2021年以来，受到环境部对两高项目要求影响，国内炼化和烯烃项目审批收紧。我们更新统计主要石化产品产能增速预期数据，以期对石化行业产能大周期的阶段有进一步认识。 　　从数据可以看出，2020-2021年石化产品产能投放高峰期，2022年开始下降但仍有一定新增产能压力。2023年开始新产能压力明显减轻，尤其是受到国家发改委直接管制的乙烯、PX。下游产品中，涤纶长丝和丙烯酸未来3年或供给温和。 　　综上我们预计，石化行业大周期向上拐点预计在2023年，而下游涤纶、丙烯酸有望一直维持较好盈利。 　　风险提示：炼化项目迟迟不出台相关审批政策的风险；油价涨幅过大压制下游利润的风险；主要石化产品受意外因素影响景气波动风险。