我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据 NPCPI 统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量 18%左右，其中“工艺排碳”占比 6%左右，“工程排碳”占比 12%左右，受3060 碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来 40 年化工行业在碳中和背景下预计经历 3 个阶段： 　　第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达 40 年的行业演变思路， 3060 主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在 3060 目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的 3 个阶段也可能相互交错进行 　　《财富》中国 500 强发布， 万华化学跻身化工企业三甲 　　7 月 20 日晚间，《财富》发布 2021 年中国 500 强排行榜。今年 500家上榜的中国上市公司总营业收入达到 53 万亿元人民币，较去年增长 5%；净利润达到了 4.3 万亿元，较去年增长约 2%。和上一年的榜单相比，今年上榜公司营收和净利润涨幅均大幅下降。今年榜单有9 家石化企业， 21 家化工企业上榜。万华化学（第 153 名） 以734.33 亿元的收入和 3417 亿元的总市值跻身化工企业前三甲。本次上榜的 9 家石化企业包括：中国石油化工股份有限公司（第 1 名）、中国石油天然气股份有限公司（第 2 名）、 中国海洋石油有限公司（第 74 名）、 昆仑能源有限公司（第 96 名）、 荣盛石化股份有限公司（第 101 名）、 恒逸石化股份有限公司（第 130 名）、 中石化石油工程技术服务股份有限公司（第 169 名）、 中石化炼化工程（集团）股份有限公司（第 220 名）、 延长石油国际有限公司（第 402 名）。上榜的 21 家化工企业包括：恒力石化、 中泰化学、 万华化学、 云天化、 桐昆集团、 新凤鸣、 金发科技、 北方华锦、 安道麦、 上海华谊、 齐翔腾达、 东方盛虹、 东方雨虹、 天原集团、 中化化肥、 中粮生物科技、 旭阳集团、 兴发化工、 阳煤化工、 三友化工、鲁西化工。 　　行业检修情况： 【石化板块】 　　纯苯： 本周处于检修状态的产能共 129.34 万吨， 比上周增加 3 　　万吨。 　　甲苯： 本周处于检修状态的产能共 18 万吨，比上周减少 35 万吨。 　　丙烯： 本周处于检修状态的产能共 78 万吨， 与上周持平。 　　丁二烯： 本周处于检修状态的产能共 45 万吨， 与上周持平。 　　异丁烯： 本周无处于检修状态的产能， 与上周持平。 　　双酚 A： 本周处于检修状态的产能共 15 万吨， 比上周增加 15 万吨。 　　PX： 本周处于检修状态的产能共 333.8 万吨， 上周增加 204.3 万吨。 　　PTA： 本周处于检修状态的产能共 1436 万吨，比上周减少 190 万吨。 　　丙烯酸： 本周处于检修状态的产能 116 万吨， 比上周减少 86 万吨。 　　丙烯酸丁酯： 本周处于检修状态产能共 65 万吨，比上周减少 54万吨。 　　环氧丙烷： 本周处于检修状态的产能共 10 万吨， 与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇： 本周处于检修状态的产能共 528.5 万吨， 与上周持平。 　　醋酸： 本周处于检修状态的产能共 105 万吨， 与上周持平。 　　酸酐： 本周处于检修状态的产能共 0 万吨， 与上周持平。 　　DMF： 本周处于检修状态的产能共 4 万吨， 比上周减少 3 万吨。 　　己二酸： 本周处于检修状态的产能共 38 万吨， 与上周持平。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI： 本周处于检修状态的产能共 185 万吨，与上周持平。 　　TDI： 本周处于检修状态的产能共 132 万吨，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片： 本周处于检修状态的产能共 10 万吨， 与上周持平。 　　聚酯瓶片： 本周处于检修状态的产能共 130 万吨， 比上周增加 42万吨。 　　涤纶短纤： 本周处于检修状态的产能共 137 万吨，比上周增加 60万吨。 　　涤纶长丝： 本周处于检修状态的产能共 150 万吨， 比上周增加 25万吨。锦纶切片： 本周处于检修状态的公司共 11 家， 比上周持平。【农药和化肥板块】 　　合成氨： 本周处于检修状态的公司共 18 家， 比上周减少 1 家。