基础化工行业简评：友道化工生产事故，化工行业生产监管或将趋严

　　投资要点： 　　事件：5月27日，根据央视新闻消息，山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故。山东友道化学有限公司为豪迈集团控股子公司，公司聚焦于高效低毒类农药及其专用中间体，致力于农药、医药及相关精细化工中间体产品的连续流技术开发、生产、销售。 　　氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，专利到期后，国内氯虫苯甲酰胺产能迅速扩张，市场竞争加剧导致价格迅速下跌，我国出口量位居首位：根据农药资讯网，山东友道化学是中国首个登记氯虫苯甲酰胺并且形成销售的公司。根据世界农化网，氯虫苯甲酰胺是杜邦公司于2000年发现的新型邻甲酰氨基苯甲酰胺类杀虫剂。自2008年上市以来，凭借高效的杀虫效果，迅速成为明星产品，2017年，氯虫苯甲酰胺业务被富美实公司收购，2017年~2022年，氯虫苯甲酰胺全球销售额从14.02亿美元增长至19.3亿美元，稳居全球第一大杀虫剂地位。2022年专利刚到期时，原药价格在100万元/吨以上，2022年8月专利到期后，国内企业凭借多年的技术积累和成本优势，迅速扩大产能，产能过剩直接导致原药价格由2022年专利刚到期时的100万元/吨以上下跌到2025年5月25日的22.8万元/吨。2023年氯虫苯甲酰胺全球销量约2600吨，主要应用市场包括巴西（约占36%）、印度（约占20%）、美国（约占12%）、中国（10%）和阿根廷（4.6%）等。2021至2024年中国氯虫苯甲酰胺原药出口量在全球占据重要份额，2024年占据全球原药总出口量的58%。 　　相关生产企业：截至2025年4月，主要投建或具有产能规划的企业包括友道化学（11000吨/年）、湖北沂利泓化学（30000吨/年）、浙江中山化工（20000吨/年）、内蒙古灵圣作物科技（20000吨/年）、广信股份（7000吨/年）、利尔化学（5000吨/年）、富美实（上海）（6000吨/年）、南京红太阳（2000吨/年）、辉隆股份（2000吨/年）、海利尔（3000吨/年）等。 　　投资建议：友道化工经过此次事故复产时间未知，预计受影响时间较长，氯虫苯甲酰胺行业或将加速洗牌，具备技术优势、登记储备的公司有望提升其市场份额。此外，今年以来农药行业陆续出现了生产事故，如宁夏一帆因环保和安全事故两次停产以及此次友道化工生产车间爆炸事故，在此背景下，我们认为国家安全生产检查及行业监管或将趋严，行业开工率或受到影响，短期有望推动供给减少，部分农药产品价格有望回升，长期来看有望推动落后产能退出市场，头部农化企业有望受益。建议关注：扬农化工、广信股份、利尔化学、辉隆股份和海利尔等。 　　风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；农化产品价格下跌的风险；行业相关政策不确定性等。