基础化工行业研究周报：1-7月份化学原料和化学制品制造业利润增长4.8%，三氯蔗糖、DMF价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年8月19-25日（下同），本周指24年8月26日-9月1日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　国家统计局27日发布的数据显示，1至7月，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%。前7个月，采矿业实现利润总额7179.2亿元，同比下降9.5%；制造业实现利润总额29045.4亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1亿元，增长20.1%。其中，石油和天然气开采业增长5.3%，化学原料和化学制品制造业增长4.8%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌1.7%，为73.55美元/桶。

　　重点关注子行业：本周DMF/乙二醇/橡胶/电石法PVC价格分别上涨5.4%/3%/2.4%/0.7%；VE/VA/醋酸/轻质纯碱/尿素/重质纯碱/液体蛋氨酸/纯MDI/TDI/固体蛋氨酸/聚合MDI价格分别下跌13.8%/12.1%/9.1%/5.6%/4%/2.7%/2.5%/2.1%/1.3%/1.2%/1.1%；乙烯法PVC/氨纶/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤/有机硅价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：三氯蔗糖（+50%）、乙烯（东南亚CFR）（+8.9%）、炭黑（+6.2%）、LNG（日本）（+5.8%）、DMF（+5.4%）。

　　三氯蔗糖：本周三氯蔗糖市场强势上涨，8月29日，四家生产企业相继发布涨价函，市场价格涨至15万元/吨，涨幅达50%。成本端有小幅提升，不过此次涨幅明显，企业亏损局面得到明显改善。本月以来，行业开工率有所下滑，后续仍有多家企业有长时间停车计划，市场供需矛盾逐步缓解，下游备货操作或提上日程。

　　DMF：本周DMF成本段价格走势较为坚挺，市场支撑震荡偏强。周内荆州虽有个别装置停车，但山东主力装置恢复同时德州负荷小幅提升，整体市场供应未有明显缺口，周初部分厂家在利空消息影响下存降价排库操作，同时场内回收DMF销量有所减少，致使场内低端货源成交较为顺畅，局部库存压力有所缓解，厂家在利好消息提振下价格逐步探涨。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨4.35%，沪深300指数较上周下跌0.17%。基础化工板块跑赢沪深300指数4.52个百分点，涨幅居于所有板块第2位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：胶黏剂及胶带（+10.51%），有机硅（+7.96%），膜材料（+7.5%），涂料油墨（+7.45%），锦纶（+7.11%）。

　　重点关注子行业观点

　　2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团

　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工板块本周表现强劲，跑赢沪深300指数，部分子行业涨幅显著。三氯蔗糖和DMF价格大幅上涨，驱动板块整体上涨。然而，部分化工产品价格下跌，行业整体景气度仍需进一步观察。投资建议方面，报告推荐关注具备高质量硬资产的企业以及在景气修复中具备结构性机会的子行业，例如农化、轮胎、制冷剂和OLED材料等。

基础化工板块强势上涨，部分产品价格波动显著

本周基础化工板块上涨4.35%，显著跑赢同期沪深300指数(-0.17%)，涨幅在所有板块中排名第二。申万行业分类显示，胶黏剂及胶带、有机硅、膜材料、涂料油墨和锦纶等子行业涨幅居前。然而，个股表现分化明显，部分个股涨幅超过15%，部分个股跌幅超过7%。值得关注的是，三氯蔗糖价格上涨50%，DMF价格上涨5.4%，成为本周涨幅前列的化工产品。与此同时，部分化工产品价格出现下跌，例如液氯下跌40%，维生素E下跌13.8%，维生素A下跌12.1%，显示出市场价格波动剧烈。

行业景气度分析及投资建议

报告指出，2024年第一季度化工板块经历了价格、ROE、库存和PB的多重低位，行业PB跌至2000年以来的低位。从2022年第二季度开始，国内化工在建项目增速见顶，新增产能投放压力抑制了盈利预期。报告基于“硬资产”和“景气度”两条主线提出投资建议：

硬资产: 重点推荐万华化学和扬农化工，建议关注云天化和龙佰集团。
景气度: (1) 推荐关注需求韧性强且有望景气修复的农化和轮胎板块，重点推荐扬农化工，建议关注云天化和川恒股份（磷肥）以及赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎和通用股份（轮胎）。(2) 制冷剂板块因下游家电排产良好，价格上行，供给配额制约束性强，建议关注巨化股份。(3) OLED材料板块受益于应用范围扩大、国产化率提升和单屏材料用量提升，重点推荐莱特光电、万润股份和瑞联新材，建议关注奥来德。(4) 代糖行业持续增长，三氯蔗糖供需稳定，双寡头竞争格局，重点推荐金禾实业。

主要内容

本报告涵盖了以下主要内容：

重点新闻跟踪: 报告跟踪了国家统计局发布的1-7月份工业企业利润数据，以及国际石化产品价格预测、反倾销调查等重要新闻，分析了这些新闻对基础化工行业的影响。
板块及个股行情: 报告详细分析了基础化工板块及个股在本周的表现，包括板块整体涨跌幅、跑赢大盘情况，以及涨跌幅居前的个股名单和估值情况（PB、PE）。
重点化工产品价格、价差监测: 这是报告的核心部分，对化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅等多个子行业的关键化工产品价格和价差进行了详细的监测和分析，并对价格波动的原因进行了深入探讨。报告提供了大量的图表数据，直观地展现了各产品的价格走势和价差变化。此外，报告还分析了各产品供需关系的变化，以及对未来价格走势的影响。
重点个股跟踪: 报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份和江瀚新材等重点公司进行了跟踪，分析了各公司的半年报业绩以及未来发展前景。
投资观点及建议: 报告总结了对基础化工行业未来走势的判断，并提出了具体的投资建议，包括重点推荐和建议关注的个股和子行业，以及相应的风险提示。

总结

本报告对基础化工行业进行了全面的分析，涵盖了宏观经济环境、行业政策、市场供需、产品价格、重点公司等多个方面。报告指出，基础化工板块本周表现强劲，但行业整体景气度仍需进一步观察，部分产品价格波动剧烈。报告提出的投资建议，为投资者提供了有价值的参考，但投资者仍需根据自身情况进行独立判断。报告也明确指出了投资的风险，提醒投资者谨慎投资。

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