中心思想
本报告的核心观点是：诺华2024年业绩强劲增长，主要得益于核心产品的强劲表现，尤其是在核药领域取得突破性进展，销售额突破20亿美元。展望2025年，诺华预计继续保持增长态势，多个在研药物即将迎来监管决策，这将进一步推动公司业绩增长。报告同时建议关注受益于心血管药物、核药和肾病药物市场发展机遇的中国相关企业。
诺华2024年业绩亮眼，核心产品驱动增长
诺华2024年实现营收503.17亿美元，同比增长12%（按固定汇率计算），净利润同比增长45%达到119.39亿美元，核心运营利润同比增长22%达到194.94亿美元，均超出预期。 这主要归功于多款核心产品的强劲销售表现，例如Entresto（同比增长31%，销售额达78.22亿美元）、Cosentyx（同比增长25%，销售额达61.41亿美元）、Kesimpta（同比增长49%，销售额达32.24亿美元）、Kisqali（同比增长49%，销售额达30.33亿美元）以及Pluvicto（同比增长42%，销售额达13.92亿美元）。 其中，Pluvicto的销售额突破10亿美元，成为全球核药赛道首个“重磅炸弹”，标志着诺华在核药领域的成功布局。 此外，Leqvio的销售额同比增长114%，达到7.54亿美元，在中国市场表现尤其突出。
各治疗领域表现及区域销售分析
诺华的业务集中在四个核心治疗领域：心血管-肾脏-代谢、免疫学、神经科学和肿瘤学。2024年，这四个领域分别实现收入85.76亿美元（+36%）、92.93亿美元（+21%）、47.50亿美元（+31%）和147.40亿美元（+16%）。成熟品牌板块收入为129.58亿美元，同比下降11%。从地域来看，美国市场销售额增长强劲（+18%，211亿美元），欧洲市场增长相对温和（+5%，156亿美元），新兴市场销售额增长也较为显著（+15%，129亿美元），其中中国市场销售额增长21%，达到39亿美元。
主要内容
2024年财务概览及重点事件
诺华2024年财务数据显示营收和利润均实现大幅增长，核心产品贡献显著。重点事件包括多个产品的上市和监管审批，以及临床试验数据读出。例如，Fabhalta获批用于PNH治疗，Kisqali获批用于HR+/HER2-早期乳腺癌辅助治疗；同时，多个药物的监管申请提交，例如Atrasentan用于IgA肾病治疗，Fabhalta用于C3肾病和IgA肾病治疗等。临床III期数据读出方面，Scemblix用于CML一线治疗的数据已公布，Zolgensma用于SMA的鞘内注射数据也已公布。
核心产品销售分析
报告详细分析了诺华2024年核心产品的销售情况，重点突出了Entresto、Cosentyx、Kesimpta、Kisqali和Pluvicto的强劲增长，并分析了其增长原因，例如新适应症的获批、新剂型的推出以及市场需求的增长等。 核药产品Pluvicto的销售额突破10亿美元，成为该领域的重要里程碑。
2025年管线里程碑整理
报告对诺华2025年的产品管线进行了梳理，包括即将公布的III期临床数据（Cosentyx治疗GCA和PMR，Ianalumab治疗pSS和ITP，Pluvicto在mHSPC中的应用）以及即将进行的监管提交和监管决策（Remibrutinib、Zolgensma、Scemblix、Pluvicto、Cosentyx的监管提交，以及Atrasentan、Fabhalta、Pluvicto和Scemblix的监管决策）。 其中，Atrasentan和Fabhalta用于IgA肾病和C3肾病的治疗，是肾病领域的重要进展。
2025年财务展望
诺华预计2025年净销售额将实现中位数至高个位数增长，核心营业收入将实现高个位数至低两位数增长。 该预测已考虑了部分产品的仿制药上市的影响。
投资建议及风险提示
报告建议关注受益于心血管药物、核药和肾病药物市场发展机遇的中国相关企业，例如信立泰、恒瑞医药、中国同辐、东诚药业、远大医药、科伦博泰、云顶新耀、荣昌生物和康诺亚等。 同时，报告也指出了政策风险（药品降价等）、研发风险（研发失败或进度延误）和市场风险（市场波动）等潜在风险。
总结
本报告基于诺华2024年财报数据，对诺华的业绩表现、核心产品销售情况、未来产品管线以及市场前景进行了深入分析。诺华2024年业绩强劲增长，核心产品表现突出，尤其是在核药领域取得了显著突破。展望2025年，诺华多个在研药物即将迎来监管决策，这将进一步推动公司业绩增长。报告最后给出了投资建议，并提示了潜在的市场风险。 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。
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