医药生物：医药行情才刚开始，亦可关注国药系变化

　　投资要点： 　　行情回顾：本周（4.22-4.26）中信医药生物板块指数上升4.6%，跑赢沪深300指数3.4pct，一级分类中排名第5位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌11.8%，跑输沪深300指数16.2pct，在中信行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为迪哲医药（+25.40%）、常山药业（+23.53%）、兴齐眼药（+23.11%）、艾力斯（+22.81%）、益方生物（+21.22%）。 　　国改大潮持续深化，国药系上市公司潜力巨大。1）国改深化叠加新“国九条”下，央企迎来改革兑现机会。2024年是中国进入全面深化改革的第十年，同时也是新一轮三年国企改革的开局之年，明确深化叠加新“国九条”落地，央企作为国资标杆，改革成效有望持续兑现。2）国药系作为中国医药规模龙头集团，底蕴丰厚，近年来大动作不断。国药集团是由国务院国资委直接管理的以生命健康为主业的中央企业，集团营业收入位居全球制药企业首位，底蕴丰厚，今年来大动作不断：①人事变动：近期国药集团人事迎来关键变化，新总经理赵炳祥任集团总经理，迎来新掌门人，子公司关键岗位亦有较多变动；②整合并购：2020年以来收购太极集团、九强生物、卫光生物等，推动中国中药私有化中国中药私有化。建议关注国药系相关上市公司:太极集团、国药一致、国药股份、国药现代、天坛生物、卫光生物、九强生物。 　　市场总结及投资思考：本周A股和港股医药均跑赢大盘，从板块上看创新药（特别是港股）、化药制剂（仿创为主）和医疗设备（利空出尽）表现突出，从时间上看，周二市公募公布的Q1医药持仓大幅减配，考虑到24Q1业绩利空出尽后医药Q2开始将逐季改善，叠加ASCO会议即将开始，医药显著获得市场关注。考虑到红利板块同时回调，市场可能归因于市场风格变化，但我们认为更加重要的是行业基本面确实向上，行情才刚开始，预计Q2在政策上可能也有催化，当前明确可以加仓医药，可重点关注Q1承压滞涨，Q2-3拐点明确的医药标的；同时，新国九条下，拥有确定性增长前景的医药板块值得被重视，尤其是以国药系、华润系为主的央企医药上市公司，有望迎来充分的改革催化及兑现，值得重点关注。 　　中短期配置思路：四条主题（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注Q2招标情况，Q3同比加速，可提前布局；4）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局。 　　本周建议关注组合：太极集团、国药现代、国药一致、国药股份、神州细胞、千红制药、海尔生物、美好医疗。 　　五月建议关注组合：太极集团、国药现代、新诺威、微芯生物、恩华药业、人福医药、亿帆医药、迈普医学。 　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。