医药生物行业定期报告：司美有望登顶药王，重视GLP-1产业趋势

　　投资要点： 　　行情回顾：本周（8.5-8.9）中信医药生物板块指数下降0.4%，跑赢沪深300指数1.1pct，在中信行业分类中排名第9位；本周涨幅前五的个股为香雪制药（+55.09%）、东北制药（+44.01%）、奥精医疗（+20.16%）、民生健康（+18.28%）、龙津药业（+16.28%）。 　　司美、替尔泊肽销售亮眼，诺和诺德&礼来均上调全年收入指引，司美有望登顶药王。24H1司美格鲁肽实现销售133亿美元，同比增长42.6%，替尔泊肽实现销售66.6亿美元，同比增长330%，基于上半年业绩，诺和诺德上调全年收入指引至（增长22%-28%），此前指引为19-27%，礼来将全年收入预期上调了30亿美元至454~466亿美元。国内GLP-1催化不断，产业进入新阶段，建议关注率先获益的产业链，及国内新药进展。1）产业链：国内产业链进入订单兑现阶段，同时国内企业加速布局产能，诺泰生物更改募集资金用于建设多肽产能（GLP-1相关产能约5吨/年），圣诺生物、翰宇药业、奥锐特等均在加速布局，产业链将进入业绩加速阶段；2）制剂端：制剂端具备更大空间，随着司美格鲁肽减重适应症获批，打开国 　　内GLP-1减重市场，国内企业奋起直追，信达生物玛氏度肽24年2月已报产，恒瑞医药（III期）、博瑞医药（II期）、众生药业（II期）等稳步推进，将陆续进入商业化阶段。建议关注：1）产业链：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特等；2）新药：信达生物、恒瑞医药、博瑞医药、众生药业等 　　市场复盘及投资思考：本周中信医药指数跑赢沪深300指数1.1pct，中成药及医药流通板块表现较好，主要系在上周开启的医药反弹趋势中相对滞涨，Q2业绩持续兑现出清中。医药投资热度明确提升，医药交易量提升显著，本周交易量较上周同比增长12.8%。考虑到当前医药持仓筹码低，Q3基本面向上，政策面全链条创新药产业链政策深化落地，设备更新落地Q4招投标大概率同比好转，我们持续看好后续医药板块迎来底部反转，当前我们核心思路为：1）关注中报：寻找中报超预期或中报属于利空出尽Q3明确好起来的标的；2）战略性布局底部医药核心资产，龙头和核心资产是最稳妥的。我们认为24年下半年医药大概率有超额收益！从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。 　　中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近1年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。 　　本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、康方生物、人福医药、联影医疗、神州细胞、科伦药业。 　　八月建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、康方生物、复星医药、联影医疗、人福医药、天坛生物、诺泰生物。 　　风险提示 　　行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。