基础化工行业周报：估值底部&盈利底部，持续看好节后行情-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，关注低估值行业龙头。

　　本周化工行情概览

　　本周基础化工板块涨跌幅为+6.79%，沪深300指数涨跌幅为+5.83%，基础化工跑赢沪深300指数0.96个pct。

　　本周股价大幅波动个股

　　上涨：昊华科技(34.90%)、川发龙蟒(24.63%)、蓝晓科技(21.51%)、恒逸石化(21.39%)、亚钾国际(20.06%)、中复神鹰(19.87%)、远兴能源(19.76%)、国瓷材料(19.71%)、润丰股份(19.33%)、金宏气体(19.18%)、金发科技(18.91%)、新凤鸣(18.38%)。

　　下跌：保立佳(-29.44%)、亚邦股份(-24.64%)、领湃科技(-24.41%)、宏达新材(-24.16%)、亚太实业(-23.58%)、迪生力(-23.52%)、恒大高新(-23.46%)、润阳科技(-23.45%)、南京化纤(-22.52%)、中农联合(-22.47%)。

　　本周大宗价格大幅波动产品

　　上涨：纯苯(4.86%)、苯胺(3.88%)、丁二烯(3.59%)、苯乙烯(3.32%)、大豆油酸(2.41%)。

　　下跌：氩气(-16.98%)、液化天然气(-16.44%)、PVDF电池级(-14.29%)、一氯甲烷(-8.05%)、合成氨(-6.10%)。

　　风险提示：

　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业正处于底部运行阶段，但拐点已现。尽管行业供给承压，去库存仍在持续，但盈利能力和估值均已触底。2024年，在国内外需求有望改善的大背景下，行业估值可能迎来向上拐点。报告建议关注低估值的行业龙头企业，并提出了八大投资主线。

行业底部特征及未来预期

报告指出，中邮证券基础化工景气指数已在底部运行约23个月。这主要是因为地缘政治因素导致成本端（原油、煤炭等）供需偏紧，而需求端受出口和内需增速放缓的影响，导致行业供需宽松，利润向产业链上游集中。然而，报告也乐观地预测，随着国内房地产政策的陆续出台以及美国制造业PMI的回升，中国内外需有望改善，从而推动行业估值向上。

行业供需及库存变化

报告分析了行业供给、需求和库存的动态变化。供给方面，基础化工行业资本开支持续增长，在建工程比例处于近十年高位，但盈利能力下降导致经营性现金流净额连续四个季度为负，企业资产负债率也在上升。需求方面，中国房地产新开工面积和出口总值增速均处于历史低位，但下降速度正在放缓。库存方面，产成品库存累库增速放缓，美国制造业也持续去库存。这些数据表明，行业去库存化进程正在推进，为未来需求的回升创造了条件。

主要内容

本报告主要内容涵盖基础化工行业周报概览、核心观点与投资逻辑以及风险提示三个部分。

本周基础化工行情概览

本部分详细分析了2024年2月8日当周基础化工板块的市场表现。数据显示，基础化工板块本周涨幅为+6.79%，跑赢同期沪深300指数0.96个百分点。报告列出了本周涨跌幅排名前二十的个股，其中昊华科技、川发龙蟒等个股涨幅显著，而保立佳、亚邦股份等个股跌幅较大。此外，报告还对本周大宗商品价格波动进行了分析，纯苯、苯胺等产品价格上涨，而氩气、液化天然气等产品价格下跌。

核心观点与投资逻辑

本部分是报告的核心，阐述了行业底部运行、拐点可期以及投资建议。

行业底部运行，拐点可期

该小节详细解释了中邮基础化工景气指数底部运行的原因，并分析了需求端（中国内外需有望改善）和供给端（压力仍存，拐点可期）的潜在变化。报告通过图表展示了中邮基础化工景气指数、房地产新开工面积、中国出口总值、美国制造业PMI、基础化工在建工程、基础化工经营性现金流净额、基础化工资产负债率、产成品累库增速、美国制造业库存、基础化工估值（PB）以及美国国债收益率等关键指标的走势，并结合这些数据对行业未来发展趋势进行了预测。

投资建议，关注八大投资主线

基于对行业现状和未来走势的分析，报告提出了八大投资主线，分别为：成本优势下逆势扩张、供给收缩价格弹性可期、拓展海外市场、资源品价值重估、创新药价值高地、国产替代下新材料、合成生物学以及北交所投资机会。并针对每条投资主线推荐了相应的上市公司。

风险提示

报告最后列出了潜在的投资风险，包括供给格局恶化风险、出口不及预期风险以及地产恢复不及预期风险。

总结

本报告对基础化工行业进行了深入的市场分析，指出该行业正处于底部运行阶段，但盈利能力和估值已触底，2024年需求有望改善，行业估值可能迎来向上拐点。报告建议投资者关注低估值的行业龙头企业，并提出了八大投资主线，为投资者提供了有价值的投资参考。同时，报告也提醒投资者注意潜在的投资风险。报告中大量使用了图表数据，直观地展现了行业运行的各项指标，增强了分析的客观性和说服力。

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