中心思想
本报告的核心观点是：中国创新药产业链正处于拐点，政策支持和投融资回暖共同驱动产业链边际回暖。
政策持续加码，构建创新药全链条支持体系
国家持续加大对创新药产业的支持力度，构建了涵盖支付渠道拓展、目录动态调整、临床应用保障等方面的全链条支持体系。具体措施包括：
- 医保支付渠道拓展: 计划发布第一版丙类药品目录，通过“基本医保+商保”协同模式，为高值创新药开辟新的支付路径，缩短回报周期，提升研发积极性。
- 目录动态调整及临床应用保障: 多地探索特药清单动态调整机制，要求医疗机构加快国谈药品入院流程，取消药品数量限制，并将其使用情况纳入公立医院绩效考核，通过“双通道”机制扩大药品可及性。
- 地方政府扶持: 各地政府积极出台政策，例如给予研发费用补贴、奖励获得药品注册证书的企业等，加速创新药械上市进程。
投融资回暖，资本加速创新资源整合
2025年1月，全球医疗健康产业投融资总额同比增长88.7%，环比增长100.5%，国内医疗健康产业融资额环比持续改善。 具体表现为：
- 全球投融资回暖: 全球医疗健康产业投融资总额显著增长，显示出市场对创新药领域的信心增强。
- 国内投融资改善: 国内医疗健康产业融资额环比持续改善，虽然同比略有下降，但自2024年第四季度以来呈现积极的增长趋势。
- BD交易活跃: 中国管线BD交易首付款和交易数量逐年增长，为国内创新药企提供了快速融资和价值兑现的途径。
- 一二级市场融资渠道打通: 多家创新药企通过定增、可转债、配售等方式实现融资，地方政府设立生物医药产业基金，引导社会资本向高风险环节倾斜，加速创新资源整合。
- 证监会政策支持: 证监会发文支持生物医药在内的优质未盈利科技型企业发行上市，进一步改善创新药融资环境。
主要内容
本报告根据目录结构，对主要内容进行分析：
政策端持续加码，构建创新药全链条支持体系
本节详细阐述了2024年以来国家出台的一系列支持创新药发展的政策，这些政策从临床试验、审评审批、医保支付、临床应用等多个环节构建了全链条的支持体系，旨在缩短创新药的研发周期和市场准入时间，提升国内创新药企的研发积极性。报告中列举了多份政府文件，并对文件中的关键政策内容进行了总结，例如压缩临床试验时间、加快药品审批流程、推动医保商保协同支付等。
全球投融资回暖态势明显，国内月度投融资环比持续改善
本节分析了全球和国内医疗健康产业投融资的现状。数据显示，2025年1月全球医疗健康产业投融资总额大幅增长，国内医疗健康产业投融资环比持续改善，尽管同比有所下降，但月度环比持续向好。同时，报告还分析了新药申报IND数量的变化趋势，并指出中国管线BD交易的持续火热，为创新药企提供了新的融资渠道。图表直观地展现了投融资额和事件数的增长趋势。
政策端打通创新药行业一二级市场融资渠道，以资本为纽带加速创新资源整合
本节重点关注政策如何打通创新药行业的一二级市场融资渠道。报告指出，自2023年以来，多家创新药企通过定增、可转债、配售等方式成功融资，地方政府也积极设立生物医药产业基金，以资本为纽带，加速创新资源整合，推动行业高质量发展。报告列举了多家A股和H股创新药企的融资案例，并对地方政府设立的产业基金进行了总结。
政策端+投融资端双重驱动，产业链边际回暖趋势已现
本节总结了政策端和投融资端共同驱动创新药产业链边际回暖的趋势。报告认为，政策支持和投融资回暖的共同作用，将持续利好创新药产业链上下游企业。报告还提供了部分推荐标的，并对这些标的的估值进行了简要分析。
风险提示
本节列出了投资创新药产业链可能面临的风险，包括政策波动风险、市场震荡风险和地缘政治风险。
总结
本报告通过对政策支持和投融资环境的分析，指出中国创新药产业链正处于拐点，边际回暖趋势已现。国家持续加码的政策支持，构建了全链条的创新药发展体系；全球和国内投融资的回暖，为创新药企提供了充足的资金支持；一二级市场融资渠道的打通，加速了创新资源的整合。 然而，投资者仍需关注政策波动、市场震荡和地缘政治等风险。 报告最后提供了部分推荐标的，但投资者应根据自身情况进行独立判断，不应仅依赖报告中的投资建议。
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