TDI行业点评：巴斯夫产能关闭，TDI景气度有望恢复

中心思想

本报告的核心观点是：巴斯夫关闭德国30万吨TDI装置，叠加万华化学福建10万吨装置永久关停，导致全球TDI产能大幅收缩，供给减少。同时，国内宏观经济复苏和政策驱动下基建地产产业链复苏，TDI需求有望回升。综合供需两方面因素，预计TDI景气度有望恢复，价格有望进一步上涨，看好国内头部TDI生产企业。

TDI产能收缩，供给减少

巴斯夫关闭德国路德维希港30万吨TDI装置，以及万华化学福建10万吨装置永久关停，导致全球TDI总产能从349.5万吨缩减至309.5万吨，缩减幅度达11%。 这显著减少了全球TDI的供应，为价格上涨创造了有利条件。 报告中还指出，目前甘肃银光、烟台巨力等企业装置重启时间推迟或降负运行，进一步加剧了TDI供给紧张的局面。 新增产能方面，万华化学扩建项目预计2023年完成，沧州大化新建产能投产时间不明确，整体新增产能有限。

国内需求有望回升，利好TDI价格

报告分析指出，TDI下游主要应用于聚氨酯软泡（海绵）、涂料、密封剂和弹性体等领域，其中聚氨酯软泡占比最大，达69.2%。 随着国内宏观经济的恢复以及政策驱动下基建地产产业链的复苏，房地产后周期相关产品的库存去化，TDI的需求有望稳步增长。 这将有效缓解供给收缩带来的压力，并推动TDI价格上涨。

主要内容

TDI行业供需现状分析

全球TDI产能分布及变化

报告详细列出了全球主要TDI生产商的产能分布情况，并重点指出巴斯夫关闭德国装置以及万华化学福建装置关停对全球产能的影响。图表1清晰地展示了全球TDI产能分布，并标注了永久关停的装置，直观地反映了供给收缩的程度。

国内TDI产能、产量及表观消费量

图表2展示了中国TDI产能、产量及表观消费量的历史数据，反映了近年来TDI行业供需变化趋势。数据显示，2022年国内TDI产量同比下降10.5%，表观消费量同比下降14.0%，这与全球TDI供需格局变化相符。

TDI开工率及价格走势

图表3显示了TDI周度开工率的波动情况，以及图表4展示了TDI价格及与甲苯价格的对比。 这些数据反映了TDI行业供需关系的动态变化，以及价格波动与原材料价格、市场需求之间的关联性。 报告指出，近期TDI开工率在63%左右波动，价格有所回落，但随着需求回升，价格有望反弹。

宏观经济环境及行业发展趋势

欧洲能源危机与国内TDI成本优势

报告分析了欧洲能源危机对TDI行业的影响，指出欧洲厂商在成本端面临较大压力，而国内煤炭为基础的能源结构使得TDI成本和价格优势凸显，国内出口有望受益。

行业竞争格局及未来展望

报告指出TDI行业呈现寡头垄断格局，前三大生产商占据了行业总产能的59%。未来小产能和落后产能或将逐步退出，竞争格局有望进一步优化。

投资建议与风险提示

重点关注企业

报告重点关注万华化学和沧州大化两家国内头部TDI生产企业，并提供了这两家企业的相关数据，包括产能、盈利预测等信息。

投资评级说明

报告对行业和公司进行了评级，并对评级标准进行了详细说明。

风险提示

报告最后列出了投资风险提示，包括原材料价格大幅上升、需求不及预期、出口受阻等因素。

总结

本报告通过对TDI行业供需现状、宏观经济环境以及行业发展趋势的分析，得出结论：巴斯夫关闭TDI装置以及国内装置关停导致全球TDI产能大幅收缩，供给减少；同时，国内宏观经济复苏和政策驱动下基建地产产业链复苏，TDI需求有望回升。 供需格局改善，TDI价格有望恢复上涨，看好国内头部企业的发展前景。 然而，投资者仍需关注原材料价格波动、市场需求变化以及出口政策等风险因素。