投资要点： 　　行情回溯 　　截至10/29，中信聚氨酯指数收22745.8点，本月涨跌幅为-14.6%，中信基础化工指数涨跌幅为-0.5%，沪深300指数涨跌幅为-2.3%。 　　价格价差：10月旺季MDI与TDI价差环比改善 　　据卓创资讯及iFind，截至10/30，聚合MDI价格18300元/吨，环比上月-1.1%，聚合MDI与纯苯价差11647.25元/吨，环比上月2.2%，纯MDI价格18000元/吨，环比上月2.3%，纯MDI与纯苯价差11347.25元/吨，环比上月8.9%,TDI价格12850元/吨，环比上月1.2%，TDI与甲苯价差6029.2元/吨，环比上月2.8%，截至10/28，硬泡聚醚价格12100元/吨，环比上月0.0%，软泡聚醚价格9150元/吨，环比上月0.0%。 　　供给端：聚合MDI出口环比回升，纯MDI出口环比下滑 　　据卓创资讯，截至10/24，MDI开工率80%。库存为7.6万吨；TDI开工率82.64%。库存为0.8万吨。出口端，9月聚合MDI出口量为9.488万吨，环比8.7%；纯MDI出口量为0.799万吨，环比-21.4%；TDI出口量为3.73万吨，环比0.8%。 　　下游需求：冰箱冰柜产销及出口维持高增，地产尚未企稳 　　据iFind，9月，冰箱月度产量962.9万台，同比8.8%；冰箱出口量668万台，同比9.7%；冰柜月度产量242.3万台，同比11.0%；冰柜出口量634.9万台，同比8.1%；9月，房屋施工面积累计71.6亿平方米，同比-12.2%；房屋新开工面积5.6亿平方米，同比-22.3%。 　　投资建议 　　我们看好聚氨酯行业在政策刺激下需求有望实现边际改善。建议关注行业龙头万华化学。 　　风险提示 　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。