医药行业周报：持续关注医药复苏主线-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，行业涨跌幅排名第1。2022年初以来至今，医药行业下跌15.04%，跑赢沪深300指数8.01个百分点，行业涨跌幅排名第13。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍，相对全部A股溢价率为99.3%(+9.7pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为47.7%(+7.15pp)，相对沪深300溢价率为158.1%(+13.08pp)。医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为13.8%，其次是血液制品、中药III，涨幅分别为10.7%、9.7%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为16.3%。

　　肝功生化集采方案落地，明确采购量同时较意见稿收紧。11月14日，肝功生化带量采购方案正式文件出台，在未中选企业增补为中选企业的条件等方面有所提高，进一步明确采购量，正式文件整体较意见稿收紧。此外，11月10日，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，内容包括隔离时间缩短、不再判定次密接等，防疫新二十条落地，我们认为防疫政策将进一步科学化、精准化、有效化。重点关注复苏主线，适当关注医保谈判和新冠主题。

　　本周弹性组合：上海医药(601607)、寿仙谷(603896)、贝达药业(300558)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。

　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、片仔癀(600436)、同仁堂(600085)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。

　　本周科创板组合：祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、联影医疗(688271)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。

　　本周港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、金斯瑞生物科技(1548)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

本报告的核心观点是：本周医药生物行业表现强劲，跑赢大盘，但年初至今仍处于下跌状态。肝功生化集采方案落地，政策进一步收紧。防疫政策优化调整，医药行业复苏主线值得关注，建议关注医保谈判和新冠主题相关投资机会。报告同时提供了弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合的投资建议，并对部分重点公司进行了盈利预测和估值分析。

医药行业强势反弹，但长期走势仍需谨慎观察

本周医药生物指数上涨6.15%，显著跑赢沪深300指数5.8个百分点，排名行业涨跌幅第一。然而，自2022年初以来，医药行业累计下跌15.04%，虽然跑赢沪深300指数8.01个百分点，但排名行业涨跌幅第13位，显示出行业长期走势仍存在不确定性。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A股溢价率为99.3%，相对剔除银行后全部A股溢价率为47.7%，相对沪深300溢价率为158.1%，估值水平较高。子行业方面，线下药店涨幅最大，达13.8%，年初至今涨幅也最高，达16.3%。

防疫政策调整与集采政策收紧对行业的影响

11月10日，中共中央政治局常务委员会召开会议，部署进一步优化防控工作的“二十条”措施，标志着防疫政策将更加科学化、精准化、有效化。这为医药行业复苏提供了新的动力，特别是与疫情相关的板块。然而，11月14日，肝功生化集采方案正式落地，采购量较意见稿收紧，这表明集采政策仍在持续推进，对相关企业带来一定压力。因此，在关注复苏主线的同时，也需密切关注医保谈判和新冠主题的政策变化及市场反应。

主要内容

投资策略及重点个股

报告首先阐述了当前的行业投资策略，总结了本周医药生物行业及个股的涨跌情况，并根据市场表现和政策变化，提出了弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合四种投资策略，并对组合中部分公司的盈利预测和估值进行了分析（见表1）。报告还分别对每个组合中的个股进行了简要分析，例如弹性组合中，重点关注寿仙谷的省外扩张、福瑞股份的业绩增长、太极集团的混改进展等。稳健组合则侧重于迈瑞医疗、爱尔眼科等业绩稳定、长期发展潜力较大的公司。科创板组合和港股组合则分别关注创新药研发和具有国际竞争力的企业。

医药行业二级市场表现

本节详细分析了医药行业二级市场的表现，包括行业及个股涨跌情况、资金流向及大宗交易、融资融券情况、股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息、股东减持情况以及股权质押情况。数据显示，本周A股医药行业股票涨跌幅呈现分化，部分个股涨幅较大，部分个股则出现下跌。资金流向方面，南向资金和北向资金均有净买入，但陆股通持仓比例变化显示部分个股出现增持或减持。大宗交易方面，部分公司成交金额较大。融资融券方面，以岭药业、众生药业等股票融资买入额较高，而君实生物-U、澳华内镜等股票融券卖出额较高。此外，报告还提供了未来三个月内医药上市公司股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息以及股东减持情况的统计数据。

新冠疫苗接种情况及疫情形势分析

本节分析了国内外新冠疫情形势，并对全球主要国家的新冠疫苗接种情况进行了详细的统计和分析，包括接种剂次、接种率以及接种率变化趋势。数据显示，全球新冠疫苗接种量已超过129.4亿剂，但接种率仍存在差异。国内新冠疫苗接种量也已超过34.4亿剂，但新增接种剂次有所下降。报告还对国内外新冠疫苗研发进展进行了梳理，包括不同技术路径的疫苗研发情况以及临床试验进展。

研究报告及重点公司盈利预测与估值

本节列出了本周发布的研究报告，包括创新药周报、医药行业周报、医药行业三季报总结等，并对部分核心公司的深度报告进行了罗列。最后，报告对重点覆盖公司进行了盈利预测和估值分析，提供了2022年、2023年和2024年的归母净利润预测、EPS预测以及PE估值等数据，并给出了相应的投资评级。

总结

本报告对2022年11月14日至11月18日一周的医药行业市场表现进行了全面分析。报告指出，本周医药行业表现强劲，但年初至今仍处于下跌状态。肝功生化集采方案落地，政策进一步收紧。防疫政策优化调整，医药行业复苏主线值得关注。报告提供了多种投资组合建议，并对重点公司进行了盈利预测和估值分析，为投资者提供了参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，谨慎投资。

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