支持中国式养老，加大银发经济融资支持力度，如何看待家用医疗器械行业投资机会？-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　12 月 13 日盘后，人行等九部门联合发文，加大对银发经济直接融资支持力度，服务银发经济高质量发展。

　　数据显示，我国将在 2030 年前后进入超级老龄化社会，届时 65 岁及以上老年人口占比超20%，我国老年人口的消费规模将从2014年的4万亿元增长到2050年的 106 万亿元左右，银发经济将是一个全新的蓝海市场

　　指导意见一发布，市值风云题材挖掘专家“赤道以北”也在第一时间对相关个股进行了覆盖，感兴趣的老铁可以移步相关文章一睹为快。

　　风云君今天的选题就来自这篇题材挖掘研报，本篇研报也建议配合题材挖掘一起服用，疗效更佳。

　　一、亮眼数据确实不少

　　话不多数，直接进入今天的主角可孚医疗（301087.SZ）。有一说一，风云君一眼就能关注到可孚医疗，只因它看上去惹眼的财务数据真不少。

　　首先盈利规模尚可，虽有波动，但近年来都取得了 3 亿左右的净利润。2023 年，可孚医疗归母净利润 2.5 亿，同比下滑 15.7%，2024 年前三季度净利润 2.5 亿，同比增长 4.1%

　　其次，这些利润都转换成了真金白银。公司每年的经营净现金流都保持同利润规模相仿的流入状态，2020 年至 2024 年三季末，经营净现金累计净流入 16.65亿。

　　再次，可孚医疗账面货币资金充沛，有息负债规模并不算高。截至三季末，可孚医疗账面货币资金 18.21 亿，另购买了 8.4 亿的理财产品，类现金资产加起来近27 亿。

　　从负债端看，短期借款 5.57 亿，一年内到期的非流动负债 1.44 亿，长期借款1.47 亿，有息负债加起来 8.48 亿，偿债能力完全不再话下。

　　盈利规模尚可，又赚到了真金白银，偿债压力也不大，可孚医疗近年现金分红自然也不差。

　　公司 2022 和 2023 年的分红政策，都是每 10 股派发现金股利 12 元。2024 年上半年首次实施半年度分红，每 10 股现金分红 6 元。这也意味着可孚医疗向市场传达的分红预期是，正常情况下每年每股现金分红 1.2 元。

　　按照 12 月 17 日 39.02 元/股的收盘价计算，目前股息率 3.08%左右。由于券商交易软件普遍采用 TTM 计算股息率，目前更是高达 4.5%左右。

　　最后，根据可孚医疗 12 月初发布的回购进展公告，已累计耗资近 5000 万自二级市场回购公司股票，最低价 31.19 元/股，最高价 36.03 元/股

中心思想

本报告的核心观点是：中国老龄化社会加速到来，银发经济蓬勃发展，为家用医疗器械行业带来巨大机遇。然而，可孚医疗作为家用医疗器械企业，虽然财务数据亮眼，但其增长潜力受到行业整体增速放缓和产品同质化竞争的制约。投资可孚医疗需谨慎评估其在行业竞争中的优势和未来增长驱动力，并关注宏观经济环境对消费能力的影响。

可孚医疗财务状况良好，但行业增长面临挑战

可孚医疗的财务数据显示其盈利能力和现金流状况良好，拥有充裕的现金储备和较低的负债率，并积极进行现金分红和股票回购。然而，其营收增长近年来相对乏力，2023年营收同比下滑，这与整个家用医疗器械行业增速放缓的趋势密切相关。

家用医疗器械行业竞争激烈，产品同质化严重

可孚医疗的产品线涵盖家用医疗器械的多个领域，但其竞争对手（如鱼跃医疗、三诺生物、乐心医疗）的产品品类也较为相似，行业竞争激烈，产品同质化严重。虽然可孚医疗通过并购扩张产品线，但并未显著提升其在行业中的竞争优势和增长速度。

主要内容

可孚医疗的财务状况分析

报告首先分析了可孚医疗的财务数据，包括盈利能力、现金流、负债率、分红政策和股票回购计划等。数据显示，可孚医疗财务状况健康，但营收增长乏力，2023年营收同比下滑4.1%。

家用医疗器械行业现状及竞争格局分析

报告深入分析了家用医疗器械行业现状，指出该行业在疫情后增速放缓，竞争激烈，产品同质化严重。可孚医疗虽然产品线较为全面，但并未形成明显的竞争优势。报告比较了可孚医疗与鱼跃医疗、三诺生物、乐心医疗等竞争对手的营收规模和增长速度，指出各企业增长趋势趋同。

可孚医疗增长策略及未来展望

报告分析了可孚医疗的增长策略，包括通过并购扩张产品线，以及积极进行线上推广。报告指出，可孚医疗通过收购“背背佳”等品牌，成功拓展了康复辅具市场，但高额的销售费用也影响了其盈利能力。报告认为，可孚医疗的未来增长需要依赖于行业整体复苏，以及其在产品创新和品牌建设方面的努力。同时，宏观经济环境和消费能力的提升也对可孚医疗的未来发展至关重要。

总结

本报告对可孚医疗及其所处家用医疗器械行业的现状进行了深入分析。可孚医疗财务状况良好，但其营收增长受到行业整体增速放缓和产品同质化竞争的制约。虽然可孚医疗通过并购和品牌推广等策略积极寻求增长，但其未来发展仍面临诸多挑战。投资可孚医疗需要谨慎评估其在行业竞争中的优势和未来增长驱动力，并密切关注宏观经济环境和消费能力的变化。中国银发经济的快速发展为家用医疗器械行业提供了广阔的市场空间，但企业能否抓住机遇，最终取决于其自身的竞争力和创新能力。

报告正文