医药月报：一季报预期增长放缓，关注成长性和价值投资

中心思想

本报告的核心观点是：2024年一季度医药生物行业整体增长预期放缓，主要原因是2023年一季度高基数效应、DRG支付政策持续推进以及医疗反腐政策的影响。行业内部呈现差异化，部分细分领域和公司有望超预期增长。报告建议关注具备高成长性和价值性的投资组合，并列出了具体的成长型和价值型股票推荐。

一季报业绩增长放缓及行业差异化分析

2024年一季度，医药生物行业整体业绩增长预期放缓，增速预计维持在个位数。这主要源于以下三个方面：

1. 高基数效应: 2023年一季度，新冠疫情导致患者数量剧增，叠加疫后复苏，常规诊疗恢复，使得2023年一季度的业绩基数较高，从而影响2024年一季度的同比增长。

2. DRG支付政策持续推进: DRG支付政策已进入攻坚阶段，更多医院将进入计费实施阶段，对行业收入增长带来压力。

3. 医疗反腐政策持续高压: 医疗反腐政策短期内对医药行业的收入和业务增长造成一定压力。

然而，行业内部呈现显著差异化：

• 临床应用方向: 感染、体检等领域由于2023年高基数，2024年一季度业绩预期下滑；肿瘤、自免、心血管等领域由于2023年低基数，2024年一季度有较好的增长预期；眼科、牙科等领域受宏观经济影响较大，增长预期一般。

• 产品细分板块: 药品板块中，处方药临床差异较大，OTC类药物中感冒咳嗽药由于高基数预期增速放缓；医疗设备板块受反腐影响招标量下滑，增长预期较低，但出口业务有较好增长；高值耗材板块集采后品种恢复增长，新产品销售放量值得期待；体外诊断板块增速预期较低，化学发光预期下调；血制品板块受静丙高基数影响，增速预期较低；疫苗板块预计迎来恢复性增长，但HPV疫苗降价可能影响相关公司业绩。

投资建议及重点公司分析

报告建议关注具备高成长性和价值性的投资组合，并推荐了具体的公司：

• 成长组合: 金域医学、健友股份、川宁生物、迈瑞医疗、安图生物、美年健康、华大智造、万孚生物、华东医药、天坛生物、迪安诊断、百洋医药等，这些公司分别受益于医学检验服务外包率提升、消费升级、国产替代以及基因测序技术等。

• 价值组合: 上海医药、科伦药业、人福医药、上海莱士、乐普医疗、国药股份、国药一致等，这些公司在各自细分领域具有较强的竞争力和价值投资潜力。

报告还对部分重点公司的一季度业绩进行了前瞻性分析，并提供了相应的市值、PE、归母净利润等数据，为投资者提供参考。

主要内容

本报告主要包含以下几个部分：

月度政策及行业更新

本节主要分析了2024年一季度医药生物行业政策及市场动态，重点关注一季报预期增长放缓的原因及行业内部的差异化表现。 详细分析了高基数效应、DRG支付政策和医疗反腐政策对行业的影响，并对不同临床应用方向和产品细分板块的增长预期进行了预测。

行业数据动态

本节通过图表和数据，对医药行业整体表现、医药制造业收入增速、门诊费用和住院费用、医疗服务量以及医保基金运行情况进行了详细的分析。数据显示，医药行业表现弱于沪深300，医药制造业收入增速受疫情影响出现下滑，门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制，医疗服务量受疫情影响明显，医保基金整体运行平稳。

投资建议及重点覆盖的股票

本节是报告的核心部分，提出了投资建议，并推荐了具备高成长性和价值性的投资组合，包括具体的成长型和价值型股票，并对部分重点公司进行了详细的分析，提供了相应的财务数据和估值指标。

风险提示

本节列出了投资医药生物行业的潜在风险，包括医改政策推进不及预期、医保控费及集采降价力度超预期、医疗“新基建”政策落地不及预期以及创新药及创新器械企业融资困难等。

总结

本报告基于对2024年一季度医药生物行业政策、市场和数据的分析，认为行业整体增长预期放缓，但行业内部存在差异化，部分细分领域和公司有望超预期增长。报告建议投资者关注具备高成长性和价值性的投资组合，并提供了具体的公司推荐和风险提示，为投资者提供决策参考。 报告中大量使用了图表和数据，对行业现状和未来发展趋势进行了深入的分析，具有较高的专业性和参考价值。