医药生物行业月度报告：医疗反腐影响可控，细分板块业绩分化

中心思想

本报告的核心观点是：2023年三季度，医药生物板块整体业绩下滑，但医疗反腐的影响可控，细分板块业绩出现明显分化。部分细分领域，如医院、血液制品、其他生物制品和线下药店，表现相对较好；而CXO和诊断服务则受到较大冲击。 未来，建议关注创新药及其产业链、受益于消费需求恢复的细分领域以及部分细分领域龙头企业。 目前医药生物板块估值处于历史低位，政策边际向好，长期发展空间广阔。

医疗反腐影响及板块业绩分化

2023年三季度，医药生物板块整体营收和归母净利润同比、环比均出现下滑，主要受医疗反腐政策、新冠防治需求减少、出口转弱和行业竞争加剧等因素影响。然而，医疗反腐对化学制剂和中药销售收入的负面影响相对可控，部分企业由于销售费用率下降，净利润甚至小幅增长。疫苗、血液制品和其他生物制品受医疗反腐影响较小，业绩表现良好。医疗服务板块中，医院受益于常规诊疗需求恢复，营收和利润快速增长；而CXO和诊断服务则因新冠相关需求减少和医疗反腐影响，营收和利润大幅下滑。线下药店受消费需求减弱影响，增速放缓。

板块估值及投资建议

截至2023年11月8日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为28.64倍，位于自2012年以来后21.10%分位数，处于历史低位。相对沪深300和全部A股（非银行）的溢价率也处于较低分位数。 考虑到医疗反腐风险反映较为充分，行业估值和基金持仓处于较低水平，行业政策边际向好，以及创新药研发进展积极等因素，报告建议重点关注医药生物板块的投资机会，维持“领先大市”评级。 具体投资方向包括：创新药及其产业链企业、传统化药企业（集采影响逐步消除）、受益于消费需求恢复的零售药店、医疗服务、消费医疗和血制品企业、受政策鼓励的中药企业以及部分细分领域龙头企业。

主要内容

行业观点

2023年10月，医药生物板块涨幅2.62%，跑赢主要市场指数。截至11月8日，板块PE（TTM，整体法）均值为28.64倍，位于自2012年以来后21.10%分位数，相对沪深300和全部A股的溢价率分别位于后32.70%和45.30%分位数。2023年三季度，医疗反腐影响可控，细分板块业绩分化明显。

市场回顾

整体情况

2023年1-10月，医药生物板块涨幅2.44%，10月涨幅2.62%，跑赢或跑输不同市场指数，具体表现见图表数据。

子行业情况

2023年1-10月，化学制药、中药、生物制品板块涨幅靠前；医药商业、医疗器械、医疗服务涨幅靠后。10月份，生物制品、化学制药、医疗器械板块涨幅居前；医疗服务、医药商业、中药涨幅靠后。具体数据见图表。

个股情况

2023年10月，部分个股涨幅显著，部分个股跌幅较大。具体数据见表格。

行业估值

截至2023年11月8日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为28.64倍，在申万31个一级行业中排名第8位。相对沪深300和全部A股（非银行）的溢价率分别为166.01%和51.71%。纵向比较，板块PE和溢价率均处于历史较低分位数。

行业重要新闻及公司公告

本节详细列举了多家医药生物公司2023年三季度的业绩报告以及其他重要公告，包括营收、利润增长情况、盈利水平变动、重要合作协议签订等信息。这些信息涵盖了益丰药房、泰格医药、华纳药厂、爱尔眼科、九芝堂、长春高新、九典制药、百济神州、普洛药业、恒瑞医药、健民集团、天坛生物、智飞生物和百奥泰等多家公司。

风险提示

报告列出了潜在的风险因素，包括耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险等。

总结

本报告对2023年三季度医药生物板块的市场表现、业绩情况、估值水平以及行业重要新闻进行了全面分析。报告指出，医疗反腐的影响在可控范围内，但细分板块业绩分化明显。部分细分领域表现良好，部分领域受到较大冲击。目前板块估值处于历史低位，政策边际向好，长期发展空间广阔。报告最后给出了具体的投资建议，建议关注特定投资方向，并提示了潜在的投资风险。 报告数据主要来源于Wind和财信证券。