行业核心观点： 　　上周，基础化工指数下跌 3.21%，同期沪深 300 指数下跌 1.68%，基础化工指数同期跑输大盘 1.53 个百分点。石油石化指数下跌2.24%，同期跑输大盘 0.55 个百分点。其中，河化股份（44.79%）、北化股份（20.65%）、安纳达（16.80%）、两面针（15.32%）、百龙创园（15.10%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：双星新材（-14.95%）、德方纳米（-14.50%）、金力泰（-14.34%）、恩捷股份（-13.87%）、龙蟠科技（-13.71%）。 　　投资要点： 　　国际原油：上周，国际原油价格继续宽幅上行。周内乌俄两国冲突持续，谈判尚未取得最终结果，OPEC+原油增产计划维持不变，美国原油库存持续下滑，据 EIA 公布数据显示，截至 2 月 25 日当周，原油库存减少 259.7 万桶，市场对于能源断供担忧不断，进而再度推高油价，周四盘中布油一度直逼 120 美元关口，达到了119.84 美元/桶的高位。3 月 4 日，WTI 原油和布伦特原油的期货结算价分别为 115.68 美元/桶和 118.11 美元/桶，7 日环比分别上涨了 26.30%和 20.61%。为缓解油价上涨，IEA 宣布了确认释放6000 万桶原油储备的消息，其中美国将释放 3000 万桶原油储备。后续即将进入石油消费旺季，地缘局势不明朗下市场担忧情绪难以缓解，预计短期内国际原油价格将维持高位震荡，并带动下游石油化工品价格上涨。 　　草甘膦：上周，国内草甘膦价格小幅走跌。据百川盈孚统计数据显示，截至 3 月 4 日，个别草甘膦供应商报价 7.4-7.8 万元/吨，95%原粉成交参考 7.25-7.3 万元/吨，量大可优惠，市场成交均价约 7.28 万元/吨，7 日环比下跌 3.96%，较年初下跌 9.34%，港口FOB 参考 11500 美元/吨。供应端方面，目前主流供应商开工率维持高位，预计“两会”对草甘膦生产企业开工影响有限，草甘膦库存逐步走高；需求端方面，下游厂商按需采购，询单较为清淡；成本端方面，目前黄磷价格持续高位整理，甘氨酸价格下滑较为明显，草甘膦仍保持较为可观的利润水平。短期来看，市场供应充足下草甘膦价格或将继续走低。 　　投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。