欧盟生物柴油市场现疲态，反倾销调查已对我国生物柴油行业产生影响。欧盟生物柴油市场颓势初显的情况下，欧盟尝试通过反倾销调查扭转贸易格局，反倾销调查对我国生物柴油出口影响较大。2024年10月生物柴油出口量同比仍下滑。根据海关数据，我国10月生物柴油出口量约7.49万吨，同比下滑36.75%。在欧盟的反倾销税政策之下，我国生柴企业需要找到新的出口方向，以摆脱过度依赖单个贸易国的局面，我们认为，生物船燃将是带来未来全球生物柴油消费增量的重要方向。 　　航运减排政策频出，重视生物船燃潜力。当前全球航运减排计划总共以两个组织制定的相关文件为参照，一个是对全球航运业提出指导要求的IMO制定的《IMO船舶温室气体减排初步战略》；另一个是以欧盟为主导的“Fit for55”一揽子减排方案，其EU ETS与《欧盟海运燃料条例》是该减排方案在航运的指导性文件。两者都对航运减排提出了细化要求与促进推行的惩罚措施。添加非化石燃料是减少船运碳排放量的有效途径，生物柴油是欧盟认证的重要减碳燃料，看好航运业减排政策频出、减排要求趋严下生物柴油在船燃方面的用量增长。关注新加坡生物船燃市场增量，新加坡已成我国生物柴油重要买方之一。新加坡作为生物燃料新兴市场已崭露头角。2024年10月，新加坡生物混合燃料使用量达13.90万吨，较年初增长200.68%。2024年10月，我国向新加坡出口生物柴油金额达2.01亿元，创历史新高，单月出口金额同比增长569.64%，环比增长100.92%，展现了我国生物柴油产品在新加坡市场不断上升的竞争力，看好我国生物柴油产品在新兴市场新加坡的未来出口潜力。 　　UCO出口税收政策变动，利好国内生柴企业。2024年11月15日，国家税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，宣布取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税，其中包括的动、植物或微生物油、脂包含UCO，是生物柴油的重要原材料，我们预计此次出口退税政策变动将抑制UCO的出口需求，UCO外销部分转内销，提高国内生物柴油企业原材料的可获得性，并夯实国内SAF/HVO采购基础。 　　投资建议：重视生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境。 　　风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易摩擦风险。