基础化工行业研究周报：六部门联合制定发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，氢氟酸、BDO价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年10月21-27日（下同），本周指24年10月28-11月3日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　10月30日，据国家发展改革委消息，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、国家能源局、国家数据局六部门联合制定发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。其中提到，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌3.2%，为69.49美元/桶。

　　重点关注子行业：本周VE/TDI价格分别上涨2.3%/0.4%；VA/粘胶长丝/DMF/醋酸/有机硅/橡胶/乙烯法PVC/尿素/聚合MDI/粘胶短纤/乙二醇/烧碱/电石法PVC价格分别下跌19.4%/5.6%/3.4%/2.5%/1.5%/1.2%/0.6%/0.6%/0.5%/0.4%/0.3%/0.1%/0.1%；轻质纯碱/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/钛白粉/氨纶/重质纯碱/纯MDI价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：液氩(吉林杭氧)（+66.7%）、天然气（Henry Hub)（+15.3%）、无水氢氟酸（+8.7%）、电子级氢氟酸（+8.3%）、氯化亚砜（+7.7%）。

　　氢氟酸：本周无水氟化氢市场宽幅上行。本周值新月招标周期，下游需求大厂对氟化氢新月合约价上行意味明确，目前11月长单价格面：山东地区11100-11200元/吨，浙江巨化11150-11200元/吨，中化上虞11200元/吨，中化太仓11300元/吨，梅兰11300元/吨，市场新单合约价环比10月上调700-950元/吨，场内长单陆续签订，11月氟化氢南北方市场涨幅基本落地。

　　BDO：本周国内BDO市场涨势减缓。随着延长石油恢复生产，本周市场供应量小幅探涨，但市场货源供应紧张持续，供应端支撑仍然偏强，BDO供方积极挺市心态，线上竞拍价格大幅溢价，部分工厂取消销售返点政策。下游维持刚需现货小单补仓，需求端无明显利好支撑。贸易市场货源有限，主流报盘上探，BDO市场持续走高。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌0.77%，沪深300指数较上周下跌1.68%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.91个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥及磷化工（+10.95%），粘胶（+8.71%），涤纶（+6.08%），橡胶助剂（+3.27%），氮肥（+0.98%）。

　　重点关注子行业观点

　　国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团

　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业本周表现略逊于大盘，但部分子行业表现强劲。氢氟酸和BDO价格上涨，但整体市场受供给端压力和需求端疲软的影响，行业整体评级维持中性。报告建议关注高质量发展的“硬资产”和景气修复中的结构性机会，重点推荐万华化学、扬农化工等公司。

行业整体表现及驱动因素分析

基础化工板块本周下跌0.77%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，排名第19位。磷肥及磷化工、粘胶、涤纶、橡胶助剂等子行业涨幅较大。然而，整体市场受到国内化工在建增速回落至零值附近的影响，新增产能投放压力抑制了盈利预期。部分化工产品价格上涨，例如氢氟酸和BDO，主要受供需关系影响，但整体需求端表现疲软，多数化工产品价格下跌。

投资策略及风险提示

报告建议投资者关注两条投资主线：一是聚焦高质量发展的“硬资产”，重点推荐万华化学和扬农化工；二是寻找景气修复中的结构性机会，例如农化、轮胎、制冷剂、OLED材料和代糖等行业。报告同时提示了原油等原料价格大幅波动、产能大幅扩张、安全生产与环保以及化工品需求不及预期等风险。

主要内容

重点新闻跟踪

本周重点新闻包括：六部门联合发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，明确了2025年和2030年可再生能源消费量目标；英威达宣布继续在美国德克萨斯州奥兰治工厂进行己二胺生产；国家统计局发布数据显示1-9月份规模以上工业企业利润总额同比下降3.5%；山东省出台《山东省推动轮胎行业发展新质生产力行动计划(2024-2027年)》；商务部发布公告，对原产于美国、沙特阿拉伯、马来西亚和泰国的进口乙醇胺继续征收反倾销税。

板块及个股行情

基础化工板块本周跑赢大盘，但个股表现分化。涨幅居前的个股主要集中在川发龙蟒、华软科技、三房巷等，跌幅居前的个股则包括海达股份、科创新源、东方材料等。板块估值方面，PB和PE均高于全部A股平均水平。

重点化工产品价格、价差监测

报告详细跟踪了345种化工产品和65种价差的周度变化。本周涨幅前五的化工产品为液氩、天然气、无水氢氟酸、电子级氢氟酸和氯化亚砜；跌幅前十的化工产品主要集中在氯碱、能源和维生素等领域。报告还对化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅等多个子行业的重点产品价格和价差进行了分析，并对价格波动原因进行了深入解读。部分产品价格上涨，例如VE和TDI，部分产品价格下跌，例如VA和粘胶长丝。

重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份、江瀚新材、麦加芯彩等重点公司进行了跟踪，分析了其三季报业绩表现和未来发展前景。

投资观点及建议

报告基于对市场和公司基本面的分析，提出了具体的投资建议，并提示了相应的风险。

总结

本报告对基础化工行业本周的市场表现、重点新闻、产品价格、个股行情以及投资策略进行了全面的分析。虽然部分子行业表现强劲，但整体市场仍面临供给压力和需求疲软的挑战。报告建议投资者关注高质量发展的“硬资产”和景气修复中的结构性机会，并谨慎评估相关风险。报告中提供的价格数据和公司分析仅供参考，不构成投资建议。

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