化工行业周报：油价开启下跌，关注低估值顺周期及近消费端龙头

中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年9月4日国际原油价格下跌、全球经济缓慢复苏以及国内“金九银十”旺季的市场背景，维持基础化工行业“中性”评级。投资策略主要分为两条主线：一是关注传统化工领域的低估值优质龙头企业及近消费端细分领域（如钛白粉、高倍甜味剂）；二是关注新材料领域的国产替代优质子行业（如胶粘剂、碳纤维、半导体材料等）。报告重点推荐万华化学、金禾实业、龙蟒佰利、回天新材和光威复材等公司。 国内疫情影响消退与行业复苏态势 国内疫情影响逐步消退，库存下降有望延长价格回暖期。2020年Q1季度，基础化工行业营收和利润总额受疫情影响大幅下滑，但随着疫情控制，累计业绩同比降幅显著缩窄，呈现V型反转。化学原料制造业和橡胶塑料制造业库存近几个月持续下降，化学原料制造业库存更是处于近三年来的低位，未来1-2年有望进入新一轮补库存周期。尽管大宗化工品价格自2019年起持续下行，并在2020年初因疫情再度暴跌，但5月份以来，国内疫情影响基本消退，原油价格底部回升，国内大宗品价格也出现恢复，中国化工产品价格指数（CCPI）逐步提升，但仍处于2016年以来的底部，提升空间较大。 产业链一体化龙头价值与国产替代机遇 产业链一体化龙头价值显现，持续关注顺周期及优质赛道。虽然海外疫情二次爆发对供需两端冲击仍在持续，但国内疫情影响消退较快，出口型行业受负面影响大于存在进口缺口的行业。国内供给端恢复速度快于需求端，库存去化持续进行，但成本较高的企业仍将承压。行业竞争压力激增，行业洗牌加剧，细分领域龙头企业竞争力和市场占有率提升。因此，报告看好化工行业优质白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利等）的长期配置价值，并建议关注供给结构较好的近消费端领域，重点推荐代糖（金禾实业）和钛白粉（龙蟒佰利）领域龙头企业。 新材料国产替代加速，优选确定性强细分领域。国内产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代领域也从中低端向中高端扩散。国内生产成本低、下游市场容量大的优势，以及西方对华科技领域限制加强，都将加速关键材料国产替代进程。国家政策和资金支持也将推动替代龙头企业发展。报告建议关注国产替代的优质子行业，如胶粘剂（回天新材等）、碳纤维（光威复材、中简科技）、半导体材料等。 主要内容 一、化工行业投资观点 本节详细阐述了报告的投资观点，包括对宏观经济形势、行业发展趋势以及重点关注领域的分析。 主要观点包括：维持基础化工行业“中性”评级；关注低估值优质龙头企业及近消费端细分领域；关注新材料领域的国产替代优质子行业。 并对国内疫情影响逐步消退后的行业复苏态势，以及产业链一体化龙头价值和国产替代机遇进行了深入分析。 二、板块及个股情况 本节对化工行业板块指数及个股表现进行了总结。申万化工指数上涨0.94%，同期沪深300指数下跌1.53%。个股方面，金力泰、宝利国际等领涨，高争民爆、蒙泰高新等领跌。 三、行业及个股新闻 本节简要介绍了与化工行业相关的近期新闻事件，例如红宝丽的非公开发行股票计划以及镇海炼化轻烃基地项目的动工。 四、化工品价格变化及分析 本节是报告的核心部分，详细分析了上周化工品价格的涨跌幅情况，并对部分重点化工产品的价格走势进行了深入分析，包括PVC、聚合MDI、尿素、维生素等产品。 分析内容涵盖了供需关系、生产情况、原料市场、下游市场等多个方面，并结合图表数据进行说明。 例如，对PVC价格上涨的原因进行了分析，指出上游生产厂家报价灵活调涨，市场成交氛围尚可等因素。 对聚合MDI价格上涨的原因进行了分析，指出国内外双重利好提振，以及国内需求迎来“金九银十”等因素。 对尿素价格涨跌互现的原因进行了分析，指出供应量再度回升等因素。 对维生素价格高位维稳的原因进行了分析，指出BASF供给受限等因素。 五、重点关注股票业绩预测和市盈率 本节提供了对万华化学、龙蟒佰利、金禾实业、回天新材、光威复材等重点股票的业绩预测和市盈率数据，并给出了相应的投资评级（谨慎增持或增持）。 总结 本报告基于对2020年8月31日至2020年9月6日期间化工行业市场数据的分析，维持基础化工行业“中性”评级。报告指出，国内疫情影响逐步消退，行业复苏态势良好，但国际原油价格下跌以及海外疫情二次爆发仍带来一定的不确定性。投资策略上，建议关注低估值顺周期龙头企业和近消费端龙头企业，以及新材料领域国产替代的优质子行业。报告重点推荐了万华化学、金禾实业、龙蟒佰利、回天新材和光威复材等公司，并提供了相应的业绩预测和投资评级。 报告中详细分析了部分化工产品的价格走势，并结合图表数据进行了说明，为投资者提供了较为全面的市场信息和投资建议。 然而，投资者仍需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。