医药行业周报：医药处于底部区间，中长期仍是较好配置板块-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下降1.48%，跑赢沪深300指数1.91个百分点，行业涨跌幅排名第4。2023年初以来至今，医药行业下降8.86%，跑输沪深300指数9.19个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为81.61%(+2.07pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.72%(+1.74pp)，相对沪深300溢价率为128.78%(+2.74pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为2.5%，其次是医药流通，涨幅为1.6%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为3.3%。

　　医药处于底部区间，中长期仍是较好配置板块。本周医药板块受近期相关文件影响持续调整。从子行业来看，CXO板块涨幅最高，主要系减肥药产业链催化以及CXO受医疗反腐影响较小所致。短期来看，医疗反腐或将影响销售合规性较差的中小型药企以及非临床必需的利益品种，短期药械新品种入院节奏可能存在季度递延情况，尤其是临床获益较少、价格虚高、渠道空间大的品种。长期来看，未来合规销售有望成为常态，有利于临床必需且真创新的品种，有望进一步推动行业持续良性创新发展。总体来看医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，我们认为后续医药行业仍有结构性行情，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。

　　本周弹性组合：重药控股(000950)、海创药业-U(688302)、贝达药业(300558)、贵州三力(603439)、祥生医疗(688358)、普门科技(688389)、三诺生物(300298)、福瑞股份(300049)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)。

　　本周科创板组合：百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、奥浦迈(688293)、康希诺(688185)、华大智造(688114)、心脉医疗(688016)、爱博医疗(688050)。

　　本周稳健组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、盟科药业-U(688373)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)、诺唯赞(688105)。

　　本周港股组合：微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业目前处于底部区间，中长期仍是较好配置板块。尽管近期受相关文件影响持续调整，但低配状态和历史底部估值预示着后续结构性行情。报告建议关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线。

医药行业底部估值与结构性行情展望

报告指出，本周医药生物指数跑赢沪深300指数，但年初至今跑输沪深300指数。医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股和沪深300指数溢价率较高，但处于历史底部区间。 CXO板块涨幅最高，主要受益于减肥药产业链催化和受医疗反腐影响较小。短期内，医疗反腐可能影响销售合规性较差的中小型药企和非临床必需品种，但长期来看，合规销售将成为常态，有利于临床必需且真正创新的品种发展。

三条医药投资主线推荐

报告看好2023年下半年医药行业的结构性行情，并推荐“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线。报告列出了相应的弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合，并提供了这些组合中个股的盈利预测数据，方便投资者参考。

主要内容

本报告涵盖了医药行业周报（8.7-8.11）的多个方面，主要内容包括：

行业投资策略及重点个股分析

报告首先回顾了本周医药行业及相关指数的表现，并分析了行业估值水平。随后，报告提出了中长期投资策略，认为医药行业处于底部区间，并推荐了三条投资主线：“创新+出海、复苏后半程、中特估”。报告还提供了四个投资组合（弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合），并对组合中个股进行了简要分析，包括业绩表现、研发进展等，并附带了盈利预测表。

医药行业二级市场表现深度解析

本部分详细分析了医药行业二级市场表现，包括行业及个股涨跌情况、资金流向、大宗交易、融资融券情况、股东大会信息、定增进展、限售股解禁信息以及股东减持和股权质押情况。通过图表和表格，清晰地展现了医药行业及个股的近期表现，以及资金流动的方向和规模。数据涵盖了陆港通资金流向、大宗交易情况、融资融券数据、股东大会信息、定增和限售股解禁信息，以及股东减持和股权质押情况等多个方面。

研究报告及相关信息

报告列出了上周发布的研究报告，包括医药行业月报、创新药周报、医药行业专题报告等，以及核心公司深度报告和精选行业报告的清单。这些报告涵盖了A股、科创板和港股市场，以及部分海外医药公司，内容涉及多个细分领域。

总结

本报告对医药行业近期表现进行了全面分析，指出行业目前处于底部区间，并对未来走势持乐观态度。报告建议投资者关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线，并提供了相应的投资组合建议和个股分析。报告数据翔实，分析深入，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，并结合自身情况进行独立判断。

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