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化工行业周报:周期底部震荡,预期Q3整体盈利承压
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2517 次
发布机构:
中国银河证券股份有限公司
发布日期:
2022-10-09
页数:
21页
原油:本周油价先抑后扬,预计短期反弹高度有限一方面,多国央行同步加息,经济衰退担忧情绪升温,或拖累远期原油消费增速。另一方面,地缘政治博弈仍在继续、OPEC存进一步减产预期,原油供应仍具有不确定性。截至9月30日,Brent和WTI油价分别达到87.96美元/桶和79.49美元/桶,较上周分别上涨2.10%和0.95%;就周均价而言,本周均价环比分别下降2.89%和下跌4.04%。年初以来,Brent和WTI油价涨幅分别为13.09%和5.69%。展望后市,在供给端未出现明显收缩前,需求端仍将主导油价,预计短期油价反弹高度有限;后续需重点关注OPEC+产量政策的调整以及伊核协议谈判进展。
库存转化:本周原油正收益、丙烷负收益,年初至今均正收益依据我们搭建的模型计算,本周原油库存转化损益均值在211元/吨,年初至今为386元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-164元/吨,年初至今为261元/吨。
价格涨跌幅:本周市场表现疲弱,价格重心普遍回落在我们重点跟踪的182个产品中,与上周相比,共有45个产品实现上涨,占比约25%;34%产品价格持平、41%产品价格下跌。整体来看,周内化工品价格表现疲弱,整体价格重心高位回落。
价差涨跌幅:周期底部震荡,TDI、黄磷价差上涨本周价差涨幅居前的有炭黑价差(煤焦油)、聚酯切片(半光)价差(PTA)、聚酯切片(有光)价差(PTA)、涤纶短纤价差(PTA)、DOP价差(邻二甲苯)、PET切片(瓶级)价差(PTA)、丙烯价差(丙烷)、烷基化汽油价差(碳四)等。上述价差涨幅较高主要系基数较低所致,其盈利能力处在历史偏底部区域;但行业存在结构性行情,如TDI、黄磷等。受产能收缩以及开工率下滑影响,国内TDI产量同比大幅下降;欧洲装置大面积停车促使全球TDI货源重新分配,TDI出口存回升预期;在供应紧张支撑下,TDI价差预计仍将维持强势。
三季报前瞻:Q3价差走势分化,关注结构性机会Q3主要化工品价格普跌、价差表现分化。整体来看,Q3油价重心高位回落带动部分油头化工品价差低位修复,如航空煤油、化纤产业链等品种;部分产品价差跌幅居前主要系需求环比走弱所致。基于Q3主要化工品价格和价差表现,我们认为行业Q3业绩环比承压。
投资建议1)看好天然气供应不足冲击欧洲化学品供给下的TDI、MDI等行业表现,推荐万华化学(600309.SH)、沧州大化(600230.SH)等。2)看好国内新材料企业突破国外技术封锁,积极实施产能扩张进行国产替代带来的广阔成长空间,推荐泰和新材(002254.SZ)。3)建议积极关注强化产业链布局、实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业,推荐国恩股份(002768.SZ)、广汇能源(600256.SH)、荣盛石化(002493.SZ)。
风险提示产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。
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