氟化工行业周报：巨化股份发布重大战略布局，萤石、制冷剂产业链逐渐回暖，坚定信心、积极布局-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（2月17日-2月21日）行情回顾

　　本周氟化工指数下跌0.25%，跑输上证综指1.22%。本周（2月17日-2月21日）氟化工指数收于3347.75点，下跌0.25%，跑输上证综指1.22%，跑输沪深300指数1.25%，跑输基础化工指数2.00%，跑输新材料指数4.58%。

　　要闻点评：巨化股份逆势规划先进产能，底部布局支撑长期成长意义重大

　　巨化股份拟与巨化集团共同增资甘肃巨化，其中公司认缴出资42亿元，占比70%，在5年内同比例实缴完毕。甘肃巨化拟投资196.25亿元建设高性能氟氯新材料一体化项目，计划通过银团贷款139.40亿元，剩余56.85亿元由认缴注册资本满足。甘肃巨化项目拟建3.5万吨R1234yf、3万吨PTFE、1万吨FEP以及全产业链配套产品和设施，建设期预计为36个月。我们认为，公司此次项目布局具有重大战略意义：（1）短期：以低融资成本选择底部布局，不会对公司财务造成显著影响。（2）中期：底部布局高端氟聚合物迎接未来复苏；扩张R1234yf以应对车用和R454b的潜在需求增长。（3）长期：西部工业优势将不断凸显，公司当下布局为未来优化东西产业布局、“腾笼换鸟”打下基础。公司有望借HFCs制冷剂红利快速释放期再造一个高质量的巨化。

　　氟化工周行情：向上趋势不变，坚定信心，积极布局

　　萤石：截至2月21日，萤石97湿粉市场均价3,691元/吨，较上周同期上涨0.79%；2月均价（截至2月21日）3,671元/吨，同比上涨12.03%；2025年(截至2月21日)均价3,666元/吨，较2024年均价上涨3.42%。

　　又据氟务在线跟踪，萤石现货市场询盘成交气氛略显清淡，市场观望整理，对3月萤石市场挺市心态较强。

　　制冷剂：截至2月21日，（1）R32价格、价差分别为43,500、30,040元/吨，较上周分别持平、+0.52%；（2）R125价格、价差分别为43,000、25,057元/吨，较上周分别持平、-0.50%；（3）R134a价格、价差分别为44,500、26,416元/吨，较上周分别持平、-0.22%；（4）R410a价格为43,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为33,500、23,490元/吨，较上周分别持平、持平。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为43,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为43,500元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为44,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为43,500元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为33,000元/吨，较上周持平。又据氟务在线跟踪，制冷剂现阶段市场成交量及新一轮上涨报价有望在月底后陆续出现，年内趋势依旧以配额论价，企业持续重视利润为主。

　　受益标的

　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

中心思想

本报告的核心观点是：氟化工行业整体向好，产业链逐渐回暖，投资价值凸显。巨化股份的战略布局，特别是其在甘肃巨化项目的投资，具有重大战略意义，将支撑其长期成长。萤石和制冷剂价格均呈现回暖趋势，预计未来将继续上涨。

巨化股份战略布局意义重大

巨化股份拟增资控股甘肃巨化，投资196.25亿元建设高性能氟氯新材料一体化项目，此举具有短期、中期和长期三重战略意义：短期内，利用低融资成本在行业底部布局，降低投资风险；中期内，布局高端氟聚合物，迎接未来行业复苏，并扩张R1234yf产能以应对潜在需求增长；长期内，依托西部资源优势，优化产业布局，为公司未来发展奠定基础。

萤石和制冷剂价格回暖

萤石价格本周小幅上涨，月度和年度均价同比上涨显著，市场挺市心态较强，预计3月价格将继续保持坚挺。制冷剂方面，R32、R125、R134a、R410a和R22等主要品种价格均保持稳定或小幅上涨，外贸市场需求回温，预计月底后将出现新一轮上涨。

主要内容

氟化工行业周行情与观点

本周氟化工指数下跌0.25%，跑输上证综指1.22%，跑输沪深300指数1.25%，跑输基础化工指数2.00%，跑输新材料指数4.58%。但报告认为氟化工产业链已进入长景气周期，向上趋势不变，坚定信心，积极布局。

巨化股份逆势规划先进产能

详细分析了巨化股份增资甘肃巨化的具体方案，包括资金来源、项目规模、产品种类以及对公司财务状况的影响。并从短期、中期和长期三个维度分析了该项目对巨化股份的战略意义。

氟化工行情概述

对萤石和制冷剂市场行情进行了概述，包括价格走势、市场供需情况以及未来展望。萤石价格小幅上涨，制冷剂价格整体向好。

板块行情跟踪

本周氟化工板块个股涨跌互现，中欣氟材和新宙邦涨幅靠前。

萤石市场分析

萤石价格开始回暖，市场或迎新一轮上涨。报告分析了萤石价格上涨的原因，包括矿山恢复有限、库存偏低以及南方地区挺价情绪浓厚等因素。同时，也指出了市场存在的观望情绪以及区域差异。

制冷剂市场分析

制冷剂行情向上趋势不变，产业链逐渐回暖。报告分别对R32、R125、R134a、R410a和R22等主要制冷剂品种的内贸和外贸市场行情进行了详细分析，并对制冷剂原料（氢氟酸、氯化物）市场进行了跟踪。报告还分析了我国制冷剂出口情况，2024年出口行情显著回暖。

各主要制冷剂品种行情分析 (R32, R125, R134a, R410a, R22)

分别对每个制冷剂品种的国内外价格、价差、产量以及市场供需情况进行了详细的数据分析和解读。

我国制冷剂出口跟踪

提供了2024年1-12月以及12月单月我国HFCs单质和混配制冷剂出口量、出口额以及均价的数据，并对数据进行了分析和解读。

制冷剂原料市场分析

对氢氟酸以及二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯等氯化物原料的价格和库存情况进行了分析。

含氟材料行情跟踪

含氟材料市场整体稳定。报告对PTFE、PVDF、FEP、HFP和FKM等主要含氟材料的价格和产量进行了跟踪。

近期行业动态

报告总结了近期氟化工行业的重大新闻和公司公告，包括巍华新材与梅兰新材料成立合资公司布局四代制冷剂、三美股份发布员工持股计划、金鄂博配套萤石精粉提质项目环评公示、东阳光与韶光市政府共建液冷及超级电容研产基地以及巨化集团高端PVDF/PVDC材料技术获一等奖等信息。

总结

本报告通过对氟化工行业周行情的跟踪和分析，特别是对巨化股份战略布局的解读以及萤石和制冷剂市场价格走势的分析，得出氟化工行业整体向好，产业链逐渐回暖，投资价值凸显的结论。巨化股份的战略布局将进一步巩固其行业龙头地位，而萤石和制冷剂价格的持续上涨将为相关企业带来丰厚的利润。报告同时提示了行业面临的下游需求不及预期、价格波动以及政策变化等风险。投资者需谨慎评估风险，做出理性投资决策。

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