中心思想
本报告的核心观点是：中国纯碱行业目前处于供需紧平衡状态，行业集中度较高，未来2-3年内将保持高景气度。这种高景气度主要源于下游平板玻璃和光伏玻璃需求的增长，以及碳酸锂行业的高速扩张带来的额外需求。然而，行业准入壁垒较高，只有天然碱项目具备扩产条件，这在一定程度上限制了产能的快速扩张，从而支撑了纯碱价格。报告同时分析了纯碱不同生产工艺、成本、价格波动以及与相关品种的套利关系，并推荐了部分值得关注的上市公司。
中国纯碱行业供需格局及未来展望
中国纯碱行业产能规模庞大，但受限于准入政策，扩产能力有限。2021年国内纯碱产量2909.2万吨，同比增长5.4%，行业实际开工率88.3%。行业CR12达到68%，集中度较高。未来，平板玻璃、光伏玻璃以及碳酸锂行业的高速发展将持续拉动纯碱需求，预计2022-2024年国内纯碱供需缺口分别为-9.8、-17.0、-61.1万吨，看好行业未来2-3年高景气度。
纯碱价格波动及影响因素分析
纯碱期货价格自2019年12月上市以来波动较大。2020年上半年价格低迷，2021年则创下历史新高，2022年初受稳增长预期影响再次上涨。价格波动主要受供需关系、下游行业景气度、能源价格以及库存水平等因素影响。纯碱厂家库存对现货价格影响较大，去库时价格上涨，累库时价格下跌。
主要内容
纯碱产品特性及生产工艺
纯碱分为轻质纯碱和重质纯碱，生产工艺主要分为天然碱法、氨碱法和联碱法。天然碱法成本最低，但受资源限制；氨碱法产品质量高，但污染较严重；联碱法工艺环保，副产氯化铵，能有效降低纯碱成本。中国主要采用氨碱法和联碱法生产纯碱。
纯碱下游需求及市场分析
纯碱下游主要应用于玻璃、化工、轻工等行业。2021年浮法玻璃需求占比39%，玻璃包装容器占比12%，光伏玻璃占比7%，日用玻璃制品占比5%。房地产竣工端复苏有望提振平板玻璃需求；光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率提高将大幅拉动光伏玻璃及纯碱需求；碳酸锂产能高速扩张也将显著增加纯碱消耗。
纯碱进出口及行业政策
中国是纯碱净出口国，但出口量受国内需求和价格影响较大。2021年出口量同比下降，2022年一季度同比增长。国内纯碱主要从美国和土耳其进口，进口依存度极低。行业准入壁垒较高，只有天然碱项目具备扩产条件，这限制了产能的快速扩张。
纯碱与相关品种的套利关系
报告分析了纯碱与玻璃、尿素、动力煤之间的套利关系和特征。纯碱与玻璃为上下游关系，两者价格相关性受产能、需求及开工率等因素影响；纯碱与尿素相关性较强，主要由于联碱法副产氯化铵；纯碱与动力煤为原料与产品关系，动力煤价格波动是纯碱价格波动的领先指标。
纯碱行业主要企业及投资建议
报告列出了国内主要纯碱生产企业，并根据不同生产工艺的特点，分别推荐了值得关注的上市公司，包括天然碱法龙头远兴能源，联碱法龙头和邦生物、双环科技、华昌化工、云图控股，以及氨碱法龙头中盐化工、三友化工、山东海化。
风险提示
报告最后列出了投资风险提示，包括宏观经济波动、疫情等系统性风险，下游新增产能建设进度低于预期，以及纯碱价格过高导致下游需求低于预期等。
总结
本报告对中国纯碱行业进行了全面的分析，涵盖了产品特性、生产工艺、市场供需、价格波动、相关品种套利关系以及投资建议等方面。报告指出，中国纯碱行业未来2-3年将保持高景气度，主要驱动因素是下游需求的增长和产能扩张的限制。投资者需关注相关风险，并谨慎决策。 报告中提供的公司建议仅供参考，不构成投资建议。
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