稳增长政策密集出台，经济修复进程有望加速 2023 年是我国历经三年疫情后按下“重启”键的开局之年，年初以来我国各项经济指标运行平稳，但经济复苏斜率较为平缓。面对当前海外加息引发高通胀、人民币贬值、贸易争端等一系列因素影响，提振市场信心、激发经济修复动能仍需强有力的经济政策配合。近期稳增长相关政策文件密集出台，政策层面帮扶实体经济、促进居民消费的态度明确。 预计 2023 年下半年在一揽子政策措施刺激下， 我国经济修复动能将逐步转强。 　　行业盈利筑底预期基本完成，随需求修复有望边际改善 受下游需求不振影响，化工行业 23Q1 业绩继续呈现疲弱态势。 同比来看， Q1 业绩和盈利能力大幅下探； 环比来看， Q1 化工子行业盈利涨多跌少， 随着原油、煤炭等原材料价格震荡下行， 成本压力已有所缓解。考虑到 5 月部分经济指标走弱，化工品主动去库存仍在延续， 预计 Q2 需求端压力仍存、业绩依旧承压。 我们预计，行业盈利在 2023 年上半年将完成筑底。结合供需两端， 预计 2023 年下半年 Brent 原油价格将在 75-85 美元/桶区间震荡， 原料端将不再是左右行业盈利的关键，主要是下游需求主导。考虑到在各项政策刺激下， 我国宏观经济修复进程有望提速， 进而带动下游产业对化工品需求回暖； 预期化工行业将逐步完成主动去库存、 并转为被动去库存，业绩有望实现底部回升。 　　周期底部蓄势，把握景气边际改善机会 成本压力逐步释放、需求向好预期下，看好布局非石油路线、具有成长属性的核心资产；重点推荐卫星化学（002648.SZ）、 华鲁恒升（600426.SH）、宝丰能源（600989.SH）等。静待外需修复，看好化纤、轮胎周期性向上机会；重点推荐新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、森麒麟（002984.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）等。 HFCs 拐点将至，含氟高分子材料赋能成长； 重点推荐巨化股份（600160.SH）、永和股份（605020.SH）等。 　　关注价值重估，探寻高成长个股标的 启航高质量发展，央企价值重估进行时；重点推荐中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）。技术破垄断下，芳纶、 PI、成核剂国产替代正当时；重点推荐泰和新材（002254.SZ）、瑞华泰（688323.SH）、呈和科技（688625.SH）。低碳化进程持续推进，气凝胶、生物柴油迎来长期发展机遇；重点推荐晨光新材（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）、卓越新能（688196.SH）等。 　　风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等