投资要点 　　中报季迎来尾声，持续关注基本面强劲及Q3恢复机会。本周沪深300下跌0.55%，医药生物下跌4.99%，处于31个一级子行业第29位，本周子行业中药、化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌3.59%、3.87%、5.23%、5.51%、5.66%和8.26%。本周中报密集披露，受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等影响，医疗服务、生物制品、医疗器械等板块中报阶段承压，导致本周医药板块调整明显。我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①边际有望改善及政策催化的的院内药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材；另一方面积极把握基本面无虞的前期强势个股回调后机会，如③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。此外，8月业绩披露期间把握可能超预期、表观增速快的个股。 　　GLP-1R激动剂研发进展不断，持续关注GLP-1多肽产业链投资机会。①8月21日，礼来公布替尔泊肽的SURMOUNT-1临床III期研究的积极顶线结果。分析显示，每周注射一次替尔泊肽可使糖尿病前期的肥胖或超重成人进展为2型糖尿病的风险显著降低94%；②8月24日，《柳叶刀》发布了诺和诺德司美格鲁肽减重产品Wegovy的针对重大不良心血管事件（MACE）及心血管死亡和全因死亡等相关事件的重磅研究成果。在一项针对超过4000位具有心力衰竭病史的动脉粥样硬化性心血管疾病肥胖患者的预定分析显示，使用2.4mg Wegovy相比安慰剂组，能够改善患者发生MACE、心血管死亡和全因死亡等相关事件的风险。我们认为，当前随着重磅多肽药物快速放量，新适应症不断开拓，多靶点药物研发持续推进，多肽产业链有望迎来新一轮快速增长期，进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长，重点关注：诺泰生物、圣诺生物、奥锐特、翰宇药业、博瑞医药等。 　　重点推荐个股表现：8月重点推荐：华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌5.87%，跑输医药行业0.67%；本周平均下跌4.83%，跑赢医药行业0.17%。 　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-25.0%，同期沪深300收益率-3.0%，医药板块跑输沪深300收益率22.0%。本周沪深300下跌0.55%，医药生物下跌4.99%，处于31个一级子行业第29位，本周子行业中药、化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌3.59%、3.87%、5.23%、5.51%、5.66%和8.26%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值22.3倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.7%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。