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中药配方颗粒重大政策点评:十五省(地区)联盟集采文件发布,行业短期或将承压
下载次数:
246 次
发布机构:
国信证券股份有限公司
发布日期:
2023-08-21
页数:
9页
事项:
2023年8月17日,山东省公共资源交易平台发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》,由山东、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、安徽、江西、海南、云南、西藏、陕西、青海、新疆、新疆生产建设兵团组成省际联盟,拟对中药配方颗粒进行集采,共涉及具有中药配方颗粒国家药品标准的200个中药配方颗粒品种。
国信医药观点:
1)本次集采所涉及区域的中药配方颗粒用量占比相对较小,对企业实质影响有限。本次集采范围包括15省(地区),从省份数量上来看,集采涉及省份较多;从用量上来看,此次涉及区域除山东用量较大外,其他省(地区)用量相对较小。
2)中选规则:降幅40%即可获得拟中标资格,规则相对温和。价格是本次中药配方颗粒集采的重要考察因素,以最高有效申报价作为参照基准进行价格申报。我们预计此次最高有效申报价或将处于较高水平,且“降幅达到40%的企业将全部获得拟中选资格”的条款设置相对友好,叠加中药配方颗粒的资源属性及生产成本较大的不可控性,其集采降幅有望相较于化药品种更加温和。
3)看短期:相关企业或将承压。当前新标品种入院工作尚在持续推进当中,中药配方颗粒的处方量尚未恢复,此次集采文件的颁布或将导致医院、经销商处于观望态度,短期内将对集采区域内医院、乃至全国范围内其他医院的入院产生一定消极影响,相关企业2023年下半年业绩或将有所承压。
4)观长期:量价关系决定行业利润空间,如若出现较大降幅,则同样需要较大的处方量增加幅度才能有效弥补,行业利润或将持续承压。我们对行业的利润空间进行了测算,并进行了弹性测试。在我们的中性假设前提下(即:假设集采后销售费用率下降18个百分点),预计在降幅为40%的情况下,处方量需增长160%,行业净利润才能恢复至集采前的水平;在降幅为26%的情况下,处方量无需增长行业净利润也能恢复至集采前的水平。
投资建议:短期维度,地方型中药配方颗粒生产企业有望借助集采提高市场份额,推荐关注具备国标生产能力的地方型优秀企业(神威药业等);长期维度,集采使得企业之间竞争转向质量和价格的竞争,有助于形成法制化、市场化的良好营商环境,也有助于推动行业高质量发展,具备规模成本效应的优质企业或将形成相对优势(中国中药、华润三九、红日药业)。
风险提示:集采降幅超预期,产能建设不及预期,研发进度不及预期,行业竞争加剧风险。
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