化工行业2025年投资策略:供需有望共振,周期或迎拐点

化工行业2025年投资策略:供需有望共振,周期或迎拐点

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化工行业2025年投资策略:供需有望共振,周期或迎拐点

  投资要点   行业回顾:   2024年以来,(1)从涨跌幅来看:截至2024年12月3日,申万化工指数上涨2.4%,跑输沪深300指数约14.3个百分点。   农化制品、化学原料、化学制品、塑料、化学纤维、橡胶跌幅分别为9.8%/2.8%/2.1%/0.7%/-1.1%/-3.8%。(2)从估值来看:申万化工二级子板块估值分别为塑料(58倍)、橡胶(50倍)、化学纤维(44倍)、化学制品(33倍)、农化制品(29倍)、化学原料(23倍)。(3)从业绩来看:2024年前三季度,营收端其他橡胶制品、绵纶、改性塑料板块同比涨幅居前,营收同比分别为+16.9%/+13.4%/+11.4%;净利润端粘胶、氯碱、炭黑板块同比涨幅居前,归母净利润同比分别+565.7%/+147.4%/+116.5%。我们认为展望2025年,随着国内新一轮供给侧改革启动,叠加海外流动性改善或带来内部经济复苏,化工行业盈利或将触底反弹,关注成本领先的行业龙头和技术壁垒较高的新材料行业。   行业趋势:   供给端:在建工程增速有所放缓,供给端边际改善;《2024年国务院政府工作报告》中提出单位GDP能耗降低2.5%左右的计划目标,新一轮的供给侧改革,助力优势企业不断成长、行业竞争格局不断优化。需求端:24年以来,国家出台一系列政策稳定楼市、促进消费,明年也将采取更加积极的财政政策和更具支持性的货币政策,来扩内需、稳增长,有望进一步提振需求,缓解化工行业产能过剩的压力。成本端:上游煤、石油价格下行压力较大,或影响化工品价格弹性。   行业投资策略:   展望2025年全年,我们认为在基础化工行业中应关注:(1)新型煤化工:旨在以煤炭生产石油基产品,进口替代空间巨大,且能够有效降低对石化原料的进口依赖度,具有重要的战略意义,相关标的:宝丰能源(600989.SH)、华鲁恒升(600426.SH);(2)轻烃一体化:能源转型背景下,由于轻烃裂解具备工艺流程短、产品收率高、经济性强、污染小等优势,已成为各炼化企业进一步提高竞争力、降低综合能耗的发展方向,推荐标的:卫星化学(002648.SZ);(3)电子化学品:电子化学品作为战略新兴产业,技术难度高、国内需求旺盛,发展空间巨大,相关标的:华特气体(688268.SH)、雅克科技(002409.SZ)、国瓷材料(300285.SZ);(4)大农资板块:景气度有望底部回升,相关标的:和邦生物(603077.SH)、国光股份(002749.SZ);(5)合成生物学:合成生物技术利用可再生生物资源为原料,可摆脱石油资源依赖,降低能耗,大幅减少二氧化碳、废水等排放,具有高效、绿色、可持续性,相关标的:华恒生物(688639.SH);(6)橡胶助剂:随着全球绿色轮胎、绿色制造浪潮的推动,加速特种橡胶加工助剂产品的产业升级,推荐标的:联科科技(001207.SZ),相关标的:彤程新材(001207.SZ);(7)吸附分离材料:国内吸附分离材料行业发展快速,高端产品国产化仍有巨大发展空间,相关标的:蓝晓科技(300487.SZ)。   风险提示:宏观经济波动风险、下游需求低于预期、在建项目投产进度不及预期、安全生产事故等。
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  • 化学原料
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-12-24

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    54页

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  投资要点

  行业回顾:

  2024年以来,(1)从涨跌幅来看:截至2024年12月3日,申万化工指数上涨2.4%,跑输沪深300指数约14.3个百分点。

  农化制品、化学原料、化学制品、塑料、化学纤维、橡胶跌幅分别为9.8%/2.8%/2.1%/0.7%/-1.1%/-3.8%。(2)从估值来看:申万化工二级子板块估值分别为塑料(58倍)、橡胶(50倍)、化学纤维(44倍)、化学制品(33倍)、农化制品(29倍)、化学原料(23倍)。(3)从业绩来看:2024年前三季度,营收端其他橡胶制品、绵纶、改性塑料板块同比涨幅居前,营收同比分别为+16.9%/+13.4%/+11.4%;净利润端粘胶、氯碱、炭黑板块同比涨幅居前,归母净利润同比分别+565.7%/+147.4%/+116.5%。我们认为展望2025年,随着国内新一轮供给侧改革启动,叠加海外流动性改善或带来内部经济复苏,化工行业盈利或将触底反弹,关注成本领先的行业龙头和技术壁垒较高的新材料行业。

  行业趋势:

  供给端:在建工程增速有所放缓,供给端边际改善;《2024年国务院政府工作报告》中提出单位GDP能耗降低2.5%左右的计划目标,新一轮的供给侧改革,助力优势企业不断成长、行业竞争格局不断优化。需求端:24年以来,国家出台一系列政策稳定楼市、促进消费,明年也将采取更加积极的财政政策和更具支持性的货币政策,来扩内需、稳增长,有望进一步提振需求,缓解化工行业产能过剩的压力。成本端:上游煤、石油价格下行压力较大,或影响化工品价格弹性。

  行业投资策略:

  展望2025年全年,我们认为在基础化工行业中应关注:(1)新型煤化工:旨在以煤炭生产石油基产品,进口替代空间巨大,且能够有效降低对石化原料的进口依赖度,具有重要的战略意义,相关标的:宝丰能源(600989.SH)、华鲁恒升(600426.SH);(2)轻烃一体化:能源转型背景下,由于轻烃裂解具备工艺流程短、产品收率高、经济性强、污染小等优势,已成为各炼化企业进一步提高竞争力、降低综合能耗的发展方向,推荐标的:卫星化学(002648.SZ);(3)电子化学品:电子化学品作为战略新兴产业,技术难度高、国内需求旺盛,发展空间巨大,相关标的:华特气体(688268.SH)、雅克科技(002409.SZ)、国瓷材料(300285.SZ);(4)大农资板块:景气度有望底部回升,相关标的:和邦生物(603077.SH)、国光股份(002749.SZ);(5)合成生物学:合成生物技术利用可再生生物资源为原料,可摆脱石油资源依赖,降低能耗,大幅减少二氧化碳、废水等排放,具有高效、绿色、可持续性,相关标的:华恒生物(688639.SH);(6)橡胶助剂:随着全球绿色轮胎、绿色制造浪潮的推动,加速特种橡胶加工助剂产品的产业升级,推荐标的:联科科技(001207.SZ),相关标的:彤程新材(001207.SZ);(7)吸附分离材料:国内吸附分离材料行业发展快速,高端产品国产化仍有巨大发展空间,相关标的:蓝晓科技(300487.SZ)。

  风险提示:宏观经济波动风险、下游需求低于预期、在建项目投产进度不及预期、安全生产事故等。

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