基础化工行业研究周报：我国建成全球规模最大的电力供应系统，硝酸、醋酸价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周重点新闻跟踪

　　9 月 6 日，由国家能源局、江苏省人民政府和国际可再生能源署共同主办的2023 年国际能源变革论坛在江苏苏州开幕。据介绍，我国已建成全球规模最大的电力供应系统和清洁发电体系，其中，水电、风电、光伏、生物质发电和在建核电规模多年位居世界第一。截至今年上半年，累计发电装机总量达到 27.1 亿千瓦，其中可再生能源装机达到 13.22 亿千瓦，历史性超过煤电， 10 年增长约 3 倍。数据显示， 10 年来，我国人均发电装机由 0.92 千瓦提升至 1.8 千瓦，人均用电量由 3919 千瓦时增至 6116 千瓦时。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周 WTI 油价上涨 2.3%，为 87.51 美元/桶。

　　重点关注子行业：本周醋酸/DMF/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/烧碱/纯 MDI/乙烯法 PVC/电石法 PVC/橡胶/乙二醇/粘胶短纤/氨纶价格分别上涨15.4%/8.8%/7%/5.5%/3.3%/2.8%/2.6%/1.2%/1.2%/0.8%/0.8%/0.6%； TDI/尿素/有机硅价格分别下跌 3.3%/1.2%/0.7%；轻质纯碱/重质纯碱/VE/粘胶长丝/钛白粉/聚合 MDI/VA 价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：硝酸（ +25.6%）、硫酸铵（ +22%）、顺丁橡胶（ +15.5%）、三氯甲烷（ +15.4%）、醋酸（ +15.4%）。

　　硝酸：硝酸市场呈现“金九”行情。进入 9 月，硝酸市场供应面货紧局面加深，助推酸厂大幅探涨。主力地区各区域的新增检修与减量装置，下游刚需稳定，货紧情况下，买涨情绪增强，工厂报价追涨心态明显，均在积极上调报价。

　　醋酸：本周醋酸市场价格强势上行，供应端本周虽开工高位，但由于前期“低库”背景利好累计，当前各家仍旧有超卖预期，厂家库存持续低位，市场货源限量释放，利好支撑强劲。同时下游对后市看好的心态持续发酵，对于现在“一货难求”的局面，提早补货心态或存，本周整体需求情况较好。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨 0.07%，沪深 300 指数较上周下跌 1.36%。基础化工板块跑赢大盘 1.43 个百分点，涨幅居于所有板块第 10 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：涂料油漆油墨制造（ +7.28%），其他橡胶制品（ +3%），其他塑料制品（ +2.19%），石油加工（ +1.8%），其他化学原料（ +1.74%）。

　　重点关注子行业观点

　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（ 1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（ 2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（ 3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业本周表现略好于大盘，部分产品价格上涨显著，但整体市场仍存在不确定性。硝酸和醋酸价格大幅上涨，体现出“金九”行情和供应紧张的局面。部分子行业表现强劲，如涂料油漆油墨制造、其他橡胶制品等，但整体行业仍面临原料价格波动、产能扩张以及需求不及预期的风险。投资建议方面，报告推荐关注国际产业布局变革下的投资机会，并重点推荐了几个细分行业和龙头企业。

价格波动与行业分化

本周基础化工板块整体上涨0.07%，跑赢大盘1.43个百分点，但子行业表现分化明显。部分产品价格涨幅显著，例如硝酸（+25.6%）、硫酸铵（+22%）、顺丁橡胶（+15.5%）、三氯甲烷（+15.4%）、醋酸（+15.4%）等，主要原因是供应紧张和下游需求稳定。然而，也有部分产品价格下跌，例如TDI（-3.3%）、尿素（-1.2%）、有机硅（-0.7%）等，这反映出市场供需关系的复杂性以及原料价格波动的影响。

供需关系与市场预期

硝酸市场呈现“金九”行情，供应面货紧局面加深，推动价格大幅上涨。醋酸市场价格强势上行，主要原因是前期“低库”背景利好累计，厂家库存持续低位，市场货源限量释放。而有机硅市场则持续疲软，尽管成本端引导价格上涨，但供需端不乐观预期压制了市场价格。整体来看，市场预期对价格波动起到了关键作用，部分产品因预期向好而价格上涨，部分产品则因预期不佳而价格下跌。

主要内容

重点新闻跟踪

本周重点新闻包括：国际能源变革论坛在苏州开幕，强调我国已建成全球规模最大的电力供应系统和清洁发电体系；浙江省公布了第三批化工园区复核认定通过名单；ICIS发布美国乙二醇行业报告，显示美国MEG及其副产品TEG供应紧张，价格上涨；巴斯夫宣布湛江一体化基地合成气装置破土动工；以及我国前8个月原油、煤炭、天然气和成品油进出口数据。这些新闻事件从能源、环保、产业布局等多个角度反映了基础化工行业面临的机遇和挑战。

板块及个股行情

基础化工板块本周跑赢大盘，但个股涨跌幅度差异较大。涨幅前十的个股主要集中在材料、光伏等领域，而跌幅前十的个股则涵盖了多个子行业。板块估值方面，基础化工板块PB和PE均高于全部A股，反映出市场对其未来盈利能力的预期。

重点化工产品价格、价差监测

报告详细监测了342种化工产品和65种价差的周涨跌幅，并对部分重点产品（如醋酸、硝酸、PVC、纯碱、有机硅等）的价格变化、供需情况以及市场预期进行了深入分析。图表和表格清晰地展示了各产品价格及价差的变动情况，为投资者提供了重要的参考数据。

重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、新宙邦、硅宝科技、华峰化学、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份等重点公司进行了跟踪，分析了其半年报业绩、发展战略以及未来展望，并提供了相应的投资评级。

投资观点及建议

报告基于对市场和公司基本面的分析，提出了相应的投资建议，主要包括：推荐关注国际产业布局深刻变革周期下的投资机会，并重点推荐了代糖行业、合成生物学、催化剂行业、农药行业、显示材料行业以及部分精细化工龙头企业。同时，报告也指出了原油等原料价格大幅波动、产能大幅扩张、安全生产与环保以及化工品需求不及预期等潜在风险。

总结

本报告对基础化工行业本周的市场表现、重点产品价格波动、供需关系以及重点公司业绩进行了全面分析。部分产品价格上涨显著，但整体市场仍存在不确定性，投资者需谨慎关注市场风险。报告提出的投资建议，为投资者提供了有价值的参考信息，但投资者仍需结合自身情况进行独立判断。未来，持续关注宏观经济形势、行业政策以及公司基本面变化，将有助于更好地把握投资机会。

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