中心思想
本报告基于民生证券对石油石化行业的深度研究，利用2020年年报和2021年一季报数据，对行业整体及细分板块（石油开采、石油化工、油服工程）的业绩进行分析，并对未来油价走势及投资机会进行展望。核心观点如下：
油价回升推动行业盈利能力改善
2020年，受疫情影响，石油石化行业整体营收和净利润增速下降。但2021年一季度，随着国际油价回升，行业营收和净利润增速显著提升，ROE和销售毛利率均处于较高位置，行业盈利能力明显改善。
行业细分板块表现差异化
石油开采、石油化工和油服工程三个子行业在2020年和2021年一季度的表现存在差异。石油开采行业受油价影响较大，波动剧烈；石油化工行业盈利能力相对稳定，但受疫情影响也出现下降；油服工程行业受上游资本开支影响较大，波动也较为明显。
投资建议及个股观点
报告建议关注三条投资主线：油服板块、受益行业格局改善的烯烃产业链相关标的以及大炼化及长丝产业链相关领军企业。并对恒力石化、桐昆股份、卫星石化、宝丰能源和中海油服五个个股进行了详细的分析和推荐。
主要内容
本报告详细分析了2020年和2021年一季度石油石化行业的整体业绩和细分板块的业绩表现，并对未来发展趋势和投资机会进行了展望。
2020年石油石化行业整体业绩概况
2020年，石油石化行业整体业绩受到疫情冲击，营业收入同比下降22.4%，归母净利润同比下降35.4%。尽管如此，销售毛利率略有上升，资产负债率有所改善。
2021年一季度石油石化行业整体业绩概况
2021年一季度，行业业绩出现强劲反弹，营业收入同比增长11.5%，归母净利润同比增长297.3%。ROE和销售毛利率均有显著提升，处于六年来的高位。
2020年及2021年一季度石油开采子行业业绩概况
2020年，石油开采子行业营收下降23.0%，归母净利润下降63.3%，ROE和销售毛利率均下降，但资产负债率有所改善。2021年一季度，行业营收增长8.7%，归母净利润增长290.4%，ROE和销售毛利率均上升。
石油开采板块上市公司业绩情况
报告列举了多家石油开采上市公司2020年和2021年一季度的净利润增速，洲际油气和中国石油分别在2020年和2021年一季度取得了最高的净利润增速。
2020年及2021年一季度石油化工子行业业绩概况
2020年，石油化工子行业营业收入同比下降23.4%，归母净利润同比下降21.1%。2021年一季度，行业盈利大幅增长，营业收入同比增长13.4%，归母净利润同比增长291.0%。
石油化工板块上市公司业绩情况
报告列举了多家石油化工上市公司2020年和2021年一季度的净利润增速，高科石化和新凤鸣分别在2020年和2021年一季度取得了最高的净利润增速。
2020年及2021年一季度油服工程子行业业绩概况
2020年，油服工程子行业营业收入增长2.0%，归母净利润下降6.3%。2021年一季度，行业盈利高增速，营业收入同比增长12.6%，归母净利润同比增长95.9%。
油服工程板块上市公司业绩情况
报告列举了多家油服工程上市公司2020年和2021年一季度的净利润增速，海油工程和博迈科分别在2020年和2021年一季度取得了最高的净利润增速。
油价观点
报告预测2021年全年油价中枢为60美元/桶，供需边际改善，走势震荡。该预测基于对全球GDP增速、OPEC产量、美国原油库存和活跃钻井数以及OPEC+减产协议等因素的综合分析。
投资建议
报告建议关注三条投资主线：原油供需持续改善下的油服板块，受益行业格局改善的烯烃产业链相关标的，以及油价回暖及主动补库存背景下的大炼化及长丝产业链相关领军企业。
个股观点
报告分别对恒力石化、桐昆股份、卫星石化、宝丰能源和中海油服五个个股进行了详细的分析，包括核心业务、护城河、业绩与估值以及推荐逻辑等方面，并列出了相应的短期催化因素。
盈利预测
报告对推荐的五个个股进行了盈利预测，并给出了相应的投资评级。
总结
本报告通过对2020年年报和2021年一季报数据的分析，全面评估了石油石化行业的整体及细分板块的业绩表现，并对未来油价走势和投资机会进行了深入探讨。报告指出，油价回升推动行业盈利能力改善，但不同子行业表现存在差异化。报告最后提出了三条投资主线和五个个股的投资建议，为投资者提供了有价值的参考信息。 需要注意的是，报告中提到的所有预测和建议都基于当前市场环境和信息，未来市场变化可能导致结果出现偏差，投资者需谨慎决策。
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