A股化工板块公司2023年中报分析-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2Q23基础化工版块整体仍在磨底，营收和归母净利润同比下滑，主要是由於行业景气下滑，叠加2022H1高基期的影响。原材料仍处於中高位，归母净利润降幅大於营收。

　　环比来看，版块营收已经逐步恢复，归母净利润还有待修复。

　　基础化工版块整体毛利率和净利率下滑。

　　 2Q23存货同比环比均已下降，预计下半年步入化工旺季，下游库存逐步消耗，化工品价格有望回升，基础化工版块将逐渐步入业绩恢复周期。

　　A股化工板块固定资产增速较高，在建工程占总资产比例提高，整体来看化工上市公司新建产能丰富，龙头企业扩产幅度较大。随著碳中和的逐步推进，落後产能将进一步出清，产业集中度将进一步提高，周期复苏过程中，扩产的龙头企业将明显受益

　　环比来看， Q2基础化工33个子行业中19个业绩实现环比增长，下半年随著经济的修复和“金九银十”化工旺季的来临，业绩环比改善的情况有望维持。

　　受下游需求影响，上半年化工较多行业产品价格下行导致盈利下滑，建议关注供需格局、成本端有改善的行业如煤化工、氟化工等，以及在周期底部盈利逐渐改善的龙头白马。

　　受半导体周旗下行影响， 23年H1半导体材料版块营收、归母净利润同比均下滑；但Q2单季来看，板块营收qoq+2%,归母净利润qoq+24%，板块毛利率维持稳定。看好国产替代背景下，材料厂商市场份额进一步扩大

　　 2023年受下游需求不振影响，大部分化工品价格下滑，叠加去年上半年的高基期，基础化工板块业绩同比下滑幅度较大。建议关注供需格局、成本端有改善的行业如煤化工、氟化工等，以及在周期底部盈利逐渐改善的龙头白马。

　　推荐：华鲁恒升（ 600426.SH）、万华化学（ 600309.SH）、龙佰集团（002601.SZ）、巨化股份（ 600160.SH）

　　半导体周期下行的情况下，得益於半导体国产替代推进，半导体材料板块业绩持稳，看好国内厂商市场份额持续扩张。

　　推荐：安集科技（ 688019.SZ）、南大光电（ 300346.SZ）、雅克科技（002409.SZ）

中心思想

本报告基于Choice数据，对2023年上半年A股化工板块的市场表现进行统计分析，并对未来发展趋势进行预测。核心观点如下：

2023年上半年A股化工板块整体低迷，但呈现环比改善趋势

2023年上半年，受下游需求疲软和高基数效应影响，A股化工板块整体业绩同比下滑，但环比已出现改善迹象。部分细分行业表现突出，例如粘胶、非金属材料等。

行业分化明显，龙头企业受益于产能扩张和国产替代

化工行业产能持续扩张，龙头企业受益于规模优势。同时，半导体材料板块在国产替代背景下表现相对稳定。

主要内容

2Q23 A股基础化工板块深度解析

基础化工板块整体低迷，但环比改善

2023年第二季度，A股基础化工板块营收和归母净利润同比下滑，主要原因是行业景气度下滑以及2022年上半年高基数的影响。原材料价格维持中高位，导致净利润降幅大于营收降幅。然而，环比来看，板块营收已逐步恢复，净利润有待修复。存货同比环比下降，预示着下半年化工旺季来临后，下游库存逐步消耗，化工品价格有望回升，基础化工板块业绩有望恢复。

基础化工板块盈利能力下降，但毛利率和净利率有望回升

基础化工板块整体毛利率和净利率下滑。但随着下半年化工旺季的到来以及下游库存的消耗，化工品价格有望回升，从而带动毛利率和净利率的提升。

A股化工板块产能扩张及行业集中度提升

A股化工板块固定资产增速较高，在建工程占比提高，表明新建产能丰富，龙头企业扩产幅度较大。碳中和政策的推进将进一步淘汰落后产能，提高产业集中度，周期复苏过程中，扩产的龙头企业将显著受益。

2Q23 A股化工板块细分行业业绩分析

多数细分板块业绩同比下滑，但部分行业表现亮眼

2023年第二季度，基础化工33个子行业中大部分营收和归母净利润同比下滑。仅有6个行业实现同比增长，其中粘胶、非金属材料、涤纶、其他橡胶制品和民爆行业增速靠前。

细分板块业绩环比改善，部分行业值得关注

环比来看，第二季度基础化工33个子行业中有19个实现业绩环比增长。下半年随着经济修复和“金九银十”化工旺季的到来，业绩环比改善的情况有望持续。建议关注供需格局改善、成本端有优势的行业，如煤化工、氟化工等，以及在周期底部盈利逐渐改善的龙头白马企业。

半导体材料板块业绩分析

受半导体周期下行影响，2023年上半年半导体材料板块营收和归母净利润同比下滑。但第二季度单季来看，板块营收和归母净利润环比增长，毛利率保持稳定。国产替代背景下，材料厂商市场份额有望进一步扩大。

总结

2023年上半年，A股化工板块整体业绩受下游需求不振和高基数效应影响而下滑。但环比数据显示出积极的改善趋势，部分细分行业表现亮眼。产能扩张和国产替代将成为未来行业发展的重要驱动力，龙头企业将从中受益。建议关注供需格局改善、成本端有优势的行业，以及在周期底部盈利逐渐改善的龙头白马企业。报告中推荐了华鲁恒升、万华化学、龙佰集团、巨化股份等基础化工龙头企业，以及安集科技、南大光电、雅克科技等半导体材料企业。未来需持续关注宏观经济环境、下游需求变化以及行业政策调整对化工板块的影响。

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