氟化工行业月报:制冷剂价格稳步上行,未来空间广阔

氟化工行业月报:制冷剂价格稳步上行,未来空间广阔

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氟化工行业月报:制冷剂价格稳步上行,未来空间广阔

  核心观点   2月制冷剂价格价差上行,制冷剂仍然具有涨价空间。截至2025年2月28日,根据百川盈孚数据,三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为44500元/吨、44000元/吨和45000元/吨,月环比分别上涨2.30%、2.33%、2.27%。R22价格为34000元/吨,较上月环比上涨3.03%。受产能快速提升、需求增速下滑影响,我国PTFE、HFP价格仍保持低位运行,PVDF价格有所反弹。   空调排产维持高增速,4月预计维持增长态势,3-5月空调排产旺季,需求增速有望维持高位。根据产业在线数据,2025年3月到2025年5月,我国家用空调排产总量分别为2476.00万台、2426.49万台、2430.95万台,同比增速分别为13.54%、10.30%和14.70%,家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位,对制冷剂需求起到支撑作用。   投资建议:2025年二代制冷剂配额削减,三代制冷剂生产配额总量保持在基线值,考虑到空调市场的旺盛需求,三代制冷剂配额较2024年略有提升,结合下游新装机及维修市场需求来看,二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来下游空调行业排产大幅提升,需求旺盛,2025年空调厂商长协订单价格落地,为制冷剂价格提供支撑,制冷剂行业有望维持高景气度,相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业,如巨化股份、三美股份,以及氟化工原料相关的金石资源等企业。   风险提示:制冷剂配额政策变化的风险;原材料价格变化的风险;需求不及预期的风险。
报告标签:
  • 化学原料
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    东海证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-03-11

  • 页数:

    26页

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  核心观点

  2月制冷剂价格价差上行,制冷剂仍然具有涨价空间。截至2025年2月28日,根据百川盈孚数据,三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为44500元/吨、44000元/吨和45000元/吨,月环比分别上涨2.30%、2.33%、2.27%。R22价格为34000元/吨,较上月环比上涨3.03%。受产能快速提升、需求增速下滑影响,我国PTFE、HFP价格仍保持低位运行,PVDF价格有所反弹。

  空调排产维持高增速,4月预计维持增长态势,3-5月空调排产旺季,需求增速有望维持高位。根据产业在线数据,2025年3月到2025年5月,我国家用空调排产总量分别为2476.00万台、2426.49万台、2430.95万台,同比增速分别为13.54%、10.30%和14.70%,家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位,对制冷剂需求起到支撑作用。

  投资建议:2025年二代制冷剂配额削减,三代制冷剂生产配额总量保持在基线值,考虑到空调市场的旺盛需求,三代制冷剂配额较2024年略有提升,结合下游新装机及维修市场需求来看,二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来下游空调行业排产大幅提升,需求旺盛,2025年空调厂商长协订单价格落地,为制冷剂价格提供支撑,制冷剂行业有望维持高景气度,相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业,如巨化股份、三美股份,以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

  风险提示:制冷剂配额政策变化的风险;原材料价格变化的风险;需求不及预期的风险。

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