中心思想
本报告的核心观点是：2024年医药可转债市场值得关注，建议投资者关注出海和GLP-1两条主线。报告基于对医药行业整体转债行情、分行业发展逻辑以及个股标的的分析，得出以下几点结论：
医药行业转债估值修复潜力巨大
2023年初医药行业转债行情震荡，但大部分企业选择不向下修正转股价格，体现了对行业长期发展的信心。节后市场恢复，医药行业转债溢价率下降，性价比优势明显，看好后续估值修复。
出海和GLP-1是医药可转债投资的两大主线
报告建议关注受益于出海业务加速增长和GLP-1蓝海市场拓展的医药企业。传统制药、医疗器械和原料药行业均存在相关投资机会。
主要内容
本报告主要从医药转债标的梳理、分行业发展逻辑和标的推荐三个方面展开分析。
医药转债标的梳理
报告首先梳理了截至2024年2月共47支医药转债的基本情况，按照中药、原料药、医疗器械、医疗服务、医药流通、疫苗、创新药等细分领域进行分类，并列出了每只转债的代码、名称、正股代码、正股名称、转债价格、纯债价值、转股溢价率、到期收益率（YTM）、债券余额和正股市值等关键数据。 数据显示，医疗器械、传统制药和原料药类型的转债数量最多。报告还分析了医药行业转债的平均价格和转股溢价率，以及已触发下修条款和强制赎回条款公司的具体情况，指出大部分公司选择不向下修正转股价格，体现了对行业长期发展的信心。
医药转债标的分行业发展逻辑
报告深入分析了医药行业不同细分领域的投资逻辑：
医疗器械行业：国产替代与国际化并举
医疗器械行业正处于快速发展阶段，国产化替代趋势明显，同时海外市场也存在巨大潜力。报告分析了医疗器械产业链上下游情况，指出国内市场采购短期受行业整顿升级影响，但随着招标采购逐渐恢复，国产设备有望持续提升市场占有率；海外市场，发展中国家高歌猛进，发达市场高端突破，建议关注自主可控、国际化等领域的优质标的。
医疗耗材行业：集采后业绩有望改善
报告分析了医疗耗材行业集采政策的影响，指出集采品类范围有序扩大，国产化率和集中度持续提升，建议关注销售和研发创新能力强的企业。集采出清后，企业的增长将来自于销售量的提升和差异化产品的推出。同时，高值耗材出海也值得关注。
传统制药行业：集采影响逐渐出清，创新药研发和出海成为新增长点
报告指出，国家药品集采已基本完成大部分重要品种的覆盖，对行业的影响逐渐出清。传统制药企业积极推进创新药研发和国际化战略，通过授权出海和海外平台型公司合作，加速商业化价值兑现。
原料药行业：GLP-1市场潜力巨大
报告重点关注GLP-1市场，指出诺和诺德和礼来等公司的数据显示，GLP-1蓝海市场或将长期持续，相关公司有望取得长期收益，建议关注GLP-1产业链相关公司。
医药转债标的推荐
报告最后列出了已覆盖和持续跟踪的医药转债标的，并对部分个股进行了详细分析，例如乐普医疗（深耕心血管创新医疗器械，重点布局减重领域）、康泰生物（二倍体狂苗上市、13价肺炎疫苗印尼获批）、吉林敖东（安神补脑领导品牌，医药+健康+金融多轮驱动）、健帆生物（库存持续优化，持股计划彰显发展决心）、百洋医药（创新药械BD落地，持续兑现业绩增量）、九典制药（盈利能力向好，看好凝胶贴膏大单品持久续航）、药石科技（后期项目占比有望提速，新分子实体开发能力稳步提升）、山河药辅（国产替代+产业集中+海外拓展）、新天药业（院端+OTC渠道同步推进，持续回购彰显发展信心）等，并提供了这些公司的财务指标和盈利预测。
总结
本报告对2024年医药可转债市场进行了全面分析，指出医药行业转债估值修复潜力巨大，并建议投资者关注出海和GLP-1两条主线。报告详细梳理了医药转债标的的基本情况，深入分析了不同细分行业的投资逻辑，并对部分个股进行了详细的分析和推荐，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需注意报告中提到的宏观经济环境风险、药物临床研发风险、销售不及预期风险和信用风险。 最终的投资决策应基于投资者自身的风险承受能力和投资目标。
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