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化工行业周报:顺酐、涤纶长丝价差扩大,看好成长型周期标的
下载次数:
317 次
发布机构:
中国银河证券股份有限公司
发布日期:
2023-09-25
页数:
18页
核心观点
原油:需求端博弈加剧,预计短期油价高位震荡截至9月22日,Brent和WTI油价分别达到93.27美元/桶和90.03美元/桶,较上周分别下降0.70%和0.82%;就周均价而言,本周均价环比均上涨1.44%。年初以来,Brent和WTI油价涨幅分别为8.57%和12.17%。供给端,IEA9月月报显示,从9月起,OPEC+减产将推动供应端出现严重短缺直至四季度末。需求端,一方面,9月20日美联储会议决定再次暂停加息,联邦基金利率维持5.25%-5.50%不变,美联储主席鲍威尔表示美联储准备在适当的情况下进一步加息。高利率环境下欧美远期经济增速预计承压,或对油价产生压制。另一方面,9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制,以稳定国内市场。此举有利于提振柴油裂解价差,炼厂开工率有望维持高位,短期或支撑油价高位运行。库存端,截至9月15日当周,美国商业原油库存量41846万桶,环比下降214万桶。预计短期Brent原油价格将高位震荡,运行区间参考85-95美元/桶。后续建议密切关注美联储货币政策、俄罗斯出口禁令生效时长、伊朗原油出口情况等。
库存转化:本周原油、丙烷均正收益假设原油采购+库存40天、丙烷采购+库存84天。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在399元/吨,年初至今为31元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在1034元/吨,年初至今为-162元/吨。
价格涨跌幅:本周市场表现偏弱,烧碱、R134a等价格上涨在我们重点跟踪的182个产品中,与上周相比,共有54个产品实现上涨、占比29.7%,72个产品下跌、占比39.6%,56个产品持平、占比30.8%。整体来看,近期国际油价高位窄幅回落,临近“双节”,下游备货需求有所减弱,本周化工品价格以下跌为主。本周价格涨幅居前的产品有烧碱(32%离子膜,山东)、原煤(Q5200,内蒙)、烟煤(Q5500,西安)、R134a(浙江巨化)、R125(浙江巨化)等。
价差涨跌幅:本周市场表现偏弱,顺酐、涤纶长丝等价差上涨在我们重点跟踪的141个产品价差中,与上周相比,共有61个价差实现上涨、占比43.3%,76个价差下跌、占比53.9%,4个价差持平、占比2.8%,价差整体表现偏弱。本周价差涨幅居前的有醋酸乙烯价差(电石)、PBT价差(PTA)、锦纶切片价差(己内酰胺)、ABS价差(烯烃)、己二酸价差(苯)等。
投资建议1)看好国内新材料企业突破国外技术垄断,积极实施产能扩张进行国产替代带来的广阔成长空间,推荐泰和新材(002254.SZ)、瑞华泰(688323.SH)、呈和科技(688625.SH)等。2)建议积极关注实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头,推荐卫星化学(002648.SZ)、宝丰能源(600989.SH)、广汇能源(600256.SH)等。3)看好需求持续改善预期下,化纤、轮胎龙头表现,推荐新凤鸣(603225.SH)、桐昆股份(601233.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)等。
风险提示原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,项目达产不及预期的风险等。
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