中心思想
本报告的核心观点是：基础化工行业在经历去库存周期后，正进入补库阶段，但整体表现仍承压。周期方面，行业或已触底，但需关注供需边际变化；成长方面，应关注内循环中新质生产力的发展和外循环中中国企业出海的机遇。 DMF、丙烯酸等部分产品价格上涨，但整体市场表现分化，部分产品价格下跌。投资建议方面，报告推荐关注部分细分领域和公司，并提示了相应的风险。
行业周期处于相对底部，需关注供需边际变化
2024年，基础化工行业在经历去库存周期后，库存增速转正，进入补库阶段。然而，由于2022-2023年资本开支规模提升，供给端释放压力加大，导致行业价格和利润水平在二季度出现阶段性反弹后，全年整体承压。 报告建议关注供需边际变化，寻找投资机会，例如需求稳定、供给逻辑主导的行业（制冷剂、磷矿及磷肥等）以及供给稳定、需求逻辑主导的行业（MDI、民爆等）。
行业增长需关注内循环与外循环的双重机遇
报告指出，全球化逆流、贸易保护主义等因素导致全球产业投资和贸易格局重构，中国企业面临挑战与机遇并存的局面。 “内循环”方面，应关注发展新质生产力，突破材料端堵点；“外循环”方面，应关注中国企业出海，实现突破。 报告推荐关注OLED材料、催化材料、合成生物学等领域的公司。
主要内容
1. 重点新闻跟踪
本部分跟踪了国家统计局发布的1-2月份工业企业利润数据，其中化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降1.5%；以及中化能源完成首单欧盟碳配额贸易、国家能源局部署2025年全国油气基础设施规划建设等重要新闻。此外，还跟踪了美国商务部对进口环氧树脂的反倾销终裁以及18项企业温室气体排放核算国家标准正式实施的消息。
1.1. 板块表现
基础化工板块本周跑赢沪深300指数0.29个百分点，涨幅居所有板块第19位。涂料油墨、胶黏剂及胶带、膜材料等子行业涨幅较大。
1.2. 个股行情
本周凯美特气、美农生物等个股涨幅居前，华尔泰、恒兴新材等个股跌幅居前。
1.2.1. 板块估值
截至4月4日，基础化工板块PB为2.02倍，PE为24.15倍，分别高于全部A股的1.48倍和15.03倍。
2. 重点化工产品价格、价差监测
本周跟踪的345种化工产品中，59种上涨，92种下跌，193种持平；65种价差中，27种上涨，29种下跌，9种持平。天然气、敌草快、氯化铵、丙烯酸、DMF等产品涨幅居前；电子级双氧水等产品跌幅居前。 报告详细列出了化工产品及价差的涨跌幅情况，并对部分重点产品（有机硅、PVC、纯碱、粘胶短纤、蛋氨酸、乙二醇、橡胶、氨纶、钛白粉、尿素、MDI、TDI等）的价格变化、供需情况进行了分析。
2.1. 化纤
本节分析了粘胶、氨纶、涤纶、腈纶等化纤产品价格及价差变化。
2.2. 农化
本节分析了尿素、磷肥、钾肥以及除草剂、杀虫剂、杀菌剂等农化产品价格及价差变化。
2.3. 聚氨酯及塑料
本节分析了MDI、TDI、PTMEG、PO、PC等聚氨酯及塑料产品价格变化。
2.4. 纯碱、氯碱
本节分析了PVC和纯碱的价格变化。
2.5. 橡胶
本节分析了天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、炭黑以及橡胶助剂的价格变化。
2.6. 钛白粉
本节分析了钛精矿和钛白粉的价格变化。
2.7. 制冷剂
本节分析了R22、R134a、R125、R32、R410a等制冷剂的价格变化。
2.8. 有机硅及其他
本节分析了有机硅和染料的价格变化。
3. 重点个股跟踪
本部分对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份、江瀚新材、麦加芯彩等重点公司进行了跟踪，并对各公司的最新观点和盈利预测进行了总结。
4. 投资观点及建议
本部分总结了投资观点和建议，包括周期行业投资机会、成长行业投资机会以及相应的风险提示。
总结
本报告基于公开数据，对基础化工行业1-2月份的市场表现、重点产品价格波动、以及部分上市公司的经营状况进行了分析。报告认为，基础化工行业周期或已触底，但仍面临供需压力；同时，内循环和外循环的机遇并存。报告建议投资者关注供需边际变化，并选择具有长期增长潜力的细分领域和公司进行投资，同时需注意相关风险。 报告中提供的价格数据和公司分析仅供参考，不构成投资建议。
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