医药行业周报：回归医药复苏本源-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨 1.18 %，跑输沪深 300 指数 1.34 个百分点，行业涨跌幅排名第 23 。2022 年初以来至今，医药行业下跌 18.23%，跑赢沪深300 指数 3.42 个百分点，行业涨跌幅排名第 19。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26 倍，相对全部 A 股溢价率为 88.9% (-1.4pp) ，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 40.4% (-1.4pp) ，相对沪深 300 溢价率为 142.5% (-1.3pp) 。医药子行业来看，本周 10 个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为 11.1%，其次是医院、其他生物制品和医药流通，涨幅分别为 5.9%、4.5%和 4.5%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为 18.9%。

　　防疫政策再优化，回归医药复苏本源。贯彻落实二十条防疫措施， “快封快解”已成为目前防疫主旋律，各地防疫政策持续优化。长期来看，随着防疫政策的进一步精准优化，常规医疗和消费医疗板块有望逐步恢复，持续重点关注复苏主线。

　　本周弹性组合：上海医药(601607) 、迈得医疗(688310) 、寿仙谷(603896) 、贝达药业(300558)、福瑞股份(300049) 、太极集团(600129)、华润三九(000999) 、达仁堂(600329)、同仁堂(600085)、我武生物(300357)。

　　本周港股组合：和黄医药(0013)、药明生物(2269) 、金斯瑞生物科技(1548) 、康方生物- B(9926)、科济药业(2171) 、微创机器人 - B(2252) 、海吉亚医疗(6078) 、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966)。

　　本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185) 、祥生医疗(688358) 、澳华内镜(688212) 、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266) 、普门科技(688389) 、奥浦迈(688293)、爱博医疗(688050)。

　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760) 、爱尔眼科(300015) 、爱美客(300896) 、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538) 、片仔癀(600436) 、智飞生物(300122) 、通策医疗(600763)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

本报告的核心观点是：在防疫政策持续优化的背景下，医药行业有望逐步复苏，常规医疗和消费医疗板块将迎来增长机遇。报告基于近期市场数据和政策变化，对医药行业及相关子行业进行了深入分析，并推荐了多个投资组合，涵盖弹性、港股、科创板和稳健型策略。

防疫政策优化驱动医药行业复苏

贯彻落实二十条防疫措施，“快封快解”已成为防疫主旋律，各地防疫政策持续优化，为常规医疗和消费医疗板块的恢复创造了有利条件。

投资策略建议：关注复苏主线，多元化投资组合

报告建议投资者持续关注医药行业复苏主线，并根据自身风险偏好选择合适的投资组合。报告提供了弹性、港股、科创板和稳健型四种投资组合，以满足不同投资者的需求。

主要内容

1. 投资策略及重点个股

本节首先回顾了本周医药生物指数的表现，指出其跑输沪深300指数，但年初至今跑赢沪深300指数。随后分析了医药行业估值水平，并对10个子行业板块的涨跌幅进行了详细解读，其中线下药店涨幅最大。最后，报告提出了四种投资组合策略，分别为弹性组合、港股组合、科创板组合和稳健组合，并提供了每个组合中包含的股票代码、股价、盈利预测等关键信息（见表1）。每个组合的个股分析也分别进行了简要概述，例如弹性组合中的上海医药三季度业绩符合预期，创新驱动加速转型；港股组合中的药明生物CRDMO持续兑现，中报业绩再创新高；科创板组合中的百济神州泽布替尼临床优效性持续验证，海内外加速放量；稳健组合中的迈瑞医疗业绩持续增长。此外，还分别对上周弹性组合（表2）、港股组合（表3）、科创板组合（表4）的表现进行了总结，并分析了其跑赢或跑输大盘和医药指数的程度。

2. 医药行业二级市场表现

本节从多个角度对医药行业二级市场表现进行了分析。

2.1 行业及个股涨跌情况

本节详细描述了医药行业及个股的涨跌幅情况，并通过图表（图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10）直观地展现了行业及子行业的估值水平、涨跌幅排名以及与沪深300指数的相对表现。数据显示，本周医药行业A股涨跌幅不一，部分个股涨幅显著，部分个股跌幅明显（表5）。报告还分析了宏观经济指标（M2同比增长、R007利率、十年国债到期收益率）对股市的影响（图11、图12、图13、图14、图15、图16）。

2.2 资金流向及大宗交易

本节分析了北向资金和南向资金的流向，并对医药行业陆股通持股比例变化（表6）、大宗交易情况（表7）进行了详细解读。

2.3-2.8 其他二级市场信息

本节提供了医药上市公司未来三个月股东大会召开信息（表9）、定增进展信息（表10）、限售股解禁信息（表11）、本周股东减持情况（表12）以及股权质押情况（表13），为投资者提供更全面的市场信息。

3. 新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进

本节首先分析了国内外新冠疫情的形势，通过图表（图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28）展现了全球主要国家和地区的新冠疫情数据，包括现有确诊病例、累计确诊病例、新增确诊病例、疫苗接种量和接种率等。随后，报告详细介绍了国内外新冠疫苗的研发进展和获批情况，并通过图表（图29、图30、图31、图32）以及表格（表14）展现了国内外主要新冠疫苗的研发进度、技术路径、合作单位以及获批情况。最后，报告简要分析了新冠病毒的突变株情况（表15）。

4. 最新新闻与政策

本节总结了本周医药行业发生的重大新闻和政策变化，包括新药上市、研发进展和企业动态等三个方面。具体内容涵盖了多个医药公司的重要事件，例如新药临床试验获批、医疗器械注册证获得、公司并购、股权激励计划等。

5. 研究报告

本节列出了本周发布的相关研究报告，包括创新药周报和医药行业周报，以及西南证券过往发布的核心公司深度报告和精选行业报告。

6. 重点覆盖公司盈利预测及估值

本节提供了西南证券对重点覆盖公司的盈利预测和估值信息（表16），包括市值、股价、归母净利润、EPS、PE等关键指标，并给出了相应的投资评级。

7. 风险提示

本节列出了投资医药行业的风险提示，包括药品降价风险、医改政策执行进度低于预期风险以及研发失败风险。

总结

本报告基于对近期市场数据和政策变化的分析，认为在防疫政策持续优化的背景下，医药行业有望逐步复苏，常规医疗和消费医疗板块将迎来增长机遇。报告提供了四种不同风险偏好的投资组合策略，并对重点公司进行了盈利预测和估值分析，为投资者提供了较为全面的投资参考。然而，投资者仍需关注报告中提到的风险提示，并根据自身情况做出投资决策。

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