化工行业2023年投资策略：掘金新技术，挖宝新材料

中心思想

本报告的核心观点是：中国化工行业正经历从大规模制造向高端制造的转型，部分新技术、新材料已处于技术突破前夕，有望加速实现国产化替代。能源结构转型和“双碳”战略的实施，将推动化工产业向工艺低碳化和产品高端化转型，提升行业准入壁垒，龙头企业将受益。尽管全球宏观经济下行，但新能源等新兴领域需求的快速扩张，为相关化工新材料行业创造了投资机会。报告重点推荐新型煤化工、合成生物学、MDI、气凝胶、碳纤维、分子筛和涤纶车用丝等领域，并提供了相应的投资标的建议。

化工行业转型升级与投资机会

中国化工行业长期以来以大宗原材料为主，缺乏长期增长的优质赛道。然而，近年来国内化工行业凭借多年的研发创新，正由大规模制造向高端制造转变，部分新技术、新材料已处于技术突破前夕，具备广阔发展前景。同时，能源结构转型和“双碳”战略的实施，将进一步推动行业升级，淘汰低效产能，提升行业准入壁垒，为具备环保和技术优势的龙头企业创造更大的发展空间。

新兴领域需求驱动下的投资机会

尽管全球高通胀和宏观需求走弱导致部分传统化工下游需求回落，但新能源汽车、光伏、风电等新兴领域的需求仍在快速扩张，这为相关化工新材料行业创造了显著的投资机会。 这些新兴领域对高性能、高附加值化工材料的需求持续增长，将成为推动化工行业转型升级的重要动力。

主要内容

2022年化工行业回顾

化工指数及子行业表现

2022年，申万化工指数下跌18.4%，跑赢沪深300指数约2.9个百分点。但申万化工二级子版块均表现为下跌，跌幅最大的为塑料（-25%），农化制品跌幅最小（-15%）。板块内涨幅最大的为石英股份（+117%），跌幅最大的为三维股份（-68%）。2022年前三季度，化工行业上市公司实现营业收入总额18961亿元（同比+21%）和净利润总额2106亿元（同比+13%），盈利增速放缓。钾肥、锂电化学品、民爆等板块营收和净利润增速居前。四季度疫情防控政策优化，大宗商品价格回调，为2023年化工行业投资提供了新的视角。

化工行业盈利能力分析

2022年末，申万化工行业PE（TTM）为14倍，处于行业中低位水平，较2020年下降28.4%。行业相对于全部A股溢价率为-15.7%，较2021年下调24.2个百分点。从子行业来看，橡胶市盈率最高（41倍），农化制品市盈率最低（10倍）。

2023年行业投资策略

本节重点分析了2023年化工行业的投资策略，并细分了新技术和新材料两个方向。

新型煤化工

新型煤化工旨在以煤炭生产石油基产品，具有巨大的进口替代空间，并能有效降低对石化原料的进口依赖度。煤炭仍将在我国能源消费中占据主导地位，而油头化工品需求稳步增长，煤化工符合我国资源禀赋。煤化工企业间成本差异巨大，重点关注成本优势明显的企业，如华鲁恒升和宝丰能源。宝丰能源通过焦精煤自给降低成本，华鲁恒升则通过持续技改升级保持行业最低成本水平。

合成生物学

合成生物学以生物合成替代传统化学合成，具有成本和环保优势。平台型企业通过不断扩充产品矩阵实现高增长，代表企业为华恒生物。生物合成可降低工业过程能耗、原料消耗，减少污染物排放，在全球碳中和背景下具有重要意义。

新材料

本节重点关注MDI、气凝胶、碳纤维、分子筛和涤纶车用丝等新材料领域。

MDI

MDI生产工艺壁垒高，行业寡头格局稳固，长期将保持高盈利。万华化学是全球MDI龙头企业。

气凝胶

气凝胶隔热性能优异，在电池安全与节能降耗领域潜力巨大。新能源汽车的快速发展将驱动气凝胶需求增长，晨光新材积极布局气凝胶领域。

碳纤维

未来全球碳纤维新增供给主要来自国内，国产替代进程加速，多领域发展下消费量持续高增。中复神鹰是国产碳纤维领军企业。

分子筛

分子筛全球市场规模稳步增长，国内市场空间巨大。中触媒和建龙微纳是国内分子筛龙头企业。

涤纶车用丝

全球汽车行业复苏，安全类产品需求持续增长，涤纶车用丝具有较高的认证壁垒，全球化布局企业受益。海利得是差别化车用丝龙头企业。

2023年重点推荐投资标的

报告最后列出了重点推荐的投资标的，并对这些公司的业务亮点、盈利预测和投资建议进行了详细分析，包括华鲁恒升、宝丰能源、华恒生物、万华化学、晨光新材、中复神鹰、中触媒、建龙微纳和海利得等公司。 分析中包含了对公司核心竞争力、成本优势、市场地位以及未来发展前景的评估。

总结

本报告基于对2022年化工行业回顾和对2023年市场趋势的分析，重点关注中国化工行业转型升级以及新兴领域带来的投资机会。报告指出，中国化工行业正经历从大规模制造向高端制造的转变，部分新技术、新材料有望实现国产化替代，并推荐了多个具有发展潜力的细分领域和相应的投资标的。 然而，报告也提示了下游需求低于预期、在建项目投产进度不及预期、安全生产事故等风险因素，投资者需谨慎评估风险后进行投资决策。 总而言之，本报告为投资者提供了对中国化工行业未来发展趋势和投资机会的专业分析，但最终的投资决策仍需投资者自行承担风险。