化工行业：油气维持高景气，上游交出多份预增优异成绩-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　周度回顾：目前石油石化板块本周（ 7.11-7.15）小幅下滑，截至本周最后交易日市净率LF0.98xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周温和下降8.0%至日均交易量为10088亿元；本周美元指数小幅上涨，继续维持走强趋势；原油期现价格较上周有所下跌，目前维持在100美元附近。全球原油供需紧平衡的态势在短期内不会改变，我们认为后市油价会围绕100-120美元/桶高位震荡。

　　本周市场表现较差，各板块普遍收跌。上证综指、深圳成指、沪深300指数下跌均超过3%，中信石油石化指数下跌2.63%。本周仅电新板块维持上涨势头，周度涨幅为1.49%；有色金属、房地产、计算机板块本周表现不佳，跌幅都超过5%。

　　受高油价影响，我国6月原油进口量环比下降22%。截至2022年6月，我国当月进口原油合计3582万吨，较上月环比下降1000万吨（ -22%），日均进口约875万桶；当月进口原油金额为286亿美元，环比上月减少66亿美元（ -19%），桶均成本为108.9USD/桶，月度环比上涨3.82%。

　　供需格局短期难改变，油气公司上半年业绩表现优异。截至7月8日， EIA库存数据为4.27亿桶，较上周环比上升325万桶， API库存数据为4.52亿桶，较上周环比上升476万桶，整体库存有所提升。另外，拜登访问沙特、利比亚取消油田和港口生产及出口禁令等都有望给全球原油供给注入新的活力。中长期维度视角，双碳背景下国际油气公司增加资本开支的欲望不强，原油供需紧平衡态势不会轻易改变，油价仍将处于较高水平。本周中国海油、中国石油等多家上游公司均发布半年预增公告，表现优异。

　　市场表现

　　本周石油石化行业指数下跌2.63%，表现稍好于大盘。本周上证综指下跌3.81%，深圳成指下跌3.47%，创业板指下跌2.03%，沪深300指数下跌4.07%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化）、中游景气反转机会（桐昆股份、新凤鸣）、优秀油服（中海油服、石化油服、海油发展、海油工程、中油工程） ,持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会。

　　风险提示

　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期。

中心思想

本报告核心观点如下：

油气行业高景气度持续： 受益于全球原油供需紧平衡的态势，油气公司上半年业绩表现优异，多家上游公司发布半年预增公告。短期内，油价预计维持在100-120美元/桶高位震荡。
石油石化行业表现优于大盘： 本周石油石化行业指数下跌2.63%，但表现好于大盘整体跌幅。
行业估值处于历史低位： 石油石化板块动态PB有所下滑，估值较低，存在估值修复空间。
投资建议： 建议关注优质炼化龙头、中游景气反转机会以及优秀油服公司，持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会。

主要内容

行业市场表现及估值分析

本报告首先分析了石油石化行业本周的市场表现。石油石化行业指数下跌2.63%，略好于大盘。个股方面，岳阳兴长、东方盛虹等少数个股上涨，而蓝焰控股、新凤鸣等个股跌幅较大。行业动态PB约为0.98倍，估值处于历史低位，与过去十年PB百分位分析结果一致，显示出较好的估值修复空间。

行业数据跟踪及宏观经济影响

报告详细跟踪了宏观经济数据，包括美元指数上涨、WTI和Brent原油价格下跌、全球原油现货价格下降以及INE原油期货价格下跌等。同时，报告分析了美国和中国的原油库存数据，以及中国6月份原油进口量环比下降的情况。此外，报告还跟踪了石油石化产业链上游和中游主要产品价格及价差变化，分析了不同产品价格的涨跌幅度及景气度。

行业动态及公司公告

报告总结了本周重要的行业动态，包括国际油价波动、天然气市场变化、国家发改委下调汽柴油价格、北溪-1管道检修、OPEC月报预测、利比亚取消油田和港口生产及出口禁令、俄罗斯建立石油基准指数体系以及拜登访问沙特等事件。同时，报告还对多家上市公司发布的半年报业绩预告进行了总结，包括业绩预增和预减的公司，以及业绩预亏的公司，并分析了业绩变化的原因。

总结

本报告基于公开数据对化工行业，特别是石油石化板块的市场表现、行业数据、行业动态以及公司公告进行了全面分析。报告指出，尽管本周市场表现整体较弱，但石油石化行业表现相对较好，且行业估值处于历史低位。油气行业高景气度持续，多家上游公司业绩预增。报告建议投资者关注优质炼化龙头、中游景气反转机会以及优秀油服公司，并持续关注中国海油、中国石油等上游公司的投资机会。然而，投资者仍需关注原油价格大幅波动、石化行业景气度下降以及在建项目不及预期等风险。

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