供给有序和政策扶持；油服板块受益于地缘政治冲突和OPEC+减产导致的油价高位运行；非金属材料Ⅲ板块增长原因未在报告中详细说明。 其他大部分板块，如农化、氯碱、氮肥等，营收和利润均出现显著下滑。 现金流方面，2023年40个细分板块中自由现金流多为负，但轮胎、非金属材料Ⅲ、炭黑板块自由现金流同比由负转正。
主要内容
2023年及2024年Q1化工板块业绩分析
本节详细分析了2023年和2024年第一季度化工板块的业绩表现。2023年，行业整体利润承压，但部分板块如轮胎、民爆、油服表现亮眼。2024年第一季度，在内外需改善、行业去库存以及国际油价上行的背景下，化工板块营收和利润实现同比修复，环比大幅提升。报告提供了详细的图表数据，展示了各细分板块的营收、净利润同比和环比变化情况。
2023年基础化工行业业绩分析：成本、供需及细分板块表现
报告深入分析了2023年基础化工行业业绩下滑的原因，包括成本端的高油价，供需端国内房地产等终端需求疲软以及行业新增产能投放等因素。 报告还对各个细分板块的业绩进行了详细的拆解，并对部分表现突出的板块（如轮胎、民爆、油服）和表现不佳的板块（如农化、氟化工）进行了原因分析。 图表1和图表2直观地展现了2023年各板块营业收入和净利润的同比变化情况。 此外，报告还分析了2023年各板块在建工程情况，指出部分板块在建工程大幅提升，存在未来竞争加剧的风险。
2024年一季度基础化工行业业绩分析：营收利润修复及细分板块表现
报告分析了2024年第一季度化工行业盈利同比小幅修复、环比大幅提升的原因，包括内外需改善、行业库存持续去化、国际油价上行以及2023年Q4低基数效应。 报告同样对各细分板块的业绩进行了详细分析，指出锦纶、轮胎、胶黏剂及胶带等板块表现突出，而钾肥、农药等板块表现不佳。图表5和图表6分别展示了2024年Q1各板块营业收入和归母净利润的同比及环比变化。 报告还分析了2024年Q1各板块在建工程情况，指出部分板块在建工程/固定资产比例仍然处于高位，需警惕未来竞争加剧的风险。图表9则展示了2024Q1各板块ROE的同比和环比变化。
投资建议：关注轮胎、氟化工、煤化工、聚氨酯、锦纶板块
本节根据对市场环境和行业景气的判断，提出了具体的投资建议，建议关注轮胎、氟化工、煤化工、聚氨酯和锦纶板块。 报告对每个板块的投资逻辑进行了简要说明，并推荐了部分相关的上市公司标的。
风险提示
本节列出了潜在的投资风险，包括下游需求复苏不及预期、美联储进一步加息缩表、能源和原材料价格上涨、环保成本提升、安全生产以及地缘政治风险等。
总结
本报告对2023年和2024年第一季度基础化工行业业绩进行了全面分析，指出2023年行业整体业绩承压，但2024年第一季度出现显著修复。 报告深入分析了行业业绩变化的原因，并对各细分板块的业绩表现进行了详细解读。 基于对市场环境和行业景气的判断，报告建议投资者关注轮胎、氟化工、煤化工、聚氨酯和锦纶板块，并列出了潜在的投资风险。 报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需结合自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。
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