化工行业投资组合（11月份）

中心思想

本报告的核心观点是：2022年三季度，化工行业盈利承压，但部分细分领域和公司仍展现出增长潜力。报告建议关注天然气产业链、烯烃、EVA、甲醇、尿素、环氧丙烷、MDI等石化领域，以及具有产业价值和优质成长性的基础化工标的。报告同时提供了11月份化工行业投资组合建议，包括权益组合和转债组合，并对重点公司进行了盈利预测。

三季度化工行业盈利承压，部分领域仍存机遇

2022年三季度，石化行业盈利整体承压，下游石化板块单季度盈利下滑，但上游油气及油服类企业盈利维持较好水平。基础化工领域，部分产品价格企稳回升，但中长期仍存在不确定性。 尽管整体承压，但报告指出，在俄乌冲突背景下，欧洲天然气价格保持景气，以及刺激政策逐步出台，为部分细分领域提供了发展机遇。

投资组合建议及重点公司盈利预测

报告提供了11月份化工行业投资组合建议，包括权益组合（新奥股份、中国石化、万华化学、华鲁恒升、扬农化工）和转债组合（盛虹转债、天铁转债）。 报告还对重点化工公司（中国海油、中国石化、中国石油、中海油服、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、新奥股份、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、振华股份、梅花生物、建龙微纳、新洋丰、回天新材、亚钾国际等）进行了盈利预测，并分析了其各自的风险因素。

主要内容

1. 化工行业观点

1.1 石化行业：三季度盈利承压，关注景气领域

报告指出2022年三季度石化行业盈利整体承压，下游石化产品价差回落导致盈利下滑，但上游油气及油服类企业盈利保持较好水平。 报告建议关注受益于欧洲天然气价格景气的天然气产业链相关公司（新奥股份、广汇能源、九丰能源、中海油等），以及烯烃（中国石化、荣盛石化、恒力石化）、EVA（联泓新科、东方盛虹）、甲醇、尿素（华鲁恒升）、环氧丙烷（滨化股份）、MDI（万华化学）等领域。 风险提示包括油价大幅下跌和下游需求不及预期。

1.2 基础化工行业：关注具有产业价值的标的和优质成长股

报告认为，基础化工行业在刺激政策影响下，部分产品价格企稳回升，但中长期仍存在不确定性。 报告建议关注具有产业价值的标的和优质成长股，例如梅花生物、阜丰集团、新洋丰、密尔克卫、联瑞新材、建龙微纳、华特气体、润丰股份等。 同时推荐关注国光转债、利民转债、洋丰转债、宙邦转债、密卫转债等。 风险提示包括化工产品价格波动风险和宏观经济下滑风险。

2. 化工行业投资组合（11月份）

2.1 权益组合

报告推荐的权益组合包括新奥股份、中国石化、万华化学、华鲁恒升、扬农化工五家公司，并分别对每家公司的投资逻辑、优势和风险进行了详细分析。例如，新奥股份拥有稀缺的全国性燃气分销网络；中国石化是国内油气开采龙头；万华化学在聚氨酯领域具有产业链整合优势；华鲁恒升是全球最大的DMF制造企业；扬农化工是国内仿生农药行业规模最大的企业。

2.2 转债组合

报告推荐的转债组合包括盛虹转债和天铁转债，并对两者的投资逻辑和风险进行了分析。盛虹转债受益于公司在EVA领域的龙头地位和产业链布局完善；天铁转债受益于轨交减震行业的高速增长和公司进军建筑减震领域的战略。

3. 化工产品价格价差

报告列出了主要化工产品价格价差变化，包括石化产品和基础化工产品，并对部分产品价格涨跌幅进行了排名。 数据显示，部分产品价格涨幅显著，部分产品价格下跌。

4. 风险提示

报告总结了化工行业面临的风险，包括油价大幅回落、产品价格大幅下跌、需求不及预期等。

总结

本报告对2022年三季度化工行业市场进行了分析，指出行业盈利整体承压，但部分细分领域和公司仍具有增长潜力。报告建议投资者关注天然气产业链、烯烃、EVA、甲醇、尿素、环氧丙烷、MDI等石化领域，以及具有产业价值和优质成长性的基础化工标的。报告同时提供了11月份化工行业投资组合建议，包括权益组合和转债组合，并对重点公司进行了盈利预测，为投资者提供了参考依据。 然而，报告也提示了化工行业面临的诸多风险，投资者需谨慎投资。 需注意的是，报告中提供的投资建议和盈利预测仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况进行独立判断。