行业核心观点： 　　上周，基础化工指数上涨1.13%，同期沪深300指数下跌1.98%，基础化工指数同期跑赢大盘3.11个百分点。石油石化指数下跌1.26%，同期跑赢大盘0.72个百分点。其中，雅本化学（81.53%）、西陇科学（42.41%）、飞凯材料（29.25%）、中农联合（24.17%）、华软科技（23.01%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：*ST澄星（-17.04%）、兆新股份（-15.11%）、长江材料（-14.48%）、延安必康（-12.80%）、金博股份（-12.35%）。 　　投资要点： 　　草甘膦：上周，国内草甘膦市场高位走弱。据百川盈孚数据显示，1月14日国内市场草甘膦主流供应商报价8-8.4万元/吨，95%原粉成交参考7.7-7.75万元/吨，均价在7.73万元/吨左右，周环比小幅下滑。目前市场内供给端供应充足，但需求端临近春节询单、成交氛围冷清。原料端黄磷、甘氨酸价格有所下滑，草甘膦价差维持在高位。短期来看，草甘膦市场价格仍将有下调空间。但从中长期来看，考虑到目前市场内草甘膦库存仍处于相对低位，后续将陆续进入国内下游厂商补货阶段，海外出口订单仍有较强劲的需求，以及长期来看国内转基因农作物放开后对于草甘膦的需求增量，预计草甘膦价格长期能够维持在相对高位。 　　氢氟碳化物：近日，生态环境部、国家发改委、工业和信息化部联合发布的《关于严格控制第一批氢氟碳化物化工生产建设项目的通知》列出了第一批优先管控的5种氢氟碳化物(HFCs)，主流三代制冷剂R32、R134a、R125、R143a，以及第三代发泡剂R245fa在列。《通知》限制了以上几类产品的产能扩建，以及其他品类HFCs的新增。本次《通知》的发布是为了确保2021年9月对我国正式生效并产生约束的《基加利修正案》更好地实现履约目标，严格管控全球升温潜能（GWP）值高的化工品。在政策严监管叠加替代HFCs的新一代制冷剂、发泡剂短期难以推广的背景下，我们认为HFCs产品价格及利润空间正处于底部反转趋势中，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：2022年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格震荡风险。