中心思想
本报告的核心观点是：中国化工行业正处于周期底部蓄势阶段，在稳增长政策密集出台、经济修复进程有望加速的背景下，行业盈利筑底预期基本完成，随需求修复有望边际改善。报告建议关注三条投资主线：一是成本压力逐步释放、需求向好预期下，看好布局非石油路线、具有成长属性的核心资产；二是静待外需修复，看好化纤、轮胎周期性向上机会；三是HFCs拐点将至，含氟高分子材料赋能成长。此外，报告还建议关注央企价值重估、国产替代以及低碳化进程带来的高成长个股标的。
宏观经济形势与政策支持
2023年，中国经济在全球变局下展现出韧性，但复苏斜率较为平缓。稳增长政策密集出台，涵盖稳货币、宽信用、降成本、稳就业、保民生、促消费等多个方面，预计下半年经济修复动能将逐步增强。房地产市场虽处于底部企稳阶段，但“保交楼”政策推动房屋竣工持续改善；汽车产销数据稳健增长，新能源汽车表现亮眼；家电市场持续回温；纺织服装出口压力犹存，但国内零售持续改善。这些下游产业的拐点陆续显现，为化工行业下半年景气上行提供了支撑。
化工行业景气度分析及投资机会
受下游需求不振影响，化工行业23Q1业绩继续疲弱，但随着原油、煤炭等原材料价格震荡下行，成本压力有所缓解。行业去库存仍在延续，预计Q2业绩依旧承压，但行业盈利在2023年上半年将完成筑底。下半年，在宏观经济修复和下游需求回暖的推动下，化工行业有望逐步完成主动去库存，转为被动去库存，业绩实现底部回升。
非石油路线核心资产
煤炭价格中枢回落，煤化工盈利有望改善。欧洲能源危机缓解，乙烷价格回落至正常区间，轻烃龙头成本竞争优势凸显。建议关注卫星化学（002648.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、宝丰能源（600989.SH）等。
化纤和轮胎周期性机会
纺服内需强势修复，静待外需回暖。化纤产业链库存偏低，涤纶长丝价差改善弹性可期。建议关注新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）等。汽车产销维持高位，自主品牌市占率提升，国产轮胎配套需求有望提振。海运费大幅回落，利好轮胎出口企业。建议关注赛轮轮胎（601058.SH）、森麒麟（002984.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）等。
含氟高分子材料
HFCs配额落地在即，行业景气度有望持续上行。HCFCs加速退出，HFCs将在中长期内占据主流市场。供给端收紧，需求端回暖，价格筑底、价差修复。含氟高分子材料性能优良，市场空间广阔，氟化工企业加速布局。建议关注巨化股份（600160.SH）、永和股份（605020.SH）等。
央企价值重估
央企经营指标体系持续优化，推动高质量发展。“三桶油”业绩有望维持高位，注重股东回报，估值水平自低位修复。建议关注中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）。
国产替代
芳纶需求增长，国产替代空间广阔，看好泰和新材（002254.SZ）。高性能PI薄膜应用广泛，国产替代进程提速，建议关注瑞华泰（688323.SH）。成核剂需求稳步增长，行业龙头引领国产替代，建议关注呈和科技（688625.SH）。
低碳化机遇
双碳目标打开气凝胶成长赛道，看好全产业链企业竞争优势，建议关注晨光新材（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）。欧洲低碳化进程持续推进，看好国内生物柴油龙头出口潜力，建议关注卓越新能（688196.SH）。
主要内容
本报告共分为六大部分：
一、稳增长政策密集出台，经济修复进程有望加速：分析了全球经济形势和中国经济韧性，并详细阐述了近期密集出台的稳增长政策，包括稳货币、宽信用、降成本、稳就业、保民生、促消费等方面的措施。
二、行业盈利筑底基本完成，随需求修复有望边际改善：分析了23Q1化工行业盈利大幅下滑的原因，包括下游需求不振、行业去库存、产品价格/价差下滑等；分析了原油价格中枢下行带来的成本压力缓解；并展望了下半年化工景气度上行的可能性。
三、周期底部蓄势，把握景气边际改善机会：从成本压力释放、需求向好预期出发，重点分析了煤化工、乙烷制乙烯、化纤、轮胎等领域的投资机会。
四、关注价值重估，探寻高成长个股标的：分析了央企价值重估、芳纶、PI、成核剂国产替代以及气凝胶、生物柴油等低碳化领域的投资机会。
五、投资建议：总结了报告的主要观点，并给出了具体的投资建议，包括关注的三条投资主线和重点推荐的个股。
六、风险提示：列出了报告中涉及的主要风险因素。
总结
本报告基于对宏观经济形势、行业发展趋势以及公司基本面的深入分析，认为中国化工行业正处于周期底部蓄势阶段，未来发展潜力巨大。报告建议投资者关注稳增长政策带来的行业景气度回升，以及央企价值重估、国产替代和低碳化进程带来的投资机会，并重点推荐了一批具有成长性和竞争力的化工企业。 然而，投资者仍需关注原材料价格波动、下游需求变化以及项目达产风险等因素。
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