检测服务行业2023年&2024年一季报总结：业绩阶段性承压，静待下游复苏&新兴产业需求释放-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点：业绩阶段性承压，静待下游复苏&新兴产业需求释放

　　我们选取A股19家主营业务为检测服务的上市公司进行分析。

　　投资逻辑

　　受医药医学、特殊行业景气下行影响，板块业绩阶段性承压2023年检测服务板块实现营收468亿元，同比下降21%，板块增速下行，主要系（1）2022年医学感染类业务需求大幅增长，基数较高，（2）2023年医药医学、特殊行业政策收紧，影响接单。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2023年板块增速同比提升5%，维持正增长，呈现一定韧性。2024年Q1板块实现营收99亿元，同比下降3%，剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，板块增速同比提升5%。2023年检测服务板块实现归母净利润41亿元，同比下降46%，主要系（1）收入规模下降而实验室成本刚性，（2）医学感染类业务计提较多减值损失。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2023年板块归母净利润增速同比下降7%，降幅明显收窄。

　　检测行业集约化发展为趋势，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业

　　第三方检测广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，且覆盖研发、生产、运输和消费等环节，具备空间大、增速稳的特点：2022年市场规模约1759亿元，市场空间广阔，2018-2022年第三方检测行业市场规模CAGR约12%。由于下游分散、业务开展具备本地化特征，检测行业格局高度分散，2022年龙头华测检测份额仅约1%。

　　我们认为第三方检测行业集约化发展为大趋势，看好公信力、资本和管理优势凸显的龙头：

　　（1）行业具备重资产特征：第三方检测企业业务拓展需持续的新建实验室、或是并购整合优质标的，行业具备一定“重资产”逻辑。龙头企业，尤其上市公司具备资本优势，且管理体系更加完善，可通过内生增长和外延并购，持续增强自身实力，提升份额。

　　（2）检测优质企业乘着半导体国产替代的窗口期，进入半导体实验室检测和后道检测领域，长坡厚学赛道下，龙头企业利用先发优势强化规模效应和学习曲线，构筑竞争壁垒。

　　（3）低空经济如火如荼下对检测机构的资本和技术实力提出新要求，先进入的企业有望受益于低空经济持续增长。

　　2023年龙头业绩表现已明显领先行业：（1）营收端：2023年综合性检测龙头华测检测、广电计量增速稳健，营业总收入分别增长9%/11%,以特殊行业、新能源为主要下游的苏试试验营业总收入增长17%，谱尼测试受医学感染类业务影响较大，同比下降34%。（2）利润端：华测检测、广电计量归母净利润同比增长1%/8%，苏试试验归母净利润同比增长16%。谱尼测试受医学感染类业务影响较大，同比下降66%。

　　投资建议：重点推荐品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、【苏试试验】、【谱尼测试】、【广电计量】

　　风险提示：宏观经济及政策变动、行业竞争加剧导致利润率下滑、实验室投产进程不及预期、并购整合不及预期、品牌和公信力受到不利影响等

中心思想

本报告的核心观点是：2023年检测服务行业业绩阶段性承压，主要原因是医药医学和特殊行业景气度下行，以及2022年医学感染类业务高基数效应。然而，行业龙头企业凭借其品牌、资本和管理优势，业绩表现优于行业平均水平，并积极布局低空经济和集成电路等新兴产业，展现出较强的韧性。未来，随着下游行业复苏和新兴产业需求释放，行业有望迎来新的增长机遇。

业绩承压与龙头韧性并存

2023年，检测服务板块营收同比下降21%，归母净利润同比下降46%。这主要源于2022年医学感染类业务高基数效应和2023年医药医学、特殊行业政策收紧的影响。然而，剔除医学检测占比较高的金域医学和迪安诊断后，板块营收和归母净利润增速分别提升5%和下降7%，降幅明显收窄，显示出行业整体韧性。龙头企业如华测检测、广电计量和苏试试验的业绩增速显著领先于行业平均水平，体现了其强大的竞争力和抗风险能力。

