中心思想

本报告的核心观点是：2025年4月，制冷剂市场价格持续上行，需求旺盛，行业景气度高。三代制冷剂价格上涨，价差扩大；二代制冷剂R22价格稳定，但价差小幅上行。含氟聚合物价格也出现回升。空调排产持续同比增长，冰箱排产则小幅波动。基于此，报告建议关注制冷剂行业龙头企业及拥有完善产业链的氟化工企业。但同时也提示了制冷剂配额政策变化、原材料价格波动以及需求不及预期等风险。

制冷剂市场价格上涨，需求强劲

4月份三代制冷剂（R32、R125、R134a）价格普遍上涨，其中R32涨幅最大，达到4.26%。R22价格虽然保持稳定，但其价差却有所扩大，达到近五年新高。这表明市场供需关系依然紧张，价格上涨趋势有望持续。

空调行业强劲增长支撑制冷剂需求

5-7月份家用空调排产量持续同比增长，增速分别为9.94%、14.10%和14.30%，这为制冷剂市场提供了强劲的需求支撑。冰箱排产虽然5月份同比下降，但预计6、7月份将小幅波动，对制冷剂需求的影响相对有限。

主要内容

制冷剂市场分析

三代制冷剂价格及产量分析

报告数据显示，2025年4月，三代制冷剂R32、R134a产量同比环比上升，而R125产量同比环比下降。尽管如此，三代制冷剂价格整体上行，价差处于近五年高位。库存方面，R32、R134a、R125工厂总库存环比涨跌不一，但整体库存量相对较低，进一步印证了市场供需紧张的局面。

二代制冷剂R22价格及产量分析

4月份，R22价格较上月保持稳定，但其价差小幅上行，达到近五年新高。产量方面，R22产量同比下降，但环比小幅回升。库存方面，R22工厂总库存同比环比下降。

制冷剂成本端分析

4月份，萤石和无水氢氟酸市场价格小幅回落，而甲烷氯化物及四氯乙烯价格环比下滑，三氯乙烯价格环比上涨。原材料价格的波动对制冷剂生产成本的影响值得关注。

含氟聚合物市场分析

含氟聚合物价格及产量分析

2024年以来，含氟聚合物价格持续低位运行，但2025年以来开始回升。4月份，PTFE、PVDF、HFP的产量同比和环比均有所增长，库存则环比继续下滑，开工率也出现回升。

含氟聚合物库存及开工率分析

4月份，PTFE、PVDF、HFP的工厂总库存环比下降，表明市场需求的增长正在消化库存。同时，这三种含氟聚合物的开工率均有所提升，反映出生产商对市场前景的积极预期。

投资建议与风险提示

投资建议

报告建议关注制冷剂行业龙头企业和拥有完善产业链的氟化工生产企业，例如巨化股份、三美股份以及金石资源等。这基于二代制冷剂配额削减，三代制冷剂供需关系趋紧，以及下游空调行业排产持续增长的判断。

风险提示

报告列出了三个主要风险：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。这些风险都可能影响氟化工企业的盈利水平和市场表现。

总结

本报告通过对2025年4月份制冷剂和含氟聚合物市场数据的分析，得出制冷剂市场价格持续上行，需求旺盛，行业景气度高的结论。空调行业的高排产量是支撑制冷剂需求的主要因素。虽然原材料价格波动和政策变化带来一定风险，但整体而言，制冷剂行业龙头企业和拥有完善产业链的氟化工企业仍具有较好的投资价值。 投资者需密切关注相关政策变化和市场需求波动，谨慎投资。