石化化工行业周报：关注轮胎景气拐点显现-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　2023年我们认为轮胎市场的压制因素逐渐淡去，需求端复苏较明显，节后开工恢复迅速，景气拐点显现。低库存+较低原料成本+低海运费+低利润基数的背景下，一季度轮胎行业有望迎来盈利同比改善。长期来看，我国轮胎企业注重技术创新，开拓海外布局，有望提升全球市场竞争力，具有长期成长性。建议关注：赛轮轮胎（产能国内前三，新产能较快释放，“液体黄金”轮胎产品优势）、森麒麟（海外布局较完善，大尺寸、航空胎产品优势）、玲珑轮胎（国内产能领先，配套市场国内第一）。

　　行业基础数据跟踪：2月20日~2月24日，沪深300指数上涨0.66%，申万石油石化指数上涨1.77%，跑赢大盘1.11pct；申万基础化工指数上涨0.79%，跑赢大盘0.13pct；涨幅在全部申万一级行业中分别位列第14位、第20位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有油品石化贸易、磷肥及磷化工、化学工程、涂料油墨、钛白粉等板块，表现较差的有粘胶、氮肥、其他化学制品、合成树脂、膜材料等板块。

　　能源跟踪：WTI原油延续箱体行情，于上周五收76.32美元/桶，周均价跌幅3.34%；截至2023年2月17日当周，美国原油产量为1230万桶/日，周环比不变，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率85.9%，周环比下降0.6个百分点；山东地炼准备接收从俄罗斯西北北极地区装载的多批低硫原油；美国正在攫取俄罗斯原油原本在欧洲的市场。

　　价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为硝酸：13.14%，苯胺：12.12%，乙烯：6.38%，促进剂：6.29%，丙酮：5.51%。上周价格跌幅居前的品种分别为NYMEX天然气：-8.00%，DMF：-5.90%，烧碱：-5.47%，三氯化磷：-4.94%，WTI原油：-3.34%。

　　风险提示：地缘政治不稳定，导致国内商品、服务出口受政策抑制，或导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国内需求低迷，影响到相应企业的利润；美联储加息节奏超预期，海外通胀高企，海外需求修复不及预期，或将影响国内的产品出口。

中心思想

本报告的核心观点是：石化化工行业，特别是轮胎行业，正显现出景气拐点。轮胎行业需求端复苏明显，开工率迅速回升，低库存、低成本、低运费以及低利润基数等因素共同作用下，一季度有望实现盈利同比改善。长期来看，中国轮胎企业凭借技术创新和国际化布局，具备长期成长性。石化化工其他板块表现分化，部分子行业表现良好，部分则表现较差，整体受宏观经济形势、能源价格波动以及地缘政治等因素影响较大。

轮胎行业景气回升及长期发展潜力

石化化工板块整体表现及子行业分化

主要内容

1. 关注轮胎景气拐点显现

1.1. 需求压制因素渐退，开工率向好

报告指出，春节后轮胎开工率迅速回升，半钢胎和全钢胎产能利用率均恢复至七成以上。库存处于低位，订单量较大，部分企业订单缺口达40%，呈现供不应求的局面。需求压制因素逐渐消退，国内经济复苏预期增强，货运量恢复以及新能源汽车发展将推动轮胎需求增长。出口方面，海运费下降至合理水平，欧洲汽车消费市场回暖，有利于中国轮胎出口。

1.2. 国际化+技术创新助力长期成长性

为规避国际贸易摩擦，中国轮胎企业积极在海外建厂，东南亚地区成为重要布局区域。同时，中国轮胎企业注重技术创新，在低滚阻、绿色环保等方面取得突破，提升产品竞争力。

1.3. 原材料成本传导或更为顺畅

报告分析了天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料价格的波动，指出在行业景气度修复的背景下，原材料成本上涨能够较好地传导至下游，支撑轮胎价格。

1.4. 投资建议

报告建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎三家公司，理由分别为产能优势、海外布局优势以及国内配套市场优势。

2. 石化&化工板块周表现

2.1. 股票市场行情表现

2.1.1. 板块表现

申万石油石化指数和申万基础化工指数均跑赢大盘，但子行业表现分化明显。油品石化贸易、磷肥及磷化工等板块表现较好，而粘胶、氮肥等板块表现较差。

2.1.2. 个股涨跌幅

报告列出了基础化工和石油石化板块涨跌幅居前的个股，体现了板块内部个股表现的差异性。

2.2. 能源跟踪

WTI原油价格延续箱体震荡，美国原油产量增长动能不足，炼厂开工率小幅下降。山东地炼开始接收俄罗斯北极地区原油，美国则积极抢占俄罗斯原油在欧洲的市场份额。

2.3. 重点产品价格价差周表现

2.3.1. 重点产品价格涨跌幅

报告列出了上周价格涨跌幅居前的产品，硝酸、苯胺等价格上涨，NYMEX天然气、DMF等价格下跌。

2.3.2. 重点产品价差涨跌幅

报告列出了上周价差涨跌幅居前的产品，丙烯、电石法PVC等价差上涨，二甲醚、醋酸等价差下跌。

2.3.3. 变动分析

报告对部分重点产品的价格和价差变动进行了分析，解释了其背后的原因，例如促进剂价格上涨是由于苯胺等原料价格上涨，而电石法PVC价格上涨则与煤炭价格预期有关。

3. 本周重点新闻及公告

报告总结了本周石化化工行业的重点新闻和上市公司公告，包括Pemex设施火灾、美国加大对俄制裁力度、巴斯夫裁员以及中国与美国生产商达成液化天然气交易等。

4. 重点产品价格价差走势跟踪

报告提供了大量图表，跟踪了原油、天然气、乙烯、丙烯、PVC、PTA等多种重点产品的价格和价差走势。

5. 风险提示

报告指出了地缘政治风险、美联储加息风险、全球供应链风险以及国内需求低迷风险等可能影响石化化工行业发展的不利因素。

总结

本报告对石化化工行业，特别是轮胎行业，进行了深入的市场分析。报告指出轮胎行业景气度回升，但石化化工其他板块表现分化，受多种因素影响较大。报告还提供了投资建议和风险提示，为投资者提供参考。报告数据主要来源于隆众资讯、Wind、EIA等机构，并结合了上市公司公告信息。需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。

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