新兴产业驱动未来增长

主要内容

2023年板块增速阶段性承压，汽车、医学、食品环境等主要赛道景气明显分化

2023年检测服务板块营收同比下降21%，主要原因是2022年医学感染类业务需求大幅增长导致基数较高，以及2023年医药医学、特殊行业政策收紧影响接单。但剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，板块增速同比提升5%，展现一定韧性。2024年Q1板块营收同比下降3%，剔除金域医学、迪安诊断后，增速同比提升5%。利润端，2023年板块归母净利润同比下降46%，主要由于收入规模下降而实验室成本刚性，以及医学感染类业务计提较多减值损失。剔除金域医学、迪安诊断后，归母净利润增速同比下降7%，降幅收窄。龙头企业业绩增速领先行业，例如华测检测、广电计量营收分别增长9%和11%，苏试试验增长17%，但谱尼测试受医学感染类业务影响较大，同比下降34%。利润端，华测检测、广电计量归母净利润同比增长1%和8%，苏试试验增长16%，而谱尼测试下降66%。板块盈利水平下滑，销售毛利率下降2.2pct至39%，销售净利率下降4.2pct至10%。头部企业华测检测、苏试试验盈利能力显著强于行业。板块回款速度和人均创收略有下滑，但龙头企业表现强于行业平均水平。

行业格局碎片化明显，产业视角下龙头内生+外延拓展持续

第三方检测行业下游分散，业务开展具备本地化特征，导致行业格局高度分散，2022年龙头华测检测市场份额仅约1%。行业集约化发展为大趋势，看好公信力、资本和管理优势凸显的龙头企业。行业具备重资产特征，龙头企业具备资本优势，可通过内生增长和外延并购持续增强实力。优质企业进入半导体检测领域，龙头企业利用先发优势强化规模效应和学习曲线，构筑竞争壁垒。低空经济发展也对检测机构提出新要求，先进入企业有望受益。2023年龙头业绩表现明显领先行业，营收和利润端均展现出较强的增长韧性。第三方检测产业应用领域广泛，渗透各行各业全产业链，发展具备四大驱动力：全球经济增长、新技术催生新需求、质量安全重视度提升和企业外包需求增加。检测服务行业为朝阳产业，增速强于GDP，第三方检测替代企业自检为趋势。行业竞争格局高度分散，“小、散、弱”特征明显，但资本密集型特征显著，投资回报周期较长。企业盈利能力受业务布局和管理水平影响较大，技术壁垒高的赛道盈利能力更强，景气度持续向上的新兴赛道易量利齐升。

低空等新兴产业有望释放新需求，中长期继续看好资本&研发实力强劲的龙头

低空经济发展迅速，国家持续出台政策支持，低空飞行器的研发、制造等离不开检测服务。检测龙头企业积极布局低空经济，有望抢占先机。集成电路第三方检测在确保产品质量、符合性、风险管理等方面具有重要作用，国产化进程加速催生检测需求。后道检测和实验室检测是国内集成电路第三方检测的主要方向，龙头企业通过并购切入该赛道，有望受益于下游需求回暖。

总结

本报告分析了2023年及2024年一季度检测服务行业的市场表现，指出行业整体业绩阶段性承压，但龙头企业凭借其综合实力展现出较强的韧性。报告深入分析了行业格局、发展驱动力、盈利能力以及新兴产业带来的机遇，并对未来发展趋势进行了展望。报告认为，随着下游行业复苏和低空经济、集成电路等新兴产业需求的释放，具备品牌、资本和管理优势的龙头企业将持续受益，长期发展前景向好。然而，宏观经济政策变动、行业竞争加剧、实验室投产不及预期、并购整合不及预期以及品牌和公信力受损等风险依然存在，投资者需谨慎评估。报告最后推荐了华测检测、苏试试验、谱尼测试和广电计量等龙头企业。

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