基础化工行业报告：4月份化学原料和制品制造业增加值同比增长12.3%，R22、PVC价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年5月5月13日-19日（下同），本周指24年5月20日-26日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　据国家统计局5月17日消息，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，环比增长0.97%。其中，石油和天然气开采业增加值增长0.7%，化学原料和化学制品制造业增加值增长12.3%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌2.9%，为77.72美元/桶。

　　重点关注子行业：本周电石法PVC/橡胶/轻质纯碱/乙烯法PVC/粘胶长丝/DMF/纯MDI/TDI/乙二醇价格分别上涨5.9%/3%/1.9%/1.7%/1.1%/1.1%/1.1%/0.7%/0.4%；醋酸/尿素/有机硅/聚合MDI价格分别下跌3.7%/1.3%/0.7%/0.6%；氨纶/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/粘胶短纤/VA/钛白粉/烧碱/VE/重质纯碱价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：液氧（山东杭氧）（+11.1%）、LNG（日本）（+10.3%）、R22（二氟一氯甲烷）（+9.6%）、CBOT小麦（+8%）、天然气（Texas）（+7.4%）。R22：本周国内制冷剂R22市场价格上涨，原料方面酸级萤石粉短期供应仍趋紧，氢氟酸市场短期价格偏稳震荡，制冷剂成本波动较小；供应相对偏紧，市场报盘价格坚挺，配额支撑下，支撑整体价格维持高位。

　　PVC：本周国内电石法PVC主流市场价格整体呈上行趋势，多数PVC企业报价周内涨幅50-300元/吨左右，PVC期货09合约盘面持续上行，但涨幅收窄，盘面价格波动有限，场内观望情绪浓厚，贸易商拿货意愿不高。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌3.38%，沪深300指数较上周下跌2.08%。基础化工板块跑输沪深300指数1.3个百分点，涨幅居于所有板块第20位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅居前的有：石油加工（+0.83%）。

　　重点关注子行业观点

　　2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（5）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。

　　③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：2024年第一季度，基础化工板块经历了价格、ROE、库存和PB的多重低位，PB更是跌至2000年以来的低点。虽然从2022年第二季度开始，国内化工在建项目增速见顶，新增产能投放压力抑制了盈利预期，但仍可从“硬资产”和景气两条主线寻找投资机会。

基础化工板块面临多重低位挑战

本报告指出，2024年第一季度，基础化工板块面临价格、ROE、库存和PB的多重低位，其中PB跌至2000年以来的低点，反映出市场对该板块的悲观预期。这主要源于2022年第二季度以来，国内化工在建项目增速见顶，新增产能投放压力持续加大，对未来盈利预期造成负面影响。

投资机会：硬资产与景气度双重驱动

尽管面临挑战，报告仍认为基础化工板块存在投资机会，并建议从“硬资产”和景气度两条主线进行选择。

主要内容

本报告涵盖了基础化工行业多方面内容，包括宏观经济数据、重点产品价格跟踪、板块及个股行情分析、重点子行业观点以及投资建议等。

宏观经济数据及行业表现

报告首先跟踪了国家统计局发布的4月份规模以上工业增加值数据，其中化学原料和化学制品制造业增加值同比增长12.3%，高于整体工业增速。同时，报告也关注了1-4月份全国固定资产投资数据，化学原料和化学制品制造业投资增长13.9%。此外，报告还分析了基础化工板块及沪深300指数的周涨跌幅，并对基础化工板块的PB和PE进行了估值分析。基础化工板块本周跑输沪深300指数1.3个百分点，涨幅位于所有板块第20位。

重点化工产品价格及价差监测

报告对341种化工产品和65种价差进行了监测，其中91种产品价格上涨，57种产品价格下跌，193种产品价格持平；32种价差上涨，26种价差下跌，7种价差持平。报告详细分析了部分重点化工产品（如R22、PVC、纯碱、MDI、TDI、乙二醇等）的价格波动及原因，并结合供需关系进行解读。报告还提供了本周涨幅前十和跌幅前十的化工产品列表，以及重点跟踪产品的上周变化情况，包括价格变化、供给和需求情况等。

重点子行业分析

报告对化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅等重点子行业进行了深入分析，分别阐述了各子行业的价格走势、供需状况以及未来展望。例如，报告指出制冷剂行业下游家电排产良好，价格维持上行趋势，供给配额制约束性强；而农化行业则面临需求疲软的局面。

重点个股跟踪及投资建议

报告对万华化学、华鲁恒升、扬农化工等重点公司进行了跟踪，并总结了各公司的最新观点和一季报业绩。最后，报告给出了投资观点和建议，建议投资者关注“硬资产”和景气度两条主线，并推荐了部分重点关注的个股和子行业，例如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等，以及地产链相关化学品、制冷剂、农化、轮胎和OLED材料等景气度较高的子行业。报告也列出了潜在的风险因素，包括原油等原料价格大幅波动、产能大幅扩张、安全生产与环保风险以及化工品需求不及预期等。

总结

本报告对基础化工行业进行了全面的分析，指出该板块目前面临多重低位挑战，但同时也存在投资机会。报告建议投资者关注“硬资产”和景气度两条主线，并重点关注部分具有高质量发展潜力和景气度较高的公司和子行业。报告最后也提醒投资者注意潜在的风险因素。通过对宏观经济数据、行业表现、重点产品价格、子行业分析以及个股跟踪的综合分析，本报告为投资者提供了较为全面的行业信息和投资参考。然而，投资者仍需结合自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